3 Cổ phiếu Nên Mua Trước Khi Giảm Giá Của Chúng Biến Mất Một Lần Nữa

Những điểm chính rút ra

• Thị trường chứng khoán Mỹ có thể tiếp tục đạt mức cao mới không?
• Những gì dự kiến từ cuộc họp của Cục Dự trữ Liên bang tuần này, đây là cuộc họp cuối cùng của Jerome Powell với tư cách Chủ tịch Fed
• Liệu kết quả và dự báo của Big Tech từ Alphabet GOOGL, Apple AAPL, Amazon AMZN, Meta Platforms META, và Microsoft MSFT có thể gây thất vọng không.
• Nếu Intel INTC, ServiceNow NOW, hoặc Tesla TSLA trông hấp dẫn sau báo cáo lợi nhuận.
• Adobe ADBE có phải là mua hay bán hôm nay?
• Ba lựa chọn cổ phiếu có vẻ đang bị định giá thấp trở lại.

Trong tập này của podcast The Morning Filter, đồng dẫn chương trình Dave Sekera và Susan Dziubinski thảo luận về những điểm đáng chú ý trong tuần sau khi thị trường chứng khoán Mỹ đạt mức cao mới, bao gồm cuộc họp của Fed và số liệu lạm phát. Họ sẽ xem trước kết quả lợi nhuận của Big Tech sắp công bố trong tuần này từ Alphabet, Apple, Amazon, Meta Platforms, và Microsoft, và thực hiện một phần hỏi đáp nhanh về những điểm cần chú ý trong báo cáo lợi nhuận của các công ty khác, bao gồm Eli Lilly LLY và UPS UPS.

Đăng ký nghe The Morning Filter trên Apple Podcasts hoặc bất cứ nơi nào bạn nghe podcast.

Hãy lắng nghe để biết liệu Intel, ServiceNow, hoặc Tesla có phải là cổ phiếu nên mua sau báo cáo lợi nhuận — và liệu đã đến lúc bỏ cuộc hay nên tăng cường mua Adobe. Họ kết thúc với ba lựa chọn cổ phiếu cũ có vẻ hấp dẫn để mua lại.

Bạn có câu hỏi dành cho Dave? Gửi nó tới themorningfilter@morningstar.com.

Thêm từ Dave Sekera

Kho lưu trữ đầy đủ của Dave

Triển vọng thị trường chứng khoán Quý 2 năm 2026: Đừng hoảng loạn, điều chỉnh lại

Bản chép lại

Susan Dziubinski: Xin chào và chào mừng đến với podcast The Morning Filter. Tôi là Susan Dziubinski của Morningstar.

Mỗi thứ Hai trước giờ mở cửa thị trường, tôi sẽ ngồi xuống cùng Chiến lược gia Thị trường Mỹ trưởng của Morningstar, Dave Sekera, để nói về những điều nhà đầu tư nên chú ý trong tuần, một số nghiên cứu mới của Morningstar, và một vài ý tưởng về cổ phiếu.

Trước khi bắt đầu hôm nay, chúng tôi có vài ghi chú về chương trình. Tuần trước, chúng tôi đã phát hành một tập bonus của The Morning Filter có cuộc trò chuyện với Giám đốc Tài chính Cá nhân và Lập kế hoạch Hưu trí của Morningstar, Christine Benz. Trong cuộc trò chuyện, Christine nói về xây dựng danh mục, liệu bạn có nên đầu tư vào cổ phiếu quốc tế hay không, và nơi để đầu tư khi nói đến trái phiếu. Nếu bạn chưa xem, hãy cân nhắc nghe thử. Chúng tôi đang ghi hình tập này của The Morning Filter vào thứ Sáu, ngày 24 tháng 4, trước giờ mở cửa thị trường. Bình luận của chúng tôi không phản ánh bất kỳ điều gì đã xảy ra trên thị trường kể từ đó.

Chào buổi sáng, Dave. Cảm ơn bạn đã dành thời gian ghi hình sớm vào thứ Sáu. Tôi thấy bạn đang ghi hình từ bàn làm việc của mình, và mọi người đều có thể thấy cảnh quan mà bạn có mỗi ngày tại Morningstar.

David Sekera: Chào buổi sáng, Susan. Ừ, thực ra phía sau tôi là Quảng trường Daley. Đây thực sự có thể là một trong những chỗ ngồi tốt nhất tại Morningstar. Luôn có một tầm nhìn đẹp ở đây, cộng thêm rất thú vị khi thấy những gì đang diễn ra trong quảng trường phía sau vào mùa hè.

Thị trường chứng khoán Mỹ lại đạt mức cao mới

Dziubinski: Đúng vậy. Trong mùa hè, có thể rất ồn ào trong quảng trường, nên tốt là chúng ta ghi hình buổi sáng sớm như thế này. Tuần này, chúng ta sẽ không nói về chiến tranh trên thị trường vì chúng ta đang ghi hình vào thứ Sáu. Và như chúng ta đã biết từ kinh nghiệm trước, rất nhiều thứ có thể xảy ra giữa thứ Sáu và thứ Hai. Nhưng hãy nói một chút về hành động thị trường tuần rồi. Chỉ số S&P 500 đạt mức cao kỷ lục mới, và giá dầu vẫn còn khá cao trong phần lớn tuần. Bạn nghĩ sao về điều đó? Thị trường có thể tiếp tục đạt mức cao mới không?

