Во вторую неделю мая 2026 года Комитет Сената США по банковскому делу официально запустил процесс рассмотрения и внесения поправок в Закон о ясности на рынке цифровых активов (CLARITY Act). Голосование в комитете может состояться уже на следующей неделе. После того как в июле 2025 года законопроект был одобрен Палатой представителей при широкой двухпартийной поддержке — 294 голоса «за» и 134 «против», — он почти десять месяцев находился в подвешенном состоянии в Сенате. По данным нескольких источников, знакомых с ситуацией, Банковский комитет Сената теперь официально планирует проведение сессии по доработке текста. 1 мая 2026 года Сенат опубликовал компромиссную версию законопроекта, а 5 мая подтвердил ее как окончательную, открыв путь для обсуждения в комитете.
Однако временные рамки для принятия закона крайне ограничены. Конгресс уходит на перерыв в честь Дня поминовения 21 мая, поэтому значимый прогресс должен быть достигнут в ближайшие две недели. Если обсуждение затянется после середины мая, вероятность принятия закона в 2026 году резко снизится, поскольку законодательный процесс может быть осложнен политической борьбой в преддверии промежуточных выборов. Сенаторы Синтия Ламмис и Морено уже предупредили, что если CLARITY Act не будет принят в 2026 году, следующая возможность для его рассмотрения появится не раньше 2030 года.
Как CLARITY Act решает спор о юрисдикции SEC и CFTC в отношении цифровых активов?
Одна из ключевых целей CLARITY Act — положить конец затяжному спору о разграничении полномочий между Комиссией по ценным бумагам и биржам (SEC) и Комиссией по торговле товарными фьючерсами (CFTC). В рамках законопроекта цифровые активы будут разделены на три основные категории: ценные бумаги под регулированием SEC, платежные стейблкоины, подпадающие под рамки закона GENIUS Act, и цифровые товары, находящиеся в ведении CFTC. После определения этих категорий будут четко установлены правила регистрации, хранения активов, раскрытия информации, надзора за биржами и противодействия отмыванию денег. Это завершит эпоху «регулирования через принудительные меры».
Стоит отметить, что 17 марта 2026 года SEC и CFTC совместно выпустили 68-страничное разъяснение (Release No. 33-11412), в котором впервые на федеральном уровне была установлена формальная классификация криптоактивов. В документе цифровые активы делятся на пять категорий: цифровые товары, цифровые коллекционные активы, цифровые утилиты, платежные стейблкоины и цифровые ценные бумаги. Среди них bitcoin, ethereum, solana и еще 13 крупных токенов определены как «цифровые товары», которые подпадают в основном под юрисдикцию CFTC, а не под действие законодательства о ценных бумагах. Это совместное разъяснение фактически установило стандарт классификации еще до официального вступления CLARITY Act в силу. Главная задача закона — закрепить эти классификации на уровне федерального законодательства, придав им юридическую силу, а не просто административный статус.
Какой компромисс достигнут по выплатам доходности стейблкоинов? Какие действия разрешены на практике?
Выплаты доходности по стейблкоинам ранее были главным процедурным препятствием для продвижения законопроекта. Основной вопрос заключался в следующем: можно ли разрешить криптоплатформам выплачивать пользователям доход, аналогичный проценту по банковским вкладам, просто за хранение стейблкоинов платформы? Банковский сектор рассматривал это как серьезный риск оттока депозитов, а криптоиндустрия утверждала, что доходность — это ключевая экономическая характеристика стейблкоинов.
1 мая 2026 года сенаторы Том Тиллис (республиканец) и Анджела Олсбрукс (демократ) представили компромиссную версию, а 5 мая объявили ее окончательной — дальнейшие поправки приниматься не будут. Суть компромисса заключается в четком юридическом разграничении: запрещены любые пассивные выплаты по стейблкоинам, которые «экономически или функционально эквивалентны» проценту по банковским вкладам, при этом сохраняются механизмы вознаграждения, связанные с «реальной активностью или реальными транзакциями» — включая стимулы за предоставление ликвидности, вознаграждения за стейкинг и доходы от участия в стейкинге и маржинальной торговле.
