Частка TVL Ethereum впала до 54%, досягнувши нового мінімуму за близько 2 років: як конкуруючі мережі перепишуть карту DeFi?

Показники з ончейну свідчать: частка DeFi TVL (загального обсягу заблокованих коштів) в Ethereum у загальному ринку знизилася до 54%, встановивши проміжний мінімум з 2024 року. Водночас її абсолютна сума заблокованих коштів залишається на рівні 45,4 млрд доларів США (USD), суттєво перевищуючи інші публічні мережі. Це поєднання — «зменшення частки, але збереження лідерського масштабу» — відображає перехід DeFi-ринку від домінування однієї мережі до етапу співіснування кількох ланцюгів. Зміни частки — це не просто відтік капіталу, а радше те, що нова ліквідність розподіляється між кількома мережами.

Чому абсолютний масштаб у 45,4 млрд доларів не зупиняє подальше падіння частки?

Абсолютне значення TVL на мережі Ethereum у 45,4 млрд доларів усе ще є найбільшим окремим пулом у DeFi-ринку — воно перевищує суму другої та до п’ятої публічних мереж. Але частка знизилася з приблизно 63% на початку 2025 року до 54%, що означає: приростаючий капітал більше спрямовується в інші екосистеми. Причини цього включають: нові публічні мережі забезпечують вищу ефективність капіталу, нижчі комісії за транзакції та диференційовані сценарії застосунків «з нативним» підходом. Хоча майннет Ethereum через Layer 2 розширює пропускну здатність, вартість взаємодії з майннетом для коштів середнього масштабу є недостатньо дружньою, через що частина розгортань обирає мультистрічкову стратегію. Здатність утримувати капітал не слабшає, але середовище першочергового розміщення нового капіталу стає більш різноманітним.

Які конкуруючі мережі «під’їдають» частку DeFi Ethereum?

Solana, Base та BNB Chain стали трьома публічними мережами з найбільш помітним приростом частки за останні три квартали:

• Solana завдяки здатності обробляти багато операцій паралельно та низьким комісіям притягує професійний майнінг маркет-мейкерських коштів у деривативній торгівлі та DeFi з високою частотою;
• Base, спираючись на тісну прив’язку до екосистеми Coinbase та технологічний стек Optimism, швидко нарощує обсяги в DeFi-застосунках на рівні роздрібних користувачів;
• BNB Chain, своєю чергою, завдяки програмам стимулювання стейблкоїнами та оптимізації кросчейн-мостів послідовно приймає добре відпрацьовані розгортання зрілих протоколів з екосистеми Ethereum.

Згідно з даними, сукупна частка TVL цих трьох мереж піднялася з 22% наприкінці 2025 року до нинішніх приблизно 31%, при цьому Solana окремо вже перевищує 12% і стає найбільшим DeFi-«навантажувальним» ланцюгом поза межами Ethereum.

Чи допоможе розширення Layer 2 Ethereum повернути втрачену частку TVL?

Екосистема Ethereum Layer 2 зараз зазнає важливих змін. Сумарний TVL Arbitrum, Optimism, Base та zkSync Era вже перевищує обсяг заблокованих коштів у майннеті Ethereum на 42%. Але за частковими метриками зростання TVL Layer 2 не повністю конвертується в підвищення загальної частки Ethereum, бо частина коштів напряму переходить з інших публічних мереж у Layer 2, а не осідає через майннет. Крім того, проблема фрагментації ліквідності між Layer 2 досі існує: витрати та затримки під час з’єднання через кросчейн-мости Layer 2 послаблюють конкурентоспроможність єдиного пулу ліквідності. Якщо в майбутньому нативні протоколи для взаємодій між Layer 2 дозріють, а також якщо транзакції майннет blob надалі знизять собівартість Rollup, загальна частка Ethereum може стабілізуватися й перестати падати. Однак відновлення до понад 60% потребуватиме явної події з точки зору безпеки або ліквідності з боку конкуруючих мереж.