Sekera: Để tôi trả lời câu hỏi cuối cùng trước. Thị trường có thể tiếp tục đạt mức cao mới không? Câu trả lời là có, nhưng tôi nghĩ nhà đầu tư thực sự nên cảnh giác rằng tôi nghĩ phần lợi nhuận dễ dàng đã qua rồi. Nếu nhìn vào hành động thị trường và vị trí của chúng ta về mặt định giá, vào cuối tháng Ba, chúng ta đang giao dịch ở mức giảm 12% so với giá trị hợp lý trung bình. Sau đợt tăng vừa qua, chúng ta không chỉ giao dịch ở mức giảm vài phần trăm. Tôi nghĩ đây thực sự là thời điểm tốt để xem lại chiến lược danh mục barbell mà chúng ta đã đề xuất đầu năm 2026. Vào đầu năm, chúng ta đã nhận định rằng thị trường chứng khoán đang bị định giá thấp. Tuy nhiên, vì nhiều lý do, bao gồm cả địa chính trị, chúng ta nghĩ năm nay sẽ rất biến động.

Chúng tôi đề xuất chiến lược barbell gồm một nửa là các cổ phiếu chất lượng cao có hàng rào kinh tế, nhưng vẫn còn giá trị, và nửa còn lại là các cổ phiếu trong nhóm tăng trưởng, đặc biệt là các tên công nghệ và trí tuệ nhân tạo, vốn là phần bị định giá thấp nhất của thị trường đầu năm. Thuyết đầu tư của chiến lược này là trong các giai đoạn biến động, nếu thị trường giảm mạnh và bạn có các khoản lỗ sâu, cổ phiếu giá trị thực sự hoạt động khá tốt. Nhiều người sẽ chuyển sang cổ phiếu giá trị, và cổ phiếu giá trị có thể tăng trong khi thị trường chung giảm. Ngược lại, khi thị trường tăng mạnh, các cổ phiếu tăng trưởng, đặc biệt là công nghệ và AI, sẽ tăng nhanh hơn và xa hơn. Khi định giá hợp lý, bạn có thể cân đối lại danh mục và tận dụng sự biến động của thị trường.

Nếu bạn còn nhớ, trong tập The Morning Filter ngày 30 tháng 3, đó là lần đầu tiên chúng tôi đề xuất bắt đầu chốt lời trong lĩnh vực giá trị. Trong quý đầu tiên, cổ phiếu giá trị tăng 3%, đặc biệt là cổ phiếu dầu mỏ, mà chúng tôi đã khuyến nghị dài hạn trong năm 2025 như một hàng rào tự nhiên chống lạm phát và rủi ro địa chính trị. Trong quý đầu tiên, các cổ phiếu này tăng 38%. Chúng tôi đã gọi rõ ràng đó là thời điểm tốt để bắt đầu chốt lời. Sau đó, dùng số tiền thu được từ cổ phiếu giá trị và cổ phiếu dầu mỏ để đầu tư vào cổ phiếu tăng trưởng. Cổ phiếu tăng trưởng giảm 6% trong quý đầu, đặc biệt là các cổ phiếu công nghệ và AI giảm 9%. Trong số đó, nhiều cổ phiếu AI đang giao dịch ở mức chiết khấu rất sâu. Tổng thể, công nghệ nói chung đang giao dịch ở mức giảm 23% so với giá trị hợp lý của chúng tôi vào cuối quý đầu.

Nếu nhìn lại từ năm 2010, chỉ có hai lần chúng tôi thấy các ngành công nghệ giao dịch không nhiều chiết khấu như vậy. Vậy điều gì đã xảy ra trong tháng Tư? Chúng ta đã có một đợt tăng mạnh. Như bạn đã lưu ý, Chỉ số Thị trường của Morningstar, chỉ số rộng nhất đo lường thị trường chứng khoán, đã tăng 9%. Khi phân tích chi tiết, lĩnh vực tăng trưởng đã tăng 13% trong tháng, và ngành công nghệ còn tăng hơn nữa; đó là 17%. Trong cùng khoảng thời gian đó, cổ phiếu giá trị chỉ tăng 1,5%, và các cổ phiếu năng lượng giảm còn 7%. Sau khi bán các cổ phiếu giá trị, bán một số cổ dầu mỏ, chốt lời và đầu tư vào công nghệ và AI, tôi nghĩ bây giờ là lúc bạn nên để các cổ phiếu tăng trưởng tiếp tục chạy. Tôi vẫn thấy còn nhiều đà trong ngành công nghệ và các cổ AI đó.

Nhiều cổ phiếu trong số đó vẫn còn bị định giá thấp, ngay cả khi đã tăng mạnh. Bây giờ, tôi nghĩ bạn nên để chúng tăng đến ít nhất mức 3 sao, có thể là vào khoảng 3 sao hoặc 2 sao. Đến lúc đó, là thời điểm bắt đầu chốt lời và chuyển phần lợi nhuận đó vào các cổ phiếu giá trị đã bị bỏ lại phía sau.

