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恐高美股、強推黃金-“新債王”直言美聯儲年內無降息

雙線資本（DoubleLine Capital）首席投資官傑弗里・岡拉克（Jeffrey Gundlach）近日公開給出年度資產配置建議，呼籲投資者在投資組合中加碼現金、黃金及各類實物資產。他同時預警，美股及風險資產正被多重隱性風險籠罩，最大隱患在於美聯儲非但不會降息，反而存在加息可能性。

利率預期徹底逆轉，年內降息已成奢望？

過去一年，市場對美聯儲降息的樂觀預期，是推動美股及風險資產持續走高的核心動力。年初主流觀點普遍預判，美聯儲在2026年底前會完成兩至三次降息，眾多投資者基於這一判斷大舉布局風險資產。但地緣局勢的突變徹底打亂了貨幣政策節奏，伊朗戰爭爆發後國際油價大幅飆升，全面推高全社會通脹水平，讓美聯儲降息空間被徹底壓縮。

岡拉克直言：“如果你僅僅基於兩次降息的預期就大舉買入風險資產，並將其視作高確定性投資邏輯，那你完全押錯了方向。今年美聯儲不會實施任何降息操作。”

這位長期看高通脹、看空美元走勢的老牌空頭投資人，精准點出當前市場的核心誤區，認為依靠降息敘事炒作風險資產的邏輯已經完全失效。

從市場定價數據來看，利率風向轉變已十分明確。據CME美聯儲觀察工具數據顯示，上周五市場定價的美聯儲年內降息概率僅為12%，較一個月前21%的概率大幅下滑；而年內加息概率在一個月內從4月初接近零的水平，飆升至16%，貨幣政策轉向收緊的市場預期正在快速升溫。

在利率預期轉向、通脹壓力高企的背景下，美股市場卻走出獨立行情，各大主要股指近期接連刷新歷史紀錄，即便美伊尚未簽署正式和平協議，市場樂觀情緒依舊居高不下。在岡拉克看来，當前股市已經完全脫離基本面支撐，估值泡沫愈發明顯。

他直言不諱地表示：“我只能說，當前市場估值已經處在極高的水平。”

在利率存在上行風險的背景下，高估值的股票市場難以維持當前強勢，過度追高的投資者極易面臨估值回調與流動性收緊的雙重沖擊。

債王最新投資組合方案出爐，穩健配置成核心

針對當前複雜的市場環境，岡拉克更新了自己的標準化投資配置策略，明確各類資產配比，為投資者提供清晰的布局參考，整體以避險保值為核心，均衡搭配現金、大宗商品、黃金等資產。

現金配置維持20%比例不變。他依舊建議投資者將五分之一的投資組合配置為現金，延續去年年末的推薦標準，充足的現金倉位能夠在市場波動時保留抄底餘地，有效抵禦資產價格回撤風險。

大宗商品等硬資產配置設定20%。岡拉克看好大宗商品全年走勢，建議通過大宗商品指數布局該賽道，年內Global X彭博大宗商品綜合ETF漲幅已達9%，行業韌性凸顯。值得注意的是，他將實物資產整體配置比例，從去年的10%-15%上調至20%，足以看出對避險類實物資產的長期看好。

黃金成為重點布局標的。作為核心硬資產品類，黃金備受岡拉克青睞，他明確表態，一旦國際金價跌至每盎司3500美元以下，將會全力大舉買入。雖然他沒有給出黃金具體持倉配比，但此前曾直言，組合中配置25%的黃金並不算過度配置。