“Làn sóng Hàn Quốc” đang bùng nổ! Dưới làn sóng “Chu kỳ siêu dài hạn lưu trữ” Morgan Stanley hô hào thị trường chứng khoán Hàn Quốc vọt lên “thời đại 10.000 điểm”

Thông tin từ Ứng dụng tài chính Zhiztong cho biết, gã khổng lồ tài chính Wall Street Morgan Stanley đã hai lần điều chỉnh mục tiêu điểm của chỉ số chuẩn thị trường chứng khoán Hàn Quốc — Kospi tổng hợp trong chưa đầy một tháng, điều cốt lõi không còn nghi ngờ gì nữa là do cơn sốt xây dựng hạ tầng AI thúc đẩy “siêu chu kỳ chip lưu trữ” trong bối cảnh thị trường tăng trưởng mạnh mẽ, chưa hề kết thúc, cộng thêm các biện pháp cải tổ quản trị doanh nghiệp do Tổng thống Hàn Quốc Lee Jae-myung dẫn dắt và các yếu tố tăng trưởng của ngành công nghiệp. Sau khi thị trường châu Á mở cửa thứ Hai, chỉ số Kospi tổng hợp tăng hơn 5%, lập kỷ lục mới, trong bối cảnh giá dầu tăng và căng thẳng Mỹ-Iran leo thang, dẫn đầu thị trường châu Á mạnh mẽ, kể từ đầu năm đến nay, chỉ số này đã tăng hơn 85%, dẫn đầu toàn cầu, xứng đáng là thị trường chứng khoán điên rồ nhất thế giới đến năm 2026.

Ngân hàng thương mại lớn nhất của Wall Street đã nâng mục tiêu chuẩn của chỉ số Kospi lên 9.000 điểm, đồng thời nâng mục tiêu trong kịch bản thị trường tăng trưởng mạnh lên 10.000 điểm — một ngưỡng mang tính sử thi, cho thấy khả năng tăng lên tới 33% so với mức đóng cửa cuối tuần trước. Trước đó, mục tiêu chuẩn và mục tiêu trong kịch bản tăng trưởng mạnh được đặt ra lần lượt là 7.000 và 8.500 điểm vào cuối tháng 4. Tính đến thời điểm báo cáo, chỉ số Kospi của Hàn Quốc dao động quanh mức 7.800 điểm.

EWY+7.61% MU+15.49% WDC+3.47% KS11+4.32% 000660+11.51% 005930+6.33%

Quỹ ETF Hàn Quốc - iShares MSCI

Quan tâm

Phân tích EWY

Bao gồm trong chiến lược chọn lọc trí tuệ nhân tạo của chúng tôi

·

Xem chi tiết chiến lược

190.20

▲+13.45(+7.61%)

Đóng cửa·09/05·USD

189.05

▼-1.15(-0.60%)

Sau giờ giao dịch·06:54:38

Ngày 1

Tuần 1

Tháng 1

6 tháng

1 năm

5 năm

Giá trị tối đa

Được tạo bằng Highcharts 11.4.814:0015:0016:0017:0018:0019:00184186188190

Mục lục

EWY+7.61% MU+15.49% WDC+3.47% KS11+4.32% 000660+11.51% 005930+6.33%

Phân tích EWY

Các nhà đầu tư thị trường chứng khoán toàn cầu đều quy kết đam mê tăng giá gần như điên cuồng của thị trường chứng khoán Hàn Quốc này vào một chủ đề đầu tư cốt lõi nhất: siêu chu kỳ lưu trữ chip do cơn sốt AI chưa từng có thúc đẩy. Vào thứ Tư tuần trước, các nhà đầu tư cá nhân và tổ chức ngoài Hàn Quốc đã mua vào hơn 2 tỷ USD cổ phiếu Hàn Quốc, trực tiếp hoặc gián tiếp qua ETF xuyên biên giới, chỉ thấp hơn một chút so với kỷ lục lịch sử được thiết lập vào tháng 10 năm ngoái, và làn sóng Hallyu (K-Pop) đã từ giới thời trang Seoul lan tỏa ra toàn cầu, tác động mạnh mẽ đến thị trường tài chính.