Kỳ vọng cuộc họp của Fed

Dziubinski: Tuần này, Fed họp. Bạn dự đoán gì, Dave? Liệu Chủ tịch Powell có thể bỏ qua mọi cảnh báo vì đây là cuộc họp cuối cùng của ông ấy với tư cách Chủ tịch Fed, và phần hỏi đáp có thể rất sôi động? Bạn nghĩ điều đó sẽ xảy ra không?

Sekera: Tôi không nghĩ vậy. Tôi nghĩ đây có thể sẽ là một cuộc họp khá nhàm chán. Tôi không thấy ông ấy làm điều gì khác thường. Tổng thể, tôi nghĩ đây sẽ chỉ là một cuộc họp không có gì đặc biệt. Sẽ không có thay đổi nào về chính sách tiền tệ. Tôi nghĩ ông ấy sẽ lặp lại nhiều điểm đã nói ở cuộc họp trước. Thực tế, tôi còn không định xem phần hỏi đáp lần này nữa. Tôi không nghĩ sẽ có điều gì đủ ý nghĩa để tôi dành thời gian. Đây sẽ chỉ là một lần đọc tin sau đó xem có gì đáng chú ý không. Tổng thể, nó sẽ là một sự kiện không đáng kể. Nếu không phải vậy, thì chắc chắn sẽ có những điều gây chú ý lớn.

Các báo cáo kinh tế cần chú ý

Dziubinski: Sau đó, chúng ta sẽ có gì đó để bàn luận tuần tới liên quan đến điều này. Tuần này, chúng ta cũng có một số báo cáo về lạm phát và GDP. Bạn sẽ cố gắng rút ra điều gì từ chúng?

Sekera: Trước tiên, tôi muốn cảnh báo mọi người. Tôi nghĩ bạn cần cực kỳ cẩn thận khi xem xét nhiều chỉ số kinh tế này, và đừng quá dựa vào quá nhiều những gì bạn thấy trong ngắn hạn. Cá nhân, tôi ít chú ý hơn bình thường đến các số liệu lạm phát và các chỉ số kinh tế. Về PCE, tôi đã nói chuyện với Preston, nhà kinh tế của chúng tôi, hôm nọ. Tôi không nghĩ sẽ có điều gì đáng kể cho nhà đầu tư. Tôi biết về mặt kinh tế, anh ấy rất tò mò về chênh lệch giữa CPI và PCE sẽ như thế nào. Họ có một số dữ liệu khác nhau và giả định khác nhau trong đó. Thường thì, anh ấy nói rằng CPI cao hơn PCE, nhưng gần đây không phải vậy. Theo anh ấy, điều đó sẽ thú vị.

Theo quan điểm của tôi, không quá quan trọng. Tất cả phụ thuộc vào việc dầu khí duy trì mức cao bao lâu, và bao lâu điều đó mới phản ánh rõ trong các số liệu này; mức độ đó sẽ giữ cho số liệu tổng thể cao hay không, và khi nào điều đó bắt đầu ảnh hưởng đến các số liệu lạm phát cốt lõi? Về kinh tế, tôi nghĩ rằng số liệu GDP có thể sẽ rất khó hiểu để đọc ra điều gì thực sự đang diễn ra. Tôi không nhớ chúng ta đã nói bao lâu về việc, với nền kinh tế và thị trường chứng khoán nói chung, tất cả đều xoay quanh sự bùng nổ xây dựng AI. Các khoản tiền khổng lồ mà các công ty hyperscaler đang chi để xây dựng trung tâm dữ liệu, hơn 700 tỷ đô la chi tiêu vốn. Thực sự, đó là động lực thúc đẩy tăng trưởng hiện tại của nền kinh tế và thị trường chứng khoán.

Theo ý kiến của tôi, hoạt động kinh tế năm nay sẽ còn khó dự báo hơn bình thường. Không chỉ vì giá dầu cao, mà còn vì chúng ta đang chứng kiến nhiều rối loạn và gián đoạn nguồn cung chưa kịp phản ánh. Khi xem các số liệu, các con số khá rời rạc. Tôi đã xem số GDPNow của Fed Atlanta. Chỉ số này dự báo chỉ 1,2%, giảm so với 3% đầu quý. Dự báo của Preston là 2,4%. Anh ấy nghĩ rằng mô hình GDPNow chưa phản ánh đủ tác động của sự phục hồi và chi tiêu chính phủ sau đợt đóng cửa cuối quý trước. Chúng ta sẽ xem kết quả ra sao, nhưng theo tôi, điều đó không ảnh hưởng lớn đến thị trường chứng khoán và định giá chung.

Trong tầm nhìn: Kết quả của Big Tech

Dziubinski: Bạn đề cập đến AI và các công ty hyperscaler, và tuần này có nhiều báo cáo lợi nhuận. Đầu tiên, chúng ta có Alphabet, Amazon, Meta Platforms, và Microsoft. Chúng ta sẽ bận rộn. Bạn dự đoán chung về các ông lớn này thế nào?

