NVIDIA khóa 3,2 tỷ sản lượng! Đường đua này đã đến chưa?

Gần đây, Nvidia và Corning đã đạt được hợp tác chiến lược.

Theo thỏa thuận, Corning sẽ nâng cao năng lực sản xuất cáp quang trong nước Mỹ gấp 10 lần, tăng sản lượng cáp quang hơn 50%.

Để đạt được mục tiêu này, Corning sẽ xây dựng ba nhà máy sản xuất tiên tiến mới tại Bắc Carolina và Texas, Mỹ.

Để hỗ trợ mở rộng năng lực sản xuất của Corning, Nvidia cũng đã ký kết thỏa thuận mua chứng khoán với Corning, Nvidia có quyền đầu tư tối đa 3,2 tỷ USD vào Corning, trong đó 500 triệu USD đến từ quyền mua cổ phần đã trả trước của Nvidia, và Nvidia còn có quyền mua thêm cổ phiếu của Corning trị giá 2,7 tỷ USD.

Sau khi thông tin này được công bố, giá cổ phiếu của Corning (NYSE:GLW) đã tăng mạnh.

Hợp tác này không chỉ đơn thuần là mua bán thương mại, mà còn là lần đầu tiên Nvidia đặt hàng dài hạn trị giá hàng tỷ USD để khóa chặt năng lực sản xuất cáp quang của các nhà cung cấp upstream, đánh dấu rằng cáp quang đã từ một phần của hạ tầng AI, trở thành nguồn tài nguyên chiến lược khan hiếm.

01 Ai đang kiểm soát quyền định giá trong ngành cáp quang?

Chuỗi giá trị ngành cáp quang, tuân theo cấu trúc kim tự tháp nghiêm ngặt “thanh - sợi - cáp”, với rào cản kỹ thuật, biên lợi nhuận và quyền định giá giảm dần từ trên xuống dưới, thực sự quyết định cục diện ngành là phần thanh của sợi quang dự trữ.

Xét theo phân bổ giá trị, thanh quang là trung tâm của toàn bộ chuỗi ngành, chiếm khoảng 70% chi phí sản xuất cáp quang, đồng thời chiếm lĩnh khoảng 70% lợi nhuận ngành.

Trong các giai đoạn trung gian, quá trình kéo sợi quang, rào cản kỹ thuật và tỷ lệ lợi nhuận chiếm khoảng 20% lợi nhuận của chuỗi ngành; còn các giai đoạn cuối, như sản xuất cáp, có rào cản kỹ thuật thấp nhất, cạnh tranh thị trường rất gay gắt, chỉ chiếm khoảng 10% lợi nhuận.

Rào cản kỹ thuật cốt lõi tập trung ở giai đoạn sản xuất thanh quang. Quá trình sản xuất thanh quang liên quan đến công nghệ lắng đọng khí hoá học phức tạp, hàm lượng tạp chất cần kiểm soát trong phạm vi phần tỷ tỷ, chỉ cần sai lệch nhỏ cũng có thể gây tổn thất quang học, không đáp ứng yêu cầu truyền dẫn.

Quan trọng hơn, mở rộng sản xuất thanh quang không chỉ cần thiết bị tự nghiên cứu tùy chỉnh, mà còn phải qua các thủ tục phê duyệt chất độc hại nghiêm ngặt, xây dựng nhà máy sạch đặc biệt cấp độ 100, ngay cả khi công nghệ đã hoàn thiện, quá trình mở rộng sản xuất + nâng cao tỷ lệ thành công cũng kéo dài 18-24 tháng.

Điều này có nghĩa là, dù giá cáp quang hiện đang tăng mạnh, các nhà sản xuất cũng không thể nhanh chóng giải phóng năng lực mới trong ngắn hạn, tạo ra giới hạn cứng không thể vượt qua về cung ứng ngành.

Xét theo bối cảnh cạnh tranh toàn cầu, ngành cáp quang thể hiện đặc điểm “dẫn đầu về năng lực sản xuất của Trung Quốc, tập trung cao ở các doanh nghiệp lớn”. Năng lực sản xuất danh nghĩa hàng năm của toàn cầu khoảng 550-600 triệu km sợi, trong đó Trung Quốc chiếm hơn 60%.

Trong nước đã hình thành bốn doanh nghiệp lớn là Longfei Fiber, Hengtong Optic, Zhongtian Technology, FiberHome, chiếm hơn 70% thị phần trong nước, và gần 50% thị phần toàn cầu.

Thị trường quốc tế chủ yếu do các nhà sản xuất như Corning, Fujikura, Sumitomo Electric chiếm lĩnh, trong đó Corning dẫn đầu về công nghệ cáp quang đặc biệt cao cấp và cáp quang không khí, giữ vững thị phần tại Bắc Mỹ; Fujikura và Sumitomo có thị phần ổn định trong lĩnh vực viễn thông cao cấp và trung tâm dữ liệu.