Trong bối cảnh “siêu chu kỳ chip lưu trữ” do cơn sốt xây dựng hạ tầng AI chưa từng có này, hai gã khổng lồ về chip lưu trữ siêu lớn của Hàn Quốc — Samsung Electronics và SK Hynix, chiếm gần 50% trọng số của chỉ số Kospi tổng hợp, được xem là động lực hút vốn toàn cầu mạnh mẽ nhất, đồng thời là lực đẩy chính giúp thị trường chứng khoán Hàn Quốc liên tục lập đỉnh mới và vượt xa thị trường toàn cầu. Từ đầu năm đến nay, chỉ số Kospi đã tăng hơn 76%, vượt xa mức tăng điên rồ của năm 2025, vốn đã dẫn đầu toàn cầu, nhưng khác với năm 2025, mức tăng này đã vượt 76% chỉ trong chưa đầy năm tháng kể từ đầu năm 2026.

Các chiến lược gia kỳ cựu của Wall Street đang cạnh tranh nâng cao dự báo về thị trường chứng khoán Hàn Quốc, nguyên nhân chính là do cơn sốt AI toàn cầu thúc đẩy lợi nhuận ngành chip lưu trữ tăng trưởng theo cấp số nhân. Vào thứ Hai, chỉ số Kospi từng tăng 5.1%, chạm mức cao trong ngày 7.876,60 điểm, mở rộng mức tăng từ đầu năm đến nay lên khoảng 86%, củng cố vị trí thị trường chứng khoán hoạt động tốt nhất toàn cầu. Việc Morgan Stanley nâng mục tiêu này theo sau Goldman Sachs, một gã khổng lồ khác của Wall Street; Goldman tuần trước đã nâng mục tiêu Kospi lên 9.000 điểm, lý do là Hàn Quốc có động lực mở rộng lợi nhuận mạnh mẽ nhất trong thị trường châu Á.

Như hình trên, chỉ số Kospi của Hàn Quốc năm nay đã tăng hơn 80% — vượt xa chỉ số Philadelphia Semiconductor, được mệnh danh là “chỉ số dẫn dắt ngành chip toàn cầu”. Lưu ý: Hiệu suất của chỉ số được chuẩn hóa dựa trên ngày 2 tháng 1 năm 2026.

Khi đà tăng của chỉ số Kospi tiếp tục duy trì, các tín hiệu quá nóng cũng ngày càng rõ nét, theo chỉ số RSI 14 ngày của nó, mỗi ngày giao dịch trong tháng này đều nằm trong vùng quá mua. Tuy nhiên, nhóm chiến lược gia Morgan Stanley, bao gồm Mixo Das, trong một báo cáo viết rằng, mặc dù về mặt kỹ thuật, thị trường có thể sẽ lại bị kéo quá xa trong ngắn hạn, “nhưng các yếu tố cơ bản then chốt của thị trường vẫn đang đi đúng hướng — triển vọng tích cực của chu kỳ chip lưu trữ, cải cách quản trị doanh nghiệp, tăng trưởng chủ đề mạnh mẽ”. “Trong những điều kiện đặc biệt này, chúng tôi cho rằng việc tiếp tục xây dựng vị thế để tăng trưởng hơn nữa vẫn rất phù hợp, chứ không phải dự đoán kết thúc chu kỳ sớm.”

Các chiến lược gia bổ sung rằng, trong vòng hai năm tới, có thể sẽ đánh dấu một chu kỳ mới của siêu chu kỳ chip lưu trữ, do giá trung bình và lượng xuất xưởng kỷ lục cùng thúc đẩy đà tăng trưởng liên tục. Hai gã khổng lồ chip lưu trữ siêu lớn — SK Hynix và Samsung Electronics, chiếm khoảng 50% vốn hóa thị trường của chỉ số chứng khoán Hàn Quốc, đã thúc đẩy mức tăng khoảng 70% trong năm nay.

Vốn toàn cầu đang tích cực săn lùng cổ phiếu chip Hàn Quốc, quỹ ETF iShares MSCI Hàn Quốc giao dịch tại Mỹ đã tăng 95% trong năm, vượt xa cả thị trường chứng khoán Mỹ và chỉ số Philadelphia Semiconductor; các nhà đầu tư tập trung vào thị trường Hồng Kông cũng tích cực mua vào các ETF đòn bẩy liên kết với ngành chip Hàn Quốc, trong đó ETF gấp đôi theo chiều tăng của SK Hynix đã tăng 503% trong năm, và ETF gấp đôi theo chiều tăng của Samsung Electronics tăng 340%. Ngoài ra, ETF bán chéo của Trung Quốc niêm yết tại A-shares cũng tăng 117% trong năm.

