Giả định về giá lithium 200.000 nhân dân tệ đã trở lại: lưu trữ năng lượng đẩy cung cầu năm 2026 đến mức thiếu hụt

Hỏi AI · Tại sao nhu cầu lưu trữ năng lượng tăng vọt 60% so với cùng kỳ?

Nhu cầu lưu trữ năng lượng bùng nổ do sự kết hợp giữa hạn chế cung ứng ngày càng chặt chẽ, đang đẩy dự báo giá lithium trở lại mức cao hai năm trước. Theo tin từ Chợ Gió Giao Dịch, nhóm hàng hóa toàn cầu của UBS đã công bố báo cáo mới nhất ngày 7 tháng 5, dự báo giá trung bình giao ngay của lithium carbonate tại Trung Quốc năm 2026 tăng 18% lên 200.000 nhân dân tệ/tấn (bao gồm VAT), và dự đoán giá giao ngay có thể chạm mức 250.000 nhân dân tệ/tấn trong tháng 5 đến tháng 6.

Về phía cầu, UBS dự đoán nhu cầu lithium toàn cầu năm 2026 sẽ tăng 16% so với cùng kỳ, đạt 1,97 triệu tấn quy đổi lithium carbonate (LCE), trong đó nhu cầu pin lưu trữ năng lượng (ESS) tăng tới 60%, trở thành động lực chính của đợt điều chỉnh tăng này. Về phía cung, dự báo cung cấp rủi ro có trọng số của UBS chỉ tăng khoảng 13% lên 1,91 triệu tấn LCE (bao gồm tái chế), tạo ra khoảng cách cung cầu khoảng 65.000 tấn LCE.

Việc xác lập khoảng cách cung cầu này đã trực tiếp thúc đẩy việc điều chỉnh lớn dự báo lợi nhuận của các cổ phiếu riêng lẻ. UBS đã nâng dự báo lợi nhuận năm 2026 của các mục tiêu trong danh mục Trung Quốc về ngành lithium lên 10% đến 40%, cao hơn 56% đến 211% so với nhận thức chung của thị trường; đồng thời cũng nâng mục tiêu giá của Ganfeng Lithium A/H, Tianqi Lithium và Công ty Cổ phần Muối Hồ Tây Tây Tạng, và duy trì xếp hạng “Mua” cho tất cả các mục tiêu trong danh mục.

Điều đáng chú ý là, UBS cho rằng giá lithium carbonate ngầm định của cổ phiếu Trung Quốc hiện tại khoảng 170.000 nhân dân tệ/tấn (bao gồm VAT), trong khi dữ liệu của SMM ngày 7 tháng 5 cho thấy giá giao ngay đã đạt 190.5 nghìn nhân dân tệ/tấn. Khoảng cách định giá này có nghĩa là, nếu dự báo giá lithium thành hiện thực, các cổ phiếu liên quan có khả năng được định giá lại đáng kể.

Nhu cầu lưu trữ năng lượng tăng vọt 60%, trở thành lý do chính cho việc điều chỉnh giá

Các yếu tố chính thúc đẩy đợt điều chỉnh này gồm ba khía cạnh: Thứ nhất, UBS duy trì thái độ tích cực về dự báo nhu cầu lưu trữ năng lượng toàn cầu (BESS); thứ hai, xung đột Trung Đông đẩy giá năng lượng tăng, từ đó kích thích nhu cầu xe điện (EV); thứ ba, nhu cầu xe tải điện nặng của Trung Quốc đang mở rộng nhanh chóng.

Trong kịch bản cơ sở, UBS dự đoán nhu cầu lithium toàn cầu năm 2026 sẽ tăng 16% so với cùng kỳ, đạt 1,97 triệu tấn LCE. Trong đó, nhu cầu pin xe điện (chiếm 53% tổng nhu cầu) tăng 12% so với cùng kỳ; nhu cầu pin lưu trữ năng lượng (chiếm 17%) tăng 60%, tốc độ tăng trưởng cao hơn nhiều so với EV.

UBS cũng chỉ ra rằng, nhu cầu lithium trực tiếp tính từ các khâu sản xuất vật liệu cực và điện phân có thể cao hơn nhu cầu lithium ẩn chứa trong thị trường cuối cùng (xe điện và lắp đặt lưu trữ năng lượng). Sự khác biệt này phản ánh việc giá năng lượng tăng thúc đẩy nhu cầu BESS và xe điện/xe tải điện tăng tốc, cùng với nhu cầu dự trữ hàng hóa trước khi chính sách hoàn thuế xuất khẩu pin trong chuỗi ngành kết thúc.