Điều đáng chú ý là các nhà sản xuất nước ngoài khá thận trọng trong mở rộng sản xuất, ngay cả khi cung cầu căng thẳng, năng lực mở rộng của Corning hợp tác với Nvidia lần này dự kiến chỉ bắt đầu vận hành từ cuối 2027, và đến 2028 mới đạt công suất toàn bộ, nguồn cung hiệu quả toàn cầu trong ngắn hạn gần như không có khả năng tăng đột biến.

Thứ nữa, logic cạnh tranh trong ngành đã chuyển từ cạnh tranh về chi phí và quy mô sang cuộc đua kiểm soát toàn bộ chuỗi ngành.

Chỉ những doanh nghiệp sở hữu khả năng tự chủ và kiểm soát toàn bộ chuỗi sản xuất thanh quang, đạt quy mô sản xuất hàng loạt đặc biệt cho các loại cáp quang đặc biệt, và có thể ký hợp đồng dài hạn với các tập đoàn đám mây toàn cầu, mới có thể chiếm ưu thế trong chu kỳ này, hiệu ứng “người mạnh tiếp tục mạnh” của Ma Thái ngày càng rõ nét.

02 AI thúc đẩy, thiếu hụt cung cầu tiếp tục mở rộng

Chu kỳ tăng trưởng của ngành cáp quang này không phải là biến động giá ngắn hạn, mà là xu hướng dài hạn do sự thay đổi căn bản trong cấu trúc nhu cầu, dẫn đến sự lệch pha cung cầu.

Động lực chính đầu tiên là sự gia tăng nhu cầu theo cấp số nhân từ hạ tầng tính toán AI.

Khác với trung tâm dữ liệu truyền thống, trung tâm AI xử lý “lưu lượng theo chiều Đông - Tây” của các GPU, cần kiến trúc mạng không chặn 1:1, điều này dẫn đến sự gia tăng đột biến trong tiêu thụ cáp quang.

Sự bùng nổ này đã thể hiện rõ trong chi tiêu vốn và đơn hàng của các nhà cung cấp đám mây.

Theo hướng dẫn chi tiêu vốn của Microsoft, Google, Amazon, Meta cho năm tài chính 2026, tổng chi tiêu dự kiến sẽ tăng từ khoảng 380 tỷ USD năm 2025 lên khoảng 650 tỷ USD năm 2026, tăng trưởng hàng năm lên tới 70%, phần lớn trong đó đổ vào xây dựng hạ tầng AI.

Dựa trên dữ liệu công khai của ngành, dự kiến đến năm 2026, nhu cầu cáp quang trong các trung tâm dữ liệu của Trung Quốc và Mỹ sẽ vượt quá 50 triệu km sợi, chiếm hơn 10% thị trường nhu cầu truyền thống toàn cầu.

Quan trọng hơn, cáp quang cao cấp phục vụ cho các ứng dụng AI có giá thành và tỷ lệ lợi nhuận cao hơn nhiều so với cáp quang thông thường, các nhà sản xuất vì lợi nhuận cao hơn đã chuyển hướng phần lớn năng lực sản xuất thanh quang sang các loại cáp quang đặc biệt, làm giảm cung cấp cáp quang thông thường, làm tăng căng thẳng cung cầu toàn ngành.

Động lực thứ hai là nhu cầu tiêu thụ của các drone dẫn đường bằng cáp quang, đây là yếu tố gia tăng dễ bị bỏ qua nhất.

Trong lĩnh vực quân sự, cáp quang có lợi thế chống nhiễu điện tử, băng thông cao, độ trễ thấp, không phát ra tín hiệu điện từ, trở thành vật liệu tiêu hao chính cho drone dẫn đường bằng cáp quang.

Một drone thường tiêu thụ từ 5-20 km cáp quang, và sau nhiệm vụ không thể thu hồi, biến cáp quang từ “hạ tầng có tuổi thọ hàng trăm năm” thành “vật liệu tiêu hao dùng một lần trong quân sự”.

Theo ước tính của tổ chức, nhu cầu cáp quang hàng năm liên quan đến drone dẫn đường bằng cáp quang đã đạt khoảng 50 triệu km sợi, chiếm khoảng 10% tổng nhu cầu cáp quang toàn cầu. Khi tỷ lệ sử dụng drone dẫn đường bằng cáp quang tiếp tục tăng, nhu cầu này sẽ còn mở rộng hơn nữa.

Nhu cầu truyền thống cũng đang hồi phục, việc tăng giá mua sắm của các nhà mạng trong nước chứng tỏ sự đảo chiều rõ rệt của cung cầu ngành. Năm 2026, giá mua sắm cáp quang thông thường của các nhà mạng trong nước đã tăng hơn 30% so với năm 2025, yêu cầu mua sắm của các nhà mạng chuyển từ “đấu thầu giá thấp nhất” sang “đảm bảo cung cấp, đảm bảo giao hàng, đảm bảo chất lượng”, quyền thương lượng của ngành dần chuyển sang phía bán hàng.