Объем этого компромисса также примечателен. Закон GENIUS Act, подписанный в 2025 году, запрещал выплаты доходности только эмитентам стейблкоинов. Новый текст CLARITY Act расширяет это ограничение на биржи, брокеров и другие сторонние платформы. Закон также поручает SEC, CFTC и Минфину совместно определить понятие «реальная активность» в течение года с момента вступления закона в силу. По данным Polymarket, этот компромисс повысил вероятность принятия CLARITY Act в 2026 году до 65%.
Как CLARITY Act соотносится с законодательным процессом по созданию стратегического резерва биткоина?
Параллельно с CLARITY Act продвигается еще одна стратегически важная инициатива — легализация стратегического резерва биткоина. В марте 2025 года президент США подписал указ о создании Национального стратегического резерва биткоина, который запрещает федеральным ведомствам продавать конфискованный bitcoin и предписывает переводить изъятые активы в резерв. Указ также установил двухуровневую систему: Стратегический резерв биткоина содержит только bitcoin, а отдельный Резерв цифровых активов США — другие конфискованные цифровые активы.
На конференции Miami Consensus 2026 советник Белого дома по цифровым активам Патрик Витт подтвердил, что в ближайшие недели будет опубликовано важное обновление по стратегическому резерву биткоина. Витт также подчеркнул, что одних президентских указов для долгосрочной работы системы недостаточно — необходима законодательная база, закрепляющая стратегический резерв биткоина. Рассматриваемый в Сенате законопроект уже содержит положения, обязывающие министра финансов оценить возможность создания формальной программы стратегического резерва биткоина. Вместе эти две законодательные инициативы — структура рынка и национальные резервы — закрывают два ключевых элемента криптополитики США, причем оба требуют срочного рассмотрения до промежуточных выборов.
Почему институциональные инвестиции могут стать самым быстрым рыночным эффектом закона?
Если закон будет принят, самым быстрым эффектом для рынка станет не столько содержание отдельных положений, сколько устранение регуляторной неопределенности, которая откроет путь для институционального капитала. По последнему отчету JPMorgan, в 2025 году приток средств на крипторынок достиг рекордных 130 млрд долларов — на треть больше, чем в 2024 году, и эта тенденция, как ожидается, продолжится в 2026 году. Однако данные показывают, что значительная часть институционального капитала по-прежнему остается вне рынка.
Снятие регуляторной неопределенности снизит издержки на соблюдение требований и привлечет традиционные финансовые институты в криптоэкосистему. В случае принятия закона завершится эпоха «серой зоны» регулирования: банки получат четкие основания для хранения цифровых активов, биржи — для легальной работы, а эмитенты стейблкоинов — для деятельности по прозрачным стандартам. Многие аналитические компании считают, что после появления четких правил в США значительный отложенный институциональный капитал может вернуться на рынок bitcoin и других ведущих криптоактивов. По комплексной модели Galaxy Digital Research, в условиях регуляторных ограничений масштабируемый рост стейблкоинов обеспечит устойчивый спрос на краткосрочные гособлигации США, что позволит сэкономить налогоплательщикам более 3 млрд долларов в год. В разделе 4 закона также закреплено требование к эмитентам платежных стейблкоинов поддерживать 100% обеспеченные резервы с возможностью отслеживания, а перечень допустимых активов ограничен наличными в долларах США, средствами на счетах Федерального резерва, депозитами до востребования в страхуемых депозитных учреждениях, операциями овернайт-репо с казначейскими бумагами и фондами денежного рынка, инвестирующими исключительно в эти инструменты.
Какие риски и неопределенности сохраняются на пути принятия закона?
Несмотря на то, что CLARITY Act перешел в стадию рассмотрения, его путь к принятию по-прежнему сопряжен с рядом неопределенностей. Во-первых, для одобрения в Сенате требуется не менее 60 голосов, поэтому поддержка обеих партий критически важна. Для достижения этого порога необходимо, чтобы 20 демократов проголосовали «за». Во-вторых, часть демократов настаивает на включении этических норм, связанных с конфликтом интересов. Если эти требования не будут учтены, переговорщики от демократов могут отказаться от поддержки.
