Bailey alerta para uma “luta” regulatória com os EUA em torno das normas das stablecoins

O governador do Banco de Inglaterra, Andrew Bailey, alertou na sexta-feira que os reguladores internacionais vão enfrentar uma “luta iminente” com o governo dos EUA em torno de padrões para stablecoins, segundo declarações feitas numa conferência sediada pelo BoE sobre desequilíbrios financeiros. Bailey, que também preside ao Conselho de Estabilidade Financeira, destacou abordagens divergentes à regulamentação de stablecoins entre o Reino Unido e os EUA, alargando uma rutura de políticas transatlântica à medida que Washington promove stablecoins denominadas em dólares como infraestrutura global de pagamentos.

Preocupações com a convertibilidade

Bailey focou-se numa vulnerabilidade específica no desenho das stablecoins dos EUA: algumas tokens indexadas ao dólar não podem ser convertidas prontamente em dólares sem recorrer a uma bolsa de criptomoedas, o que pode limitar a sua convertibilidade em contexto de crise. Se stablecoins indexadas ao dólar passarem a ser amplamente usadas para pagamentos transfronteiriços, argumentou, uma crise pode desencadear uma fuga de tokens com garantias fracas de resgate para jurisdições com regras mais rigorosas de convertibilidade.

“Se quisermos que as stablecoins façam parte da arquitetura dos pagamentos a nível global … só vão funcionar se tivermos padrões internacionais”, disse Bailey, citado pela Reuters. Alertou para o risco: “Nós sabemos o que aconteceria se houvesse uma corrida a uma stablecoin — elas iriam todas aparecer aqui.”

Enquadramento regulatório do Reino Unido

O Reino Unido tem vindo a construir o seu próprio quadro para stablecoins em paralelo com os esforços dos EUA. O Banco de Inglaterra abriu em novembro uma consulta sobre regras para stablecoins “sistémicas” em libras esterlinas, propondo limites de £20.000 para particulares e £10 milhões para empresas. Após reação do setor, o banco central indicou em março que estaria aberto a rever esses tetos, com as versões dos projetos de regras atualizadas esperadas por volta de junho.

O regime previsto no Reino Unido obrigaria os emitentes de stablecoins sistémicas a deter pelo menos 40% das reservas em contas não remuneradas no Banco de Inglaterra, com o restante em dívida pública do Reino Unido de curto prazo, especificamente para garantir um resgate rápido.

Abordagem comparativa dos EUA

A lei GENIUS, pelo contrário, exige cobertura integral por reservas e divulgações mensais, mas não determina que os detentores consigam resgatar tokens diretamente ao emitente sem intermediários. O presidente Trump sancionou a lei GENIUS em julho de 2025, e o FDIC propôs regras de implementação em abril. A Comissão do Senado para Bancos prepara-se para apreciar a versão mais ampla da lei CLARITY após um compromisso bipartidário sobre o rendimento (yield) das stablecoins.

Posição de longa data de Bailey

As declarações de Bailey refletem uma posição que mantém há anos. Em julho de 2025, advertiu os maiores bancos do mundo contra emitirem as suas próprias stablecoins, incentivando-os a seguirem depósitos tokenizados. Desde então, seis grandes bancos do Reino Unido lançaram um piloto em tempo real de depósitos tokenizados em libras esterlinas, alinhando com essa preferência.

Recuo mais alargado na Europa

As declarações de Bailey chegaram no mesmo dia em que a presidente do BCE, Christine Lagarde, fez o seu caso mais direto até ao momento contra as stablecoins, argumentando que mesmo os tokens denominados em euro ameaçam a estabilidade financeira e a transmissão da política monetária. Em conjunto, os discursos representam um recuo significativo por parte dos dois mais poderosos bancos centrais da Europa face a um regime de stablecoins moldado em grande medida por termos dos EUA.

Processo de normas internacionais

Se a formulação de Bailey ganha tração vai depender de como evolui o processo de definição de padrões do Conselho de Estabilidade Financeira. O organismo tem emitido recomendações sobre stablecoins desde 2020, mas essas orientações não são vinculativas, e os EUA têm historicamente demonstrado pouco apetite para subordinar a política cripto doméstica a quadros multilaterais.