Sekera: Theo những gì tôi nghe, tôi không biết lý do gì khiến các công ty này không thể đạt kết quả vượt kỳ vọng như dự kiến. Tôi nghĩ kết quả sẽ khá mạnh trên toàn bộ các công ty. Câu hỏi thực sự sẽ là về hướng dẫn. Trong mùa báo cáo lợi nhuận này, tôi thấy nhiều công ty công nghệ đã nâng cao độ tin cậy của hướng dẫn đã đưa ra. Họ đã thu hẹp phạm vi dự báo bằng cách nâng mức thấp nhất, nhưng chưa nâng cao mức cao nhất. Tôi nghĩ lúc này còn quá sớm, đặc biệt là trong bối cảnh bất ổn, để nâng cao phần dự báo cao nhất. Trong một số trường hợp, thị trường có thể thất vọng chút ít, nhưng chưa đủ để thay đổi tâm lý chung hay định giá của chúng ta.

Với các công ty này, tôi sẽ nghe họ nói về tốc độ xây dựng AI. Cá nhân, tôi đã thấy nhiều tin đồn về việc thiếu hụt thiết bị xây dựng các trung tâm AI. Nếu có gián đoạn hoặc chậm trễ, điều đó có thể làm thị trường thất vọng, vì tiền chưa được chi tiêu nhanh như mong đợi. Nhưng nếu có đợt bán tháo lớn, đó có thể là cơ hội mua vào tốt hơn.

Dziubinski: Vậy, Dave, có công ty nào trong số này — Alphabet, Amazon, Meta, hoặc Microsoft — mà bạn đặc biệt chú ý điều gì không?

Sekera: Phần lớn, tôi chỉ quan tâm đến các yếu tố cơ bản đang diễn ra và hướng dẫn dự kiến trong năm. Riêng Alphabet, gần đây họ đã phát hành thông cáo về thế hệ tiếp theo của TPU. Tôi nghĩ mọi người sẽ muốn biết rõ hơn về điều đó. Thị trường đang cố gắng đánh giá thế hệ mới này so với các chip AI khác, đặc biệt Nvidia NVDA, và ý nghĩa của nó đối với toàn bộ ngành chip AI.

Dziubinski: Các cổ phiếu này trông thế nào về mặt định giá? Có cơ hội hấp dẫn trước báo cáo lợi nhuận không, hay tốt hơn là chờ sau khi có kết quả?

Sekera: Nhìn vào các tên này, tôi không nghĩ có lý do cụ thể nào để mua trước báo cáo. Alphabet và Amazon đều được xếp hạng 3 sao, nằm trong vùng định giá hợp lý. Meta là cổ phiếu 4 sao, còn chưa rõ có bị định giá thấp hay không, nhưng vẫn còn cách vùng 3 sao khá xa. Microsoft, chúng ta đã bàn nhiều về việc nó đang bị định giá quá thấp. Cổ phiếu 5 sao. Nếu cổ phiếu này tăng giá, tôi nghĩ đã đủ định giá để mua vào và vẫn còn tiềm năng tăng.

Tất nhiên, với vốn hóa lớn như Microsoft, tôi không nghĩ nó sẽ tăng đột biến quá nhanh để bỏ lỡ mức chiết khấu này.

Trước Báo cáo Lợi Nhuận, Cổ Phiếu Alphabet Có Nên Mua, Bán, Hay Định Giá Hợp Lý?

Từ tích hợp AI đến tăng chi tiêu vốn, đây là những gì chúng tôi dự đoán trong báo cáo lợi nhuận của Alphabet.

Trước Báo cáo Lợi Nhuận, Cổ Phiếu Microsoft Có Nên Mua, Bán, Hay Định Giá Hợp Lý?

Báo cáo lợi nhuận của Microsoft dự kiến sẽ đề cập đến việc áp dụng và kiếm tiền từ AI.

Dziubinski: Apple cũng sẽ báo cáo trong tuần này. Bạn nghĩ chúng ta sẽ nghe được thông tin mới nào về việc thay CEO sắp tới vào mùa thu không?

Sekera: Tôi không nghĩ sẽ có sự thay đổi lớn trong chiến lược hiện tại của công ty khi có CEO mới tiếp quản. Tôi nghĩ anh ấy đã được chuẩn bị kỹ lưỡng nội bộ để kế nhiệm rồi. Tôi cũng không nghĩ anh ấy sẽ công khai nhiều trong vài tháng tới. Nhà phân tích của chúng tôi lưu ý rằng Hội nghị các Nhà Phát triển Toàn cầu của Apple sẽ diễn ra từ 8 đến 12 tháng 6. Buổi trình bày chính sẽ vào ngày 8 tháng 6. Đó là thời điểm chúng tôi kỳ vọng anh ấy sẽ đưa ra các thông báo lớn, chia sẻ tầm nhìn về hướng phát triển của Apple trong tương lai. Tôi nghĩ đó sẽ là điểm mọi người chú ý, xem anh ấy nói gì và điều đó có thể ảnh hưởng như thế nào đến công ty.

Dziubinski: Apple bị xem là chậm chân trong lĩnh vực AI. Bạn muốn nghe gì về AI từ Apple? Có điều gì đặc biệt nữa bạn sẽ chú ý không?