Trong kịch bản tăng giá, UBS giả định nhu cầu ESS tăng 80% so với cùng kỳ, nhu cầu lithium toàn cầu đạt 2,04 triệu tấn LCE, và khoảng cách cung cầu mở rộng lên 123.000 tấn LCE, với giá trung bình của lithium carbonate là 250.000 nhân dân tệ/tấn.

Cung thấp hơn dự kiến của thị trường, lệnh cấm của Zimbabwe làm trầm trọng thêm thiếu hụt

Về phía cung, dự báo của UBS vẫn thấp hơn đáng kể so với nhận thức chung của thị trường. Dự báo tăng cung lithium toàn cầu năm 2026 của UBS khoảng 213.000 tấn LCE, trong khi phạm vi dự kiến của thị trường là 300.000 đến 400.000 tấn LCE.

Trong lần điều chỉnh này, dự báo về cung đã được chỉnh sửa theo hai hướng, kết quả chung là tăng nhẹ 1%: Thứ nhất, do lệnh cấm xuất khẩu quặng lithium của Zimbabwe từ tháng 3 đến tháng 4 năm 2026 và các ảnh hưởng tiềm tàng sau đó, UBS đã giảm dự báo cung lithium của quốc gia này xuống 18% (tương đương 2% tổng cung toàn cầu); Thứ hai, do một số mỏ của Giang Tây sẽ tạm dừng hoạt động trước tháng 6 để hoàn thành hạn mức khai thác hàng năm, cộng thêm quy mô mở rộng của mỏ spodumene tại Tứ Xuyên vượt dự kiến trước đó, UBS đã nâng dự báo cung lithium của Trung Quốc lên 16% (tương đương 3% tổng cung toàn cầu).

Tổng thể sau các điều chỉnh này, UBS duy trì dự báo khoảng cách cung cầu toàn cầu năm 2026 là 65.000 tấn LCE. Trong kịch bản giảm giá, nếu các mỏ như nhà máy của CATL tại Thái Nguyên hoặc các mỏ mới của Zijin Mining hoạt động trở lại nhanh hơn dự kiến, cộng thêm tốc độ tăng trưởng của các dự án mỏ mới, cung có thể thặng dư 198.000 tấn LCE, với giá trung bình của lithium carbonate khoảng 130.000 nhân dân tệ/tấn.

Hàng tồn kho chuỗi cung ứng thấp, động lực nhu cầu có thể tăng

UBS cho rằng, dự báo về nhu cầu hiện tại còn có khả năng tăng, căn cứ chính là tồn kho của các chuỗi ngành còn ở mức tương đối thấp.

Theo dữ liệu, các dự kiến sản xuất của vật liệu cực và điện phân liên tục vượt xa kỳ vọng của thị trường. Từ nguyên liệu lithium và hóa chất đầu nguồn, đến vật liệu cực trung gian, rồi đến các bộ pin, toàn bộ chuỗi cung ứng đều duy trì mức tồn kho thấp. Nếu các chuỗi cung EV và BESS không chủ động giảm tồn kho, khả năng động lực ngành vẫn sẽ duy trì mạnh mẽ.

UBS cũng nhấn mạnh rằng, dự báo này tiềm ẩn rủi ro — nếu các chuỗi này bắt đầu giảm tồn kho tập trung, động lực nhu cầu sẽ bị suy yếu. Tuy nhiên, trong bối cảnh dự trữ hàng hóa và nhu cầu lưu trữ năng lượng đều hỗ trợ, khả năng tiêu thụ tồn kho trong ngắn hạn sẽ cao hơn khả năng giảm tồn kho chủ động.

Dựa trên giả định giá lithium cao hơn, UBS đã nâng mạnh dự báo lợi nhuận của các cổ phiếu như Công ty Cổ phần Muối Hồ Tây Tây Tạng, Tianqi Lithium, Ganfeng Lithium A/H, và Gành Thạch Lithium, dự báo lợi nhuận ròng năm 2026 cao hơn nhận thức chung của thị trường từ 56% đến 211%.