Chưa muộn để bắt đầu mua các nhà vô địch trung tâm dữ liệu. Đây là lý do tại sao

Trễ. Trễ. Trễ. Đó là cảm giác của tôi khi thấy Quỹ ETF Bộ nhớ Roundhill — ký hiệu DRAM, tất nhiên — thu hút hơn 5 tỷ đô la trong một tháng. Quá trễ khi tôi thấy nó đã thu hút 1,1 tỷ đô la chỉ trong thứ Năm, tất cả để chơi trò mà báo chí ca ngợi là siêu chu kỳ bộ nhớ. Nhưng rồi tôi nhìn vào các khoản nắm giữ cốt lõi của nó như SK Hynix, Micron, Samsung, Sandisk, Seagate, Kioxia và Western Digital, tôi tự nhủ đây là một cocktail nhiên liệu cao chưa từng thấy trước đây. Và một cách tuyệt vời để tiếp xúc với các nhà sản xuất bộ nhớ trên toàn cầu, bao gồm cả một số không niêm yết trên các sàn giao dịch Mỹ. Các công ty Hàn Quốc đang bùng nổ. Các công ty Nhật Bản cũng đang bùng nổ. Tôi muốn tham gia. Cái tỷ đô đó được đầu tư vào thứ Năm, có thể đó là tiền thông minh. Thay vì trễ, tôi nghĩ rằng nếu bạn sở hữu ETF này, bạn có tất cả những gì đại diện cho nút thắt cổ chai đáng kinh ngạc của giá cả ngày càng tăng, nơi khách hàng không thể nói không cảm ơn những yêu cầu của AI tính toán. Làm sao bạn có thể từ chối những khoản đầu tư như vậy? Làm sao bạn có thể nói không với những kẻ không thể thỏa mãn? Trễ. Trễ. Trễ. Tôi đang đọc newsletter Substack của người bạn cũ Herb Greenberg, Red Flag Alerts, và ông tập trung vào cái gì tuần này? Modine Manufacturing. Tôi biết đó là một công ty đang bùng nổ từ biểu đồ cổ phiếu tuyệt đẹp của nó và tôi biết nó có danh tiếng rất lớn trong lĩnh vực sưởi ấm và làm mát. Modine nói rằng họ đã xây dựng mối quan hệ rất vững chắc với các hyperscaler. Nhưng Herb nói về việc họ chưa thực sự rõ ràng trong quá trình chuyển đổi của mình và mức độ rủi ro đã trở nên như thế nào. Có vẻ hơi liều lĩnh. Nhưng càng nhìn vào, tôi càng nghĩ rằng nó vẫn chưa được khám phá hết. Tôi đào sâu hơn và không thể tin được rằng các hyperscaler này dường như rất yêu thích công ty, ngay cả khi Herb nói rằng họ thậm chí có thể không có bất kỳ hyperscaler nào làm khách hàng của họ. Tôi sẽ chọn phe ngược lại. Modine Manufacturing là một cổ phiếu mua vào. Nó nghe có vẻ tốt như Vertiv hoặc Eaton, hai nhà cung cấp trung tâm dữ liệu, ngoại trừ ít được biết đến hơn một chút. Chắc chắn tốt hơn Carrier, vốn có quá nhiều tiếp xúc với HVAC dân dụng. Thêm nữa, Modine đã loại bỏ tất cả các ngành công nghiệp tăng trưởng chậm. Thật là một đội ngũ quản lý tuyệt vời. Tôi biết ơn Herb đã mách nước cho tôi, dù biểu đồ cho thấy tôi không phải là người đến sớm. Trễ. Trễ. Trễ. Micron tăng hơn 200 điểm trong một tuần mà tôi không tham gia, từ 542 đô la một cổ phiếu lên 747 đô la. Rồi nữa, không quan trọng đó là loại công ty nào, hoặc chip bộ nhớ băng thông cao (HBM) của nó đặc biệt ra sao. Không công ty nào có thể tăng giá cổ phiếu đến mức đó trong thời gian ngắn như vậy. Thật vô lý. Nhưng rồi tôi nhớ rằng Micron đang giao dịch ở mức gấp 9 lần lợi nhuận dự kiến trong 12 tháng tới, theo FactSet, và có thể còn thấp hơn nữa tùy vào khả năng tăng giá của công ty. Vậy là, bạn đang mua một trong những cổ phiếu chất lượng rẻ nhất trong vũ trụ. Giống như khi Ben Reitzes của Melius Research đủ dũng cảm để bắt đầu đưa ra khuyến nghị mua Micron và Sandisk trong một ghi chú ngày 27 tháng 4, một trong những nỗ lực mới nhất của Phố Wall để nắm bắt cơ hội tăng giá bộ nhớ. Hóa ra, nếu bạn nghe theo Reitzes, bạn đã chốt lời 50% trong Micron chỉ trong vài tuần. Đó không phải là lần cuối cùng, như thể, “Bạn đùa tôi à, muốn vào muộn thế này à?” Mà là, “cách chơi bộ nhớ mới, tốt nhất, mới nhất.” Nó không phải là liều lĩnh. Nó là cẩn trọng. Và tất cả đều quá hấp dẫn. Bạn không thể đọc về các công ty này mà không muốn mua chúng. Tôi đã dành nhiều thời gