Vừa mới đi sâu vào một cái lỗ thỏ về trò chơi bitcoin của Eric Trump này, và thành thật mà nói, thật điên rồ khi các con số rõ ràng đến mức nào khi bạn thực sự nhìn vào chúng.

Vì vậy, đề xuất ban đầu rất đơn giản: Bitcoin của Mỹ khai thác với chi phí khoảng một nửa thị trường, về cơ bản là một máy in tiền. Nghe có vẻ tuyệt vời, phải không? Vấn đề là, khi bạn đào sâu vào cơ chế thực tế, câu chuyện nhanh chóng sụp đổ.

Điều khiến tôi chú ý là: chỉ khoảng 30% bitcoin của họ thực sự được khai thác. 70% còn lại? Được mua bằng cách pha loãng cổ đông với các đợt phát hành cổ phiếu định giá quá cao. Chiêu trò cổ điển. Nhưng điều thú vị là—chi phí thực sự cho mỗi đồng coin cuối cùng là khoảng 92.000 đô la, cao hơn nhiều so với mức 57.000-58.000 đô la mà họ liên tục nhấn mạnh trong các cuộc phỏng vấn. Đó là một khoảng cách khá lớn khi nói về lợi nhuận.

Cấu trúc tài chính chính là nơi trò chơi bitcoin này thực sự lộ rõ. Họ đã làm một việc là cam kết bitcoin làm tài sản thế chấp cho các khoản mua thiết bị, đặt cược vào việc giá sẽ phục hồi. Nhưng bitcoin đã giảm khoảng 30% kể từ đó. Tình hình hiện tại: họ có 3.090 bitcoin đã đặt cọc nhưng chỉ khai thác được khoảng 1.800. Tính toán đi—nếu giá không phục hồi đáng kể vào năm 2027, gần như toàn bộ bitcoin khai thác của họ sẽ bị thanh lý chỉ để trang trải chi phí thiết bị. Họ sẽ ra đi mà không có gì.

Trong khi đó, việc pha loãng cổ phiếu vẫn không ngừng nghỉ. Từ khi ra mắt đến đầu năm 2026, họ liên tục bán cổ phần với giá giảm để mua thêm bitcoin. Giá cổ phiếu? Giảm 92% so với đỉnh. Các nhà đầu tư nhỏ lẻ đã mua theo lời hứa bán hàng này đã mất tổng cộng khoảng 500 triệu đô la.

Tài sản cá nhân của Eric Trump? Từ khoảng 190 triệu đô la lên khoảng 280 triệu đô la. Vì vậy, trong khi những người bình thường bị xóa sổ trong trò chơi bitcoin này, gia đình đã thu về khoảng 90 triệu đô la. Khi Forbes hỏi ông về số tiền nửa tỷ đô đã đi đâu, ông phản ứng bằng cách tấn công truyền thông và trích dẫn các chỉ số hoạt động. Nhưng thực sự không bao giờ trả lời câu hỏi cốt lõi.

Bài học thực sự ở đây là cách một cái tên nổi tiếng, kết hợp với một câu chuyện hấp dẫn về sự gián đoạn và công nghệ, có thể thuyết phục mọi người bỏ qua toán học cơ bản. Trò chơi bitcoin hoạt động rất tốt nếu bạn là người trong cuộc cấu trúc giao dịch. Còn đối với những người khác mua cổ phiếu? Câu chuyện hoàn toàn khác.