Bitcoin-ETF Morgan Stanley поглинає $194M без щоденних відпливів

Згідно з The Block, Bitcoin Trust від Morgan Stanley (MSBT) завершив перший місяць на ринку без жодного дня чистих погашень (net redemptions): серія, яку не зміг повторити жоден конкурентний спотовий біткоїн-фонд у межах того самого періоду. ETF запустили 8 квітня 2026 року: $30,6 млн чистих приток і приблизно $34 млн торговельного обсягу в перший день. Це стало, як заявив керівник напряму digital asset strategy Morgan Stanley Емі Олденбург, найсильнішим за всю історію дебютом ETF банку. Старший аналітик Bloomberg з ETF Ерік Балчунас оцінив дебют у топ-1% серед усіх запусків ETF.

Показники за перший місяць і профіль потоків

MSBT залучив $194 млн чистих приток за перший місяць: щоденні притоки спадали з високих «двозначних» мільйонів у перші два тижні до показників у межах одиночних мільйонів у пізніших сесіях, але так і не опускалися нижче нуля — за даними SoSoValue, які переглянув The Block. 7 травня MSBT показав $5,7 млн приток, тоді як IBIT від BlackRock зафіксував −$27,2 млн, FBTC від Fidelity — −$97,6 млн, а ARKB — −$26,6 млн. MSBT торгувався з премією 0,24% до чистої вартості активів (NAV), що вище, ніж 0,18% у IBIT і 0,13% у FBTC. Це вказує, що попит випереджав пропозицію creation unit.

Протягом шести торгових днів після запуску MSBT вже перетнув позначку $103 млн у сумарних чистих притоках, перевищивши $86 млн — сукупний історичний показник WisdomTree для BTCW, фонду, який торгує з січня 2024 року.

Позиціонування комісій і конкурентна перевага

Річна комісія sponsor MSBT — 0,14% — є найнижчою серед усіх спотових біткоїн ETF у США, і вона занижує рівні Grayscale Bitcoin Mini Trust (0,15%), Bitwise (BITB) — 0,20%, ARKB — 0,21%, а також IBIT і FBTC — обидва по 0,25%. Нинішній GBTC від Grayscale досі бере 1,50%. Різниця в 11 базисних пунктів між MSBT та IBIT еквівалентна $1,1 млн щороку на $1 млрд інвестованих коштів на інституційному масштабі.

Grayscale Bitcoin Mini Trust — найближчий за комісією конкурент MSBT із 0,15% — мав «нерівніший» профіль потоків у межах того самого вікна: він зафіксував принаймні один день відтоку і загалом менші щоденні притоки, попри те що тримав $4,3 млрд чистих активів, за даними SoSoValue. Чи саме знижка за комісією спричиняє «липкість» (stickiness) MSBT — незрозуміло.

Можливість розширення через канал радників

Майже всі чисті притоки MSBT у перший місяць надходили від клієнтів із самостійним управлінням, за даними Morgan Stanley. Емі Олденбург сказала на конференції Consensus у Майамі: «Майже вся активність у перший тиждень або два була самостійною, тобто це були не наші радники, які продавали це». Morgan Stanley працює приблизно з 16 000 фінансових радників, що керують понад $9,3 трлн активів клієнтів, однак фонд не був доступний на платформі advisory wealth management банку під час перших тижнів.

Коли канал радників повністю відкриється, MSBT отримає власний канал дистрибуції, який не може повторити жоден інший емітент біткоїн ETF. Morgan Stanley також тестує спотову торгівлю крипто на E*Trade із транзакційною комісією 50 базисних пунктів — починаючи з bitcoin, ether і solana.

Контекст ширшого ринку спотових біткоїн ETF

Перший місяць MSBT збігся із ширшим відновленням попиту на спотові біткоїн ETF. 13 американських спотових біткоїн-фондів залучили понад $3 млрд чистих приток протягом шести поспіль тижнів до 8 травня — це найдовша серія тижневих приток із літа 2025 року, за даними SoSoValue. Загальні чисті активи в межах категорії становили $106,6 млрд, тобто 6,67% ринкової капіталізації Bitcoin. Кумулятивні чисті притоки з моменту запуску категорії в січні 2024 року сягнули $59,3 млрд.

Старший аналітик Bloomberg з ETF Ерік Балчунас спрогнозував, що MSBT може досягти $5 млрд активів під управлінням у межах першого року. За поточних темпів це ціль вимагатиме від каналу радників суттєво пришвидшити притоки.

У момент публікації Bitcoin торгувався приблизно на рівні $80 840 — за сторінкою Bitcoin Price від The Block.