Sekera: Tôi đã nói chuyện với Will gần đây. Anh ấy nghĩ rằng công ty có thể sắp ra mắt phần mềm AI cải tiến hoặc ít nhất là có những cải tiến. Anh ấy dự đoán năm nay họ sẽ tập trung tích hợp nền tảng AI của Google và các mô hình của nó vào phần mềm và nền tảng của Apple. Có rất nhiều điều sẽ diễn ra trong hệ sinh thái của họ trong năm nay và năm tới. Ngoài ra, tôi chỉ muốn nghe về hiệu suất cơ bản của công ty. Cuối cùng, tôi cũng lo lắng về giá nhớ cho các linh kiện bán dẫn, và ảnh hưởng của nó đến biên lợi nhuận của điện thoại của họ. Đó có thể là yếu tố ảnh hưởng ngắn hạn đến cổ phiếu.

Apple bổ nhiệm CEO mới sau 15 năm của Tim Cook

John Ternus, trưởng bộ phận phần cứng của Apple, sẽ đảm nhận vai trò này vào tháng 9.

Trước Báo cáo Lợi Nhuận, Cổ Phiếu Apple Có Nên Mua, Bán, Hay Định Giá Hợp Lý?

Từ doanh số iPhone 17 đến CEO mới, đây là những gì chúng ta mong đợi trong báo cáo lợi nhuận sắp tới của Apple.

Theo dõi lợi nhuận: LLY

Dziubinski: Tuần này có rất nhiều báo cáo lợi nhuận. Hãy cùng điểm qua một số công ty đáng chú ý khác. Đầu tiên là Eli Lilly — cổ phiếu năm nay khá khó khăn, giao dịch quanh mức cao hơn một chút so với giá trị hợp lý 870 đô la của Morningstar. Bạn sẽ muốn nghe gì về cổ phiếu này?

Sekera: Chúng tôi đã thấy một chút bán tháo cổ phiếu. Có vẻ như thị trường đang dần điều chỉnh gần hơn với dự báo tăng trưởng dài hạn của chúng tôi. Về các yếu tố thúc đẩy tăng trưởng tiếp theo, tôi muốn nghe thêm về tình hình quốc tế của các thuốc GLP-1, có thể là thêm thông tin về biên lợi nhuận hoạt động, xem còn khả năng mở rộng nào nữa không. Tôi muốn biết thêm về các thương vụ mua lại gần đây của họ. Thực ra, công ty đang dùng số tiền lớn kiếm được từ các thuốc GLP-1 để đầu tư vào các dược phẩm mới. Họ đang cố kéo dài quỹ đạo tăng trưởng, vì đến một lúc nào đó, tăng trưởng của các thuốc GLP-1 sẽ chậm lại.

Họ muốn có các thuốc mới trong pipeline, từ giai đoạn 1, 2, rồi đến giai đoạn 3, và có thể sắp được phê duyệt để thúc đẩy tăng trưởng sau đó. Cuối cùng, có thể là thông tin về thuốc GLP-1 dạng viên mới đã được phê duyệt, sẽ cạnh tranh với thuốc dạng viên của Novo Nordisk. Trong dài hạn, chúng tôi nghĩ khoảng một phần ba thị trường GLP sẽ dùng dạng viên. Việc này rất quan trọng, vì chúng tôi muốn thấy sự chấp nhận của người dùng đối với thuốc dạng viên, thay vì tiêm.

Eli Lilly: Mua lại Kelonia – Gần đây nhất trong chuỗi các thương vụ xây dựng pipeline

Lợi nhuận: SPGI

Dziubinski: S&P Global đã là một trong những cổ phiếu bạn chọn nhiều lần trong năm nay. Tuần này họ báo cáo: là công ty có hàng rào phòng thủ rộng, vẫn giao dịch thấp hơn nhiều so với 570 đô la giá trị hợp lý của chúng tôi, cổ phiếu giảm trong năm nay do lo ngại về tác động của AI. Chúng ta nên chú ý điều gì?

Sekera: Nhìn chung, khi tôi xem hiệu suất của cổ phiếu, nó bị kéo xuống cùng toàn bộ ngành phần mềm. Ngành phần mềm, tất nhiên, đang đối mặt với nhiều tâm lý tiêu cực vì mọi người đang cố hiểu tác động của AI đối với phần mềm sẽ như thế nào. Những gián đoạn nào sẽ xảy ra? Cá nhân tôi chưa hoàn toàn hiểu thị trường đang thấy gì hoặc nghĩ gì về tác động của AI đối với ngành xếp hạng tín dụng. Tôi thực sự không biết thị trường muốn nghe họ nói gì để giảm bớt lo ngại đó. Ngoài ra, tôi không nghĩ có điều gì đặc biệt cần chú ý trong quý này. Không có rủi ro nào từ tín dụng tư nhân đối với công ty. Tất cả đều xoay quanh các yếu tố cơ bản và triển vọng.

Tôi cũng lưu ý rằng họ đang đối mặt với một năm so sánh khá khắc nghiệt. Theo tôi, nếu họ chỉ theo đúng hướng dẫn, điều đó cũng đủ tốt rồi.

Lợi nhuận: UPS

Dziubinski: UPS đang giao dịch gần mức giá trị hợp lý 113 đô la trước báo cáo lợi nhuận. Tại sao bạn lại chú ý đến cổ phiếu này?