Dù là các đám mây AI của Google với sức mạnh tính toán TPU khổng lồ, hay các hệ thống GPU AI của Nvidia với quy mô khổng lồ, đều không thể thiếu hệ thống lưu trữ HBM tích hợp chip AI, cộng thêm việc các tập đoàn công nghệ đẩy nhanh xây dựng hoặc mở rộng trung tâm dữ liệu AI, cần mua số lượng lớn bộ nhớ DDR5 cấp máy chủ và SSD/HDD hiệu năng cao doanh nghiệp; Samsung Electronics, SK Hynix và Micron đều cùng lúc nằm trong ba lĩnh vực lưu trữ cốt lõi này: HBM, DRAM hiệu năng cao cho máy chủ (bao gồm DDR5/LPDDR5X), và SSD trung tâm dữ liệu cao cấp, là những đối tượng hưởng lợi trực tiếp từ “hệ thống bộ nhớ + lưu trữ AI”, có thể nói là đang hưởng lợi “siêu lợi nhuận” từ cơn sốt xây dựng hạ tầng AI.

Cháy bỏng chiến tranh Trung Đông không thể làm nguội “bầu không khí tăng giá AI”! AI hoàn toàn bùng nổ “siêu chu kỳ lưu trữ”, từ HBM đến NAND đều thiếu hụt trầm trọng

Chỉ số Kospi của Hàn Quốc năm nay bất chấp các yếu tố địa chính trị tiêu cực đã tăng gần 85%, Samsung Electronics vượt mốc 1 nghìn tỷ USD về vốn hóa, SK Hynix liên tục lập đỉnh mới, về bản chất không chỉ là một đợt tăng giá nội địa Hàn Quốc, mà còn là dòng vốn toàn cầu đang đặt cược vào “siêu chu kỳ lưu trữ do AI thúc đẩy” còn chưa kết thúc.

Các tổ chức nghiên cứu danh tiếng như TrendForce đầu năm dự báo, giá hợp đồng DRAM thông thường quý I năm 2026 sẽ tăng 55-60% theo quý, NAND Flash tăng 33-38%; nhưng đến đầu tháng 2, do nhu cầu AI và trung tâm dữ liệu tiếp tục xấu đi, cung cầu toàn cầu về lưu trữ mất cân đối, các nhà phân tích của TrendForce đã nâng dự báo tăng giá của DRAM thông thường quý I lên 90-95%, NAND Flash cũng nâng dự báo lên 55-60%, đồng thời dự đoán DRAM cho PC có thể tăng hơn 100% theo quý, DRAM cho máy chủ khoảng 90%, SSD doanh nghiệp tăng 53-58% theo quý.

Về xu hướng tăng giá của chip lưu trữ DRAM/NAND, tập đoàn Goldman Sachs mới nhất dự báo rằng, đến năm 2026, mức tăng giá của lưu trữ sẽ vượt xa dự báo lạc quan trước đó của chính họ, nâng dự báo tăng giá của DRAM từ khoảng 150% lên 250-280%, và dự báo tăng của NAND từ khoảng 100% lên 200-250%. Nói cách khác, Goldman Sachs cho rằng đây không chỉ là một chu kỳ phục hồi tồn kho bình thường, mà là “siêu chu kỳ” do nhu cầu tăng đột biến về sức mạnh tính toán AI, các tiến trình chế tạo và đóng gói cực kỳ phức tạp của HBM ngày càng chiếm dụng nhiều năng lực sản xuất, cùng với sự thiếu linh hoạt trong cung cấp DRAM/NAND chung, tạo thành “chu kỳ khan hiếm siêu cấp”.

GPU đảm nhiệm vai trò tạo ra trí tuệ thông minh, HBM/DRAM cung cấp dữ liệu tốc độ cao, SSD/eSSD doanh nghiệp xử lý dữ liệu nóng và đệm, HDD lưu trữ lượng lớn dữ liệu lạnh/ấm lâu dài, do đó Goldman Sachs cho rằng cuộc đua về sức mạnh tính toán AI do các ông lớn đám mây dẫn dắt đang biến chip lưu trữ từ hàng chu kỳ thành tài sản chiến lược khan hiếm, dự báo giá DRAM/NAND năm 2026 không phải là kết thúc, mà có thể là giai đoạn đầu của “siêu chu kỳ”.