Як кросчейн-ліквідність знову перерозподіляє капітал у DeFi?

Масова зрілість кросчейн-мостів докорінно змінює логіку розміщення капіталу. Користувачам більше не потрібно блокувати всі активи в межах одного ланцюга — вони можуть гнучко розподіляти капітал між мережами залежно від дохідності, безпеки та ліквідності виходу. Поточні обсяги щоденної торгівлі в основних кросчейн-протоколах вже перевищують 2,5 млрд доларів, і приблизно 40% трафіку відбувається між Ethereum та Solana, а також між Ethereum і BNB Chain. Такий механізм підключення ліквідності знижує мережевий ефект «закріплення» в Ethereum, дозволяючи капіталу завершувати кросчейн-переїзд за лічені хвилини. Для команд протоколів мультистрічкове розгортання стає стандартною конфігурацією: перевага «ексклюзивності» однієї мережі замінюється взаємосумісністю. Ефективність активів стає пріоритетнішою за «вірність екосистемі» та перетворюється на ключову змінну, що визначає, куди піде TVL.

Критична межа у 54%: які коригування в екосистемі Ethereum можуть бути?

Оскільки частка дедалі ближче підходить до психологічного порогу 50%, це вже спровокувало стратегічні роздуми як у девелоперській спільноті, так і на рівні капіталу. Ethereum Foundation і основні команди розробників упродовж останнього часу прискорюють впровадження оптимізацій у execution layer у межах апгрейду Pectra, роблячи акцент на зниженні витрат Gas для певних операцій на майннеті. Паралельно протоколи ре-стейкінгу на кшталт EigenLayer через введення зовнішніх сервісів верифікації намагаються «експортувати» безпеку Ethereum на інші ланцюги, перетворюючи конкурентну динаміку на симбіоз. Якщо ця стратегія спрацює, Ethereum перейде від ролі «несучої платформи для всієї активності DeFi» до «бази безпеки та розрахунків», і частка перестане бути єдиним індикатором вартості. Але якщо конкуруючі мережі в наступні два квартали продовжать розширення з поточною швидкістю, частка Ethereum може протестувати діапазон 48%–50% до кінця 2026 року.

FAQ

Q1：Зниження частки TVL Ethereum означає, що кошти DeFi масово виводяться?

A：Ні, це не відтік коштів, а те, що приростаючий капітал розподіляється більш розгалужено між кількома публічними мережами. 45,4 млрд доларів США TVL Ethereum усе ще залишаються на історично високому рівні.

Q2：З яких напрямів насамперед формується зростання DeFi в Solana?

A：Переважно з протоколів деривативної торгівлі, ринків запозичень із високою частотою, а також пулів стейблкоїн-обміну, тісно інтегрованих із входом через фіат.

Q3：Чи враховується TVL Layer 2 у частці екосистеми Ethereum?

A：У загальних статистичних підходах TVL Layer 2 зазвичай зараховують до загальної частки екосистеми Ethereum. Але в ринковому аналізі майннет і L2 часто розділяють, щоб спостерігати за змінами розподілу ліквідності.

Q4：Яка конкуруюча мережа найбільш імовірно може загрожувати домінуванню Ethereum?

A：Жодна окреме ланцюг не може прямо загрожувати. Solana випереджає за досвідом торгівлі, але за глибиною «осідання» активів та різноманітністю протоколів усе ще суттєво відстає від Ethereum. Більш довгостроковий напрям — симбіоз кількох ланцюгів.

Q5：Як інвесторам оцінювати вплив змін частки TVL на розподіл активів?

A：Зміни частки відображають картину конкуренції серед інфраструктур і не є прямою оцінкою будь-якого активу. Рішення щодо розподілу мають базуватися на незалежній оцінці безпеки, ліквідності та екосистем застосунків для кожного ланцюга.