В-третьих, крайне сжатые сроки рассмотрения нельзя игнорировать. Если после промежуточных выборов демократы получат контроль над Сенатом, скептически настроенная к крипторынку Элизабет Уоррен может возглавить Банковский комитет, что существенно осложнит дальнейшее продвижение CLARITY Act. В-четвертых, лоббистские группы банков продолжают оказывать давление. По состоянию на начало мая 2026 года пять крупнейших лоббистских организаций банков США утверждают, что в компромиссном тексте остались лазейки, которыми могут воспользоваться криптокомпании, и планируют добиваться ужесточения правил до голосования в комитете. Наконец, последующее нормотворчество SEC и CFTC может занять до 18 месяцев, и ключевые регуляторные нормы, вероятно, вступят в силу не ранее конца 2026 или 2027 года.
Итоги
Рассмотрение CLARITY Act в Банковском комитете Сената знаменует собой поворотный момент в регулировании крипторынка США — переход от «регулирования через принудительные меры» к «регулированию по правилам». Закон снимает спор о юрисдикции между SEC и CFTC, устраняет главное законодательное препятствие благодаря компромиссу по доходности стейблкоинов и синхронизирован с законодательством о стратегическом резерве биткоина. Текущее майское окно для принятия закона крайне ограничено, а политические перемены после выборов могут отложить его до 2030 года и далее. Независимо от итогового результата, сам процесс обсуждения уже переводит регулирование крипторынка США из состояния неопределенности к ясности, меняя ожидания в сфере комплаенса и потоки капитала.
FAQ
Q1: В чем разница между CLARITY Act и GENIUS Act?
GENIUS Act, подписанный в июле 2025 года, регулирует выпуск и обращение платежных стейблкоинов. CLARITY Act охватывает все цифровые активы на блокчейне, передает основные полномочия по надзору за крипторынком CFTC и устанавливает четкую границу юрисдикций между SEC и CFTC, окончательно решая спор о том, является ли токен ценной бумагой.
Q2: Как компромисс по доходности стейблкоинов влияет на обычных пользователей?
Компромисс запрещает платформам выплачивать пользователям доход, аналогичный проценту по вкладам, просто за хранение стейблкоинов, но сохраняет механизмы вознаграждения, связанные с «реальной активностью», такие как торговые стимулы, доход от стейкинга и вознаграждения за обеспечение ликвидности. Это означает, что платформы по-прежнему могут предлагать кейсы использования стейблкоинов, связанные с экономической активностью.
Q3: Какие барьеры сохраняются для институционального капитала после принятия закона?
CLARITY Act решает вопросы классификации и комплаенса, но неопределенность в налоговой политике остается серьезным препятствием. По действующим правилам IRS биржи обязаны подавать форму 1099DA по каждой криптотранзакции — даже на сумму от 1 доллара, что приводит к высоким издержкам на соблюдение требований. Для решения этой проблемы потребуется дополнительное налоговое законодательство.
Q4: Что ждет отрасль, если закон не будет принят?
Если закон не будет принят в 2026 году, следующее окно для рассмотрения появится не раньше 2030 года. До этого времени индустрия останется в условиях регуляторного вакуума, а «регулирование через принудительные меры» продолжится. Если после выборов демократы получат контроль над Сенатом, скептики крипторынка могут возглавить Банковский комитет, что еще больше усложнит продвижение закона.
Q5: Как связаны Стратегический резерв биткоина и CLARITY Act?
Эти два закона охватывают разные аспекты криптополитики США — структуру рынка и национальные резервы. CLARITY Act снижает барьеры для институционального участия за счет регуляторной определенности, формируя основу для ведущего мирового криптофинансового рынка в США. Стратегический резерв биткоина закрепляет статус bitcoin как стратегического актива с точки зрения национального распределения активов. Их согласованное продвижение отражает стремление США сохранить долгосрочное лидерство в цифровых финансах.
