La société de trésorerie Bitcoin « Capital B », cotée sur Euronext Growth Paris, a annoncé avoir finalisé une augmentation de capital par placement privé de 15,2 millions d’euros (environ 17,8 millions de dollars), menée par Blockstream, avec pour principal investisseur Adam Back, PDG de Blockstream, et TOBAM, société française de gestion d’actifs. D’après l’annonce de Capital B, les fonds levés serviront à racheter 182 bitcoins et à porter le total des positions à 3 125 BTC.
Conditions du placement privé : 23,03 millions d’actions émises, 0,66 euro par action, prime de 1,51%
Ce placement privé adopte une structure d’« actions ordinaires avec bons de souscription (ABSA) », avec l’émission de 23 038 844 actions, à 0,66 euro par action, soit une prime de 1,51% par rapport au cours de clôture du 8 mai. Le produit net s’élève à environ 14,4 millions d’euros, dont l’intégralité est destinée à « renforcer le stock de bitcoins détenu dans les comptes de Capital B ».
En estimant le nombre de BTC supplémentaires en divisant le produit net par le prix actuel du bitcoin, Capital B estime pouvoir acquérir 182 BTC. En ajoutant les quelque 2 943 BTC déjà détenus, le total potentiel de la position atteindrait 3 125 BTC, ce qui représente la plus forte expansion ponctuelle de Capital B depuis sa transformation en société de trésorerie Bitcoin.
Adam Back détient 13,43%, TOBAM rejoint en tant qu’investisseur stratégique
Cette levée de fonds influence également la structure actionnariale de Capital B. Après la clôture de la souscription, Adam Back détiendra 40,146 millions d’actions ordinaires, soit 13,43% (contre 13,62% auparavant) ; s’il exerce tous les bons de souscription à l’avenir, il détiendra 50,439 millions d’actions, soit environ 12,90% du capital. Adam Back est PDG de Blockstream, une entreprise de construction d’infrastructures pour le protocole Bitcoin ; il participe à cette opération en qualité d’« investisseur stratégique ».
L’autre investisseur stratégique, TOBAM, est une maison française de gestion d’actifs quantitatifs de longue date, qui gère des produits d’investissement liés au bitcoin. L’entrée de TOBAM signifie que Capital B passe de « soutien d’investisseurs individuels » à une phase de « cautionnement de capitaux institutionnels ».
Capital B avait déjà lancé, dès le 4 mai, une petite augmentation de capital d’un montant de 1,1 million d’euros, avec une souscription unique par Adam Back de l’obligation convertible série B-04 et un ajustement du prix de conversion. À peine une semaine plus tard, la société a relancé un placement privé d’un volume plus de dix fois supérieur, reflétant une accélération nette du rythme de déploiement de sa stratégie de trésorerie Bitcoin sur le marché européen.
Tentative d’expansion du « modèle Strategy » version Europe
La logique stratégique de Capital B s’apparente à celle de Strategy (l’ex-MicroStrategy) avec sa stratégie « double visage » : les revenus du métier servent de base aux flux de trésorerie, puis l’entreprise continue d’accumuler des positions BTC via des opérations sur les marchés de capitaux (augmentations de capital, obligations convertibles, actions ordinaires avec bons de souscription). Capital B utilise également une structure de type « ABSA » offrant des options de souscription futures, cohérente avec l’approche de Strategy reposant sur des outils tels que STRC, STRF, etc.
La différence réside surtout dans l’échelle. Avec 810 000 BTC dans son registre et une capitalisation boursière de 66 milliards de dollars, Strategy reste à une dimension supérieure : même après cette expansion, Capital B, avec une position potentielle de 3 125 BTC et une capitalisation d’environ 2,5 milliards de dollars, ne représenterait que 0,4% de l’échelle de Strategy. Mais en tant que première société de trésorerie Bitcoin cotée en Europe, chaque augmentation de capital et chaque acquisition de BTC de Capital B demeure un indicateur à surveiller pour voir si le « modèle Strategy » peut être reproduit en dehors des États-Unis.
Les événements à suivre ensuite incluent : le moment précis et le prix moyen d’exécution pour l’achat effectif des 182 BTC par Capital B, si Adam Back exercera encore davantage les bons de souscription pour augmenter sa participation, et si d’autres sociétés cotées en Europe suivront en adoptant une stratégie similaire.
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