Sekera: Tôi tò mò về tác động của giá nhiên liệu cao hơn đang ảnh hưởng thế nào đến công ty. Tôi muốn xem họ có đề cập đến việc áp dụng phụ phí để bù đắp chi phí nhiên liệu cao không. Ngoài ra, chúng tôi rất quan tâm đến khả năng mở rộng biên lợi nhuận. Họ đã giảm bớt hoạt động kinh doanh có biên lợi nhuận thấp, điều này sẽ giúp tăng biên lợi nhuận theo thời gian. Tôi không rõ chuyện gì sẽ xảy ra trong ngắn hạn với giá nhiên liệu cao. Ngoài ra, tôi muốn xem xu hướng vận chuyển của họ có thay đổi không, đặc biệt là thói quen mua sắm của người tiêu dùng khi giá dầu cao. Có dấu hiệu nào cho thấy người tiêu dùng đang cắt giảm không? Và nhu cầu của các doanh nghiệp nhỏ và vừa ra sao?

Cuối cùng, tôi cũng rất quan tâm đến nhu cầu kinh doanh quốc tế, xem có giữ vững không hay đang giảm sút.

Lợi nhuận: MDLZ

Dziubinski: Mondelez là một trong những cổ phiếu bạn chọn, hoặc đã chọn vài lần năm ngoái, khi giá ca cao giảm mạnh kéo cổ phiếu xuống. Năm nay, Mondelez tăng giá và vẫn còn thấp hơn nhiều so với giá trị hợp lý 75 đô la của Morningstar. Bạn muốn nghe gì về cổ phiếu này?

Sekera: Một lần nữa, tất cả đều liên quan đến tác động của giá dầu cao. Ảnh hưởng của nó đến chi tiêu tiêu dùng chung là gì? Chúng ta có thấy thay đổi nào trong thói quen tiêu dùng không? Đặc biệt ở các thị trường mới nổi, đó là khu vực có tiềm năng tăng trưởng tốt nhất của công ty. Nếu người tiêu dùng giảm chi tiêu cho thực phẩm và các sản phẩm thương hiệu ở các thị trường mới nổi, đó có thể là rủi ro ngắn hạn. Giá dầu cao sẽ ảnh hưởng lớn đến chi phí của họ, như chi phí đóng gói, vận chuyển, đều tăng. Họ có thể làm gì để bù đắp các khoản tăng giá này không? Giá nguyên liệu như lúa mì, ngô, đậu nành đều tăng, do giá phân bón và dầu cao hơn, họ phải chi để trồng trọt.

Tổng thể, đây là xu hướng chúng tôi đã thấy trong ngành thực phẩm vài năm nay, khi lạm phát tăng. Nhiều công ty gặp khó khăn trong việc nâng giá bán để bù đắp chi phí. Điều này làm giảm biên lợi nhuận. Các giả định đầu tư của chúng tôi là theo thời gian, họ sẽ lấy lại biên lợi nhuận đó. Điều gì cản trở họ lấy lại biên lợi nhuận, tôi nghĩ là sẽ gây áp lực ngắn hạn cho cổ phiếu. Cuối cùng, còn ảnh hưởng nào đến thị trường phát triển từ các thuốc GLP-1 không? Câu hỏi là, liệu chúng ta đã qua giai đoạn tồi tệ nhất của tác động tiêu cực chưa, hay vẫn còn ảnh hưởng đến khối lượng bán?

Lợi nhuận: HSY

Dziubinski: Hershey cũng sẽ báo cáo trong tuần này. Cổ phiếu này lại là một trong những lựa chọn của bạn, cũng đang thấp hơn giá trị hợp lý. Có giống như Mondelez không? Bạn sẽ chú ý điều gì ở Hershey?

Sekera: Đúng vậy. Nhiều điểm tương tự đang diễn ra. Tôi không nghĩ có gì mới trong báo cáo này. Họ vừa tổ chức ngày nhà đầu tư vào 31 tháng 3. Cổ phiếu giảm nhẹ sau đó. Tôi nghĩ đó là do một số lý do. Thứ nhất, thị trường có vẻ không hào hứng lắm với ngày nhà đầu tư đó. Thứ hai, chúng ta thấy yếu đi của cổ phiếu giá trị chung, khi thị trường tập trung vào đẩy giá các cổ phiếu tăng trưởng, công nghệ, AI. Khi so sánh với mục tiêu trung hạn của họ, họ dự kiến tăng trưởng doanh số 2-4% trong 2027-2028, lợi nhuận EPS tăng 15-20% năm 2027, rồi chậm lại còn 6-8% năm 2028.

Các mục tiêu này cao hơn một chút so với dự báo của chúng tôi. Có thể còn chút tiềm năng tăng trong ngắn hạn so với định giá của chúng tôi. Hiện tại, cổ phiếu này giao dịch với mức PE 23 lần dự báo lợi nhuận 2026, và 20 lần dự báo 2027. Nó vẫn còn bị định giá thấp, mặc dù không còn an toàn như lúc mới đề xuất nữa. Tôi nghĩ, trong ngắn hạn, có thể còn áp lực giảm nữa. Có thể nhiều nhà đầu tư sẽ bỏ cuộc, muốn thoát ra bất cứ giá nào. Họ không muốn chịu đựng nữa.