Như Phó Tổng Giám đốc bộ phận trung tâm dữ liệu của Micron, Jeremy Werner, tiết lộ trong cuộc phỏng vấn mới nhất, từ góc độ logic xử lý luồng dữ liệu trung tâm dữ liệu AI, động lực chính của đợt tăng giá này không đơn thuần là “AI cần nhiều chip tính toán hơn”, mà còn là do các AI thông minh như Claude Cowork, OpenClaw dẫn dắt thời kỳ suy luận AI đẩy bộ nhớ/lưu trữ từ các thành phần phụ trợ thành điểm nghẽn hệ thống.

Các kỹ thuật viên xây dựng mô hình huấn luyện AI dựa vào tính toán song song quy mô lớn hơn, còn suy luận, đặc biệt là các tác vụ dài ngữ cảnh, đối thoại nhiều vòng, Agentic AI, cần liên tục lưu trữ KV Cache, trạng thái ngữ cảnh và kết quả trung gian; khi thiếu không gian bộ nhớ/lưu trữ, mô hình phải tính lại trạng thái lịch sử, làm giảm hiệu suất GPU, tăng chi phí sinh token. Do đó, HBM, DDR5, LPDDR, SSD doanh nghiệp và HDD/ hồ dữ liệu, đang hình thành một “chuỗi trí nhớ AI” từ gần đến xa của GPU, quyết định khả năng xử lý, độ trễ, khả năng đồng thời và hiệu quả kinh tế trên mỗi token của hệ thống AI. Đây cũng là lý do các cổ phiếu lưu trữ như Micron, Samsung, SK Hynix, Western Digital, SanDisk đều tăng vọt liên tục: nhu cầu không chỉ tập trung ở HBM, mà còn lan tỏa theo kiến trúc máy chủ AI sang các dòng DRAM, NAND, SSD và HDD toàn chuỗi.

Quan trọng hơn, CPU AI đang mở ra một đường cầu mới về nhu cầu. Trước đây, thị trường gần như coi sức mạnh tính toán AI là của GPU + HBM, nhưng khi các tác vụ suy luận trở nên phức tạp hơn, CPU đang nâng cấp từ vai trò “kẻ phụ” của GPU thành “điều phối AI”, quản lý nhiều Agent, điều phối ngữ cảnh, phối hợp luồng công việc, làm tăng rõ rệt nhu cầu cấu hình DDR5/SSD trung tâm dữ liệu. Trong khi đó, năng lực sản xuất HBM bị GPU AI chiếm dụng lớn, khả năng cung cấp DRAM chung bị siết chặt, giá DDR5 và DDR4 phân kỳ, thiếu hụt lưu trữ từ HBM cao cấp lan sang các chuỗi cung ứng DRAM/NAND rộng hơn. TrendForce cũng dẫn lời CEO Micron mới nhất rằng, nhu cầu của máy chủ truyền thống và máy chủ AI đều mạnh, nhưng bị hạn chế bởi nguồn cung DRAM và NAND; gần đây, Samsung và SK Hynix cũng cảnh báo rằng, thiếu hụt lưu trữ do AI có thể kéo dài đến năm 2028 hoặc xa hơn.

Cảm nhận sức mạnh của “siêu chu kỳ lưu trữ”! Các ông lớn đám mây không chỉ tranh giành HBM mà còn tích cực giúp SK Hynix mua đứt các máy khắc laser để mở rộng sản xuất

Nhóm phân tích viên hàng đầu Ben Reitzes của Melius gần đây đã công bố báo cáo nghiên cứu, dự báo rằng, cơn sốt AI sẽ thúc đẩy nhu cầu chip lưu trữ tiếp tục tăng mạnh đến cuối thập kỷ này (tức 2030). Theo dữ liệu của tổ chức nghiên cứu Counterpoint Research, thị trường lưu trữ đã bước vào giai đoạn “siêu tăng trưởng” hoặc “siêu chu kỳ”, với cung cầu và giá cả hiện tại vượt xa đỉnh cao lịch sử của đợt bùng nổ điện toán đám mây năm 2018.

Khi Anthropic ra mắt Claude Cowork và các công cụ siêu AI như OpenClaw, có khả năng thực thi nhiệm vụ tự chủ trong năm 2026, làn sóng AI agent (đại lý AI) này nhanh chóng lan rộng toàn cầu, kiến trúc sức mạnh tính toán AI có thể đang chuyển từ GPU dựa trên ma trận nhân, qua “hệ thống toàn bộ AI dựa trên AI agent”, trong đó CPU trung tâm và chip lưu trữ có thể là những người chiến thắng lớn nhất. Nói cách khác, đợt tăng giá sức mạnh tính toán AI đang mở rộng từ “hệ thống sức mạnh dựa trên GPU/ASIC” sang cả bộ xử lý trung tâm và “nền tảng lưu trữ dữ liệu”.