03 Các cơ hội chính trong chu kỳ ngành cáp quang, cần tập trung vào đâu?

Trong làn sóng đầu tư vào AI, cơ hội an toàn nhất luôn là những hạ tầng cốt lõi mà “dù ai thắng cũng phải dùng”.

Cáp quang chính là như vậy — dù là GPU của Nvidia hay AMD, dù là trung tâm dữ liệu AI của Meta hay Microsoft, cuối cùng đều phải dựa vào cáp quang để truyền dữ liệu khối lượng lớn với tốc độ cao.

Nhiều người hỏi, ngành cáp quang không phải là ngành chu kỳ mạnh điển hình sao? Chu kỳ này khác gì so với quá khứ?

Câu trả lời rất đơn giản, logic thúc đẩy chu kỳ này hoàn toàn khác với trước đây.

Thời kỳ bùng nổ cáp quang năm 2016-2017 là do nhu cầu đột biến từ xây dựng cáp quang đến nhà, tập trung cao độ ở ba nhà mạng lớn trong nước, khi tỷ lệ phủ sóng băng thông gia đình đạt đỉnh, ngành rơi vào cuộc chiến giá cả kéo dài nhiều năm và dư thừa công suất.

Còn chu kỳ này là do xu hướng dài hạn của hạ tầng tính toán AI toàn cầu, nhu cầu không còn giới hạn trong các nhà mạng trong nước. Về cung, ngành đã trải qua quá trình thanh lọc sâu của chu kỳ trước, các nhà sản xuất lớn thận trọng mở rộng sản xuất, chu kỳ mở rộng thanh quang lại tạo ra giới hạn cung cứng, thiếu hụt trong ngắn hạn khó có thể bù đắp.

Kết hợp các yếu tố về rào cản kỹ thuật, độ co giãn của nhu cầu và độ chắc chắn về tăng trưởng, chúng tôi xác định ba hướng đầu tư chính đáng chú ý trong chu kỳ này.

Hướng thứ nhất là các doanh nghiệp có khả năng tích hợp toàn bộ chuỗi ngành từ thanh quang, sợi quang đến cáp quang, các doanh nghiệp dẫn đầu ngành.

Thanh quang là rào cản kỹ thuật cốt lõi của ngành, cũng là lợi thế lớn nhất trong đợt tăng giá này, chỉ các doanh nghiệp hoàn toàn tự chủ về thanh quang mới có thể hưởng lợi tối đa từ đợt tăng giá này.

Hướng thứ hai là các doanh nghiệp có lợi thế công nghệ trong lĩnh vực cáp quang đặc biệt và cáp quang không khí.

Cáp quang đặc biệt có giá và tỷ lệ lợi nhuận cao hơn nhiều so với cáp quang thông thường, là phân khúc có giá trị gia tăng cao. Các doanh nghiệp trong nước đã đạt được sản xuất hàng loạt và thương mại hóa cáp quang không khí, sẽ nắm bắt lợi thế công nghệ tiên phong của thế hệ tiếp theo.

Hướng thứ ba là các doanh nghiệp có khả năng mở rộng thị trường ra quốc tế mạnh mẽ, có thể tránh các rào cản thương mại.

Thị trường cáp quang toàn cầu chịu ảnh hưởng của các chính sách chống bán phá giá, thuế quan, năng lực sản xuất danh nghĩa trong nước khó có thể chuyển đổi trực tiếp thành năng lực lưu thông hiệu quả tại các thị trường châu Âu, Mỹ. Các doanh nghiệp đã chuẩn bị sẵn các nhà máy sản xuất ở nước ngoài sẽ có khả năng hưởng lợi lớn hơn trong bối cảnh cung cầu toàn cầu căng thẳng.

Về các chỉ số theo dõi ngành trong tương lai, có ba tiêu chí chính. Thứ nhất là giá vật liệu cáp quang hiện tại, phản ánh trực tiếp trạng thái cân bằng cung cầu ngành; thứ hai là các hoạt động mở rộng sản xuất của các doanh nghiệp lớn, quyết định tốc độ giải phóng nguồn cung trong tương lai; thứ ba là tình hình ký hợp đồng dài hạn ở thị trường nước ngoài, là bằng chứng chính cho tính bền vững của nhu cầu ngành.

Chúng tôi cũng cần chú ý các rủi ro tiềm ẩn của ngành, bao gồm đầu tư AI của toàn cầu không đạt kỳ vọng, tiến độ mở rộng thanh quang vượt dự kiến, cạnh tranh ngành gia tăng, các thay đổi về công nghệ như CPO và các xu hướng công nghệ khác.

04 Kết luận

Nhìn lại lịch sử phát triển của ngành truyền dẫn quang, mỗi cuộc cách mạng công nghệ đều thúc đẩy sự hình thành của các doanh nghiệp có khả năng cạnh tranh lâu dài. Và cáp quang không chỉ là trung tâm hạ tầng AI toàn cầu, mà còn mở ra không gian tăng trưởng mới trong lĩnh vực quốc phòng, drone không người lái, và các công nghệ cáp quang không khí thế hệ mới.