Khi thị trường cảm thấy tự tin hơn về doanh nghiệp, thì nó sẽ không bị thay thế hoàn toàn bởi AI. Đây là cổ phiếu có tiềm năng tăng gấp đôi theo thời gian. Nếu muốn, bạn có thể chơi sóng biến động của thị trường, kể cả giữ vị thế dài hạn trong danh mục.

Kết luận

Dziubinski: Tesla vượt lợi nhuận, nhưng hụt doanh thu, cổ phiếu giảm nhẹ, và Morningstar giữ giá trị hợp lý 400 đô la. Bạn nghĩ sao về kết quả này, và cổ phiếu có hấp dẫn không?

Sekera: Theo quan điểm của chúng tôi, không có gì quá khác biệt so với dự đoán của đội ngũ phân tích. Phản ứng của cổ phiếu khá thú vị, chủ yếu là về dòng tiền tự do. Họ công bố dòng tiền tự do dương trong quý 1, cổ phiếu tăng. Sau đó, khi họ nói về tăng chi tiêu vốn và dự kiến dòng tiền tự do âm trong năm, cổ phiếu lại giảm trở lại. Chi tiêu vốn này chủ yếu để đầu tư vào lưu trữ năng lượng, pin, và robot humanoid. Ngoài ra, Seth nói rằng họ đang mở rộng vào hai thành phố mới với dịch vụ robotaxi. Tin tốt là, ở các nơi mở rộng, họ không cần có người giám sát an toàn trong xe.

Anh ấy tin rằng điều này thể hiện sự tự tin vào khả năng tự lái hoàn toàn. Họ dự kiến có 9 thành phố vào cuối 2026. Dù quy mô còn nhỏ, Seth nói rằng tổng số dặm đã tăng gấp đôi so với trước đây. Ông ấy dự đoán robotaxi sẽ có lợi nhuận dòng tiền dương vào 2027 và là động lực lợi nhuận lớn vào 2028. Về robot Optimus, họ đang xây dựng giai đoạn đầu với công suất 1 triệu robot. Theo thời gian, có thể mở rộng lên 11 triệu. Hiện tại, trong mô hình của chúng tôi, chỉ dùng mức 1 triệu. Nếu thực sự đạt 11 triệu, còn nhiều tiềm năng tăng nữa.

Tổng thể, khi nghĩ về Tesla, nhiều người chỉ xem như là đầu tư vào Elon Musk. Nhưng tôi không nghĩ đây là cổ phiếu mua giữ lâu dài. Nó phù hợp hơn để quản lý. Nếu bạn muốn đầu tư vào Musk, tốt, nhưng theo tôi, cổ phiếu này có nhiều dao động, có lúc tăng quá đà, vào vùng 1 sao, rồi giảm sâu vào 4 sao. Đây là thời điểm thích hợp để giảm bớt, chốt lời, và giữ phần dự trữ để mua vào khi giá giảm.

BX: Cập nhật về tín dụng tư nhân

Dziubinski: Quỹ quản lý tài sản thay thế, Blackstone, là một trong những cổ phiếu bạn chọn vài tuần trước. Tuần này họ cũng báo cáo. Morningstar nghĩ gì về kết quả? Đặc biệt, có điều gì rút ra về tín dụng tư nhân không?

Sekera: Quý này khá tốt. Họ làm rất tốt trong huy động vốn và thu hút tiền mới. Thậm chí còn huy động thêm trong quỹ cơ hội tín dụng, để mua đáy khi thị trường tín dụng tư nhân gặp khó. Không có gì mới về tín dụng tư nhân, nhưng Greg, người phụ trách lĩnh vực này, nói rằng quý này họ giảm giá một số tài sản trong danh mục, phản ánh đúng giá trị thị trường hơn. Họ thừa nhận áp lực trong thị trường tín dụng tư nhân, không che giấu. Kể từ khi chúng tôi đề xuất, cổ phiếu đã tăng hơn 17%, đủ để vào vùng 3 sao. Tôi nghĩ, có thể bán bớt để chốt lời.

Tôi nghĩ, tốt nhất là rút tiền ra.

Tin tốt cho MRVL

Dziubinski: Ngoài báo cáo lợi nhuận, một cổ phiếu cũ của bạn, Marvell Technology, tăng mạnh tuần trước sau tin họ đang làm chip mới cho Google. Cổ phiếu đã tăng khoảng 200% trong 12 tháng qua. Bạn nghĩ sao, dù thích công ty, có phải cổ phiếu này quá nóng rồi không?

Sekera: Theo quan điểm của chúng tôi, với mức tăng như vậy, đây là một trong những quyết định đúng đắn của chúng tôi từ năm ngoái. Như bạn nói, cổ phiếu đã tăng mạnh ngắn hạn. Hiện tại, nó đã vào vùng 2 sao. Thường thì, đó là dấu hiệu nên bắt đầu chốt lời. Tôi lưu ý là họ chưa báo cáo lợi nhuận đến ngày 28 tháng 5. Tôi không muốn chống lại đà tăng này. Trong chiến lược giao dịch, tôi nghĩ nên dùng phân tích kỹ thuật để theo dõi momentum. Thường tôi không khuyến nghị dựa vào kỹ thuật, mà tập trung vào định giá, nhưng lần này có thể là thời điểm thích hợp để để ý đến các yếu tố đà tăng. Nếu momentum còn tiếp tục, cứ để chạy. Nhưng nếu các chỉ số momentum bắt đầu giảm, tôi sẽ chốt lời một phần.