Các phương tiện truyền thông dẫn nguồn tin từ các nguồn thân cận cho biết, gã khổng lồ trong lĩnh vực lưu trữ HBM SK Hynix đang bị các tập đoàn công nghệ lớn toàn cầu “đặc biệt” cạnh tranh — Microsoft, Google và Amazon, các ông lớn đám mây toàn cầu chưa từng có, đã đề xuất đầu tư quy mô lớn vào dây chuyền sản xuất mới của họ và dự định tự bỏ vốn mua các thiết bị sản xuất chip đắt đỏ như máy khắc laser của ASML, các thiết bị khắc etch HAR tiên tiến và các thiết bị phủ mỏng, nhằm mở rộng năng lực sản xuất, nhằm đảm bảo nguồn cung HBM, DRAM/NAND trong thời gian dài.

Cách đề xuất và đầu tư này chưa từng có trong ngành chip lưu trữ toàn cầu, phản ánh mức độ thiếu hụt cực kỳ nghiêm trọng của các linh kiện này; trong bối cảnh cơn sốt AI thúc đẩy nhu cầu hạ tầng tính toán tăng vọt, các nhà sản xuất chip lưu trữ khó có thể theo kịp tốc độ mở rộng theo cấp số nhân của nhu cầu.

Trong đó, ba nguồn tin thân cận cho biết, một đề xuất khác liên quan đến việc khách hàng cung cấp nguồn vốn lớn cho mua sắm thiết bị sản xuất bán dẫn, ví dụ như máy khắc laser EUV cực tím của ASML hoặc các máy khắc laser cao cấp hơn như high-NA; các thiết bị này dùng để in mạch, khắc etch, phủ mỏng, đánh bóng, và các quy trình chế tạo chip tiên tiến nhất thế giới, trị giá hàng tỷ USD.

Tuy nhiên, hai trong số các nguồn tin này cho biết, nhà sản xuất chip Hàn Quốc này có dòng tiền rất dồi dào, thận trọng trong việc chấp nhận các cam kết tài chính và đầu tư của khách hàng, vì các giao dịch này có thể khiến họ bị phụ thuộc vào một số khách hàng nhất định, và có thể yêu cầu cung cấp chip lưu trữ với giá thấp hơn thị trường để đổi lấy cam kết doanh thu dài hạn và ổn định hơn.

Các nhà sản xuất chip lưu trữ gần đây đều nhấn mạnh rằng, các hợp đồng dài hạn sẽ giúp làm dịu biến động nhu cầu dữ dội và giảm thiểu rủi ro đầu tư lớn trong ngành chu kỳ này; ngành này thường cần đầu tư hàng tỷ USD để mở rộng năng lực sản xuất đáng kể.

Cơn sốt xây dựng hạ tầng AI chưa từng có và siêu chu kỳ lưu trữ có thể đẩy ngành bán dẫn vào một giai đoạn mới “tăng mật về vật liệu, kiểm soát quá trình, nâng cấp đóng gói”: các cấu trúc 3D logic cộng với vật liệu mới, nâng cấp xếp chồng HBM và liên kết, nâng cấp đóng gói CoWoS/hợp nhất liên kết, biến hệ thống thành các bước khó chế tạo — tất cả đều nâng cao giá trị của các bước quan trọng như lắng đọng, khắc etch, CMP, đóng gói tiên tiến, đo lường cốt lõi, đồng thời chuyển đổi nhu cầu thiết bị bán dẫn từ “chu kỳ” sang “chu kỳ mở rộng cấu trúc lớn”.

Trong đó, thiết bị bán dẫn quan trọng nhất trong mở rộng sản xuất chip lưu trữ không chỉ bao gồm máy khắc laser của ASML, mà còn các thiết bị cao cấp liên quan đến xếp chồng HBM/DRAM/NAND như khắc etch tỉ lệ cao (HAR), phủ mỏng, CMP, đo lường, liên kết hỗn hợp (hybrid bonding) — tất cả đều đắt đỏ. Tuy nhiên, hai nhà cung cấp chip lưu trữ lớn của Hàn Quốc rất thận trọng trong phân bổ năng lực khan hiếm này để tránh bị kiểm soát chống độc quyền hoặc bị xem là thiên vị khách hàng nào đó. “Họ không muốn ‘đặt cược một con ngựa’ trong cuộc đua AI, rồi cuối cùng chọn sai,” một nguồn tin cho biết.