Nếu thấy các chỉ số đó bắt đầu đảo chiều, tôi sẽ bán bớt để bảo toàn lợi nhuận, nhất là khi cổ phiếu đã tăng nhiều như vậy, và đang vào vùng 2 sao.

Marvell: Báo cáo chip của Google phù hợp với giả thuyết tăng trưởng XPU lạc quan của chúng ta, giờ đã được thị trường công nhận

Thời điểm từ bỏ ADBE?

Dziubinski: Chuyển sang câu hỏi của tuần này. Câu hỏi từ Bart, anh ấy tò mò về ý kiến của bạn về Adobe. Bart muốn biết đã đến lúc bỏ cuộc chưa.

Sekera: Đây là câu hỏi khó. Vừa rồi, khi ngành phần mềm bắt đầu có dấu hiệu đáy, chúng ta có kết quả từ ServiceNow, rồi cổ phiếu phần mềm lại tiếp tục giảm. Ngoài phần mềm, riêng Adobe, họ vừa tổ chức hội nghị nhà đầu tư tại sự kiện Summit. Dan Romanoff, nhà phân tích của chúng tôi, mới phát hành ghi chú mới, tôi khuyên nhà đầu tư nên đọc. Theo tôi, công ty đã ra nhiều sản phẩm mới, tập trung vào AI trong các giải pháp của họ, nhằm đưa AI vào quy trình doanh nghiệp, cá nhân hóa marketing nội dung. Giả thuyết đầu tư dài hạn của chúng tôi là Adobe vẫn sẽ là người chơi chính trong sáng tạo, marketing, trải nghiệm khách hàng và quy trình làm việc cho các doanh nghiệp.

Họ sẽ dùng AI để nâng cao giá trị kinh tế cho khách hàng theo thời gian. Chúng tôi không nghĩ Adobe sẽ bị thay thế hoàn toàn bởi AI. Miễn là họ tiếp tục thúc đẩy AI, cổ phiếu vẫn còn định giá thấp. Trong ngắn hạn, họ đã công bố chương trình mua lại cổ phiếu trị giá 25 tỷ đô la. Dù không thay đổi nền tảng, nhưng mua cổ phiếu với mức chiết khấu lớn như vậy sẽ có lợi cho cổ đông về lâu dài. Tóm lại, trong mô hình dự báo của chúng tôi, tốc độ tăng trưởng doanh thu trong 5 năm là 8,8%, thấp hơn 200 điểm cơ bản so với trung bình từ 2021. Tốc độ tăng EPS cũng chậm lại, 10,8%. So với quá khứ, chúng tôi đã điều chỉnh dự báo giảm. Hiện tại, cổ phiếu này giao dịch dưới 10 lần lợi nhuận điều chỉnh dự kiến cho năm nay, kể cả trừ phần thưởng dựa trên cổ phiếu. Từ góc độ định giá, nó rất hấp dẫn.

Adobe: Phục vụ đổi mới trải nghiệm khách hàng kèm theo mua lại cổ phiếu

Dziubinski: Có thể giữ lại chiếc khăn đó, Bart. Nhắc nhở khán giả, nếu có câu hỏi gửi cho Dave, hãy gửi tới inbox của chúng tôi. Địa chỉ email là themorningfilter@morningstar.com. Bây giờ, chúng ta đến phần chọn cổ phiếu. Dave đã mang đến ba cổ phiếu, gọi là cổ phiếu cơ hội thứ hai, đều là những cổ phiếu cũ của ông, đã tăng sau khi ông chọn, nhưng rồi giảm lại và giờ lại trong phạm vi mua vào. Cổ phiếu đầu tiên là Ingredion. Hãy cho biết điểm nổi bật.

Lựa chọn cổ phiếu: INGR

Sekera: Ingredion INGR hiện được xếp hạng 4 sao, giao dịch thấp hơn 20% so với giá trị hợp lý của chúng tôi, và có lợi tức cổ tức 2,9%. Chúng tôi đánh giá công ty có mức độ không chắc chắn trung bình. Có một hàng rào kinh tế hẹp dựa trên chi phí chuyển đổi và tài sản vô hình.

Dziubinski: Cổ phiếu này lần đầu bạn đề xuất vào tháng 2 năm 2023, khi chúng ta mới bắt đầu podcast. Bạn nhắc lại vào tháng 1 năm 2024. Năm 2024, cổ phiếu tăng mạnh, vượt quá giá trị, nhưng rồi giảm lại và giờ trông có vẻ undervalued. Tại sao lại chọn cổ phiếu này để quay lại?

Sekera: Theo tôi, có thể cổ phiếu bị kéo xuống cùng đợt bán tháo chung trong ngành thực phẩm. Tôi thích là chúng tôi vừa nâng giá trị hợp lý lên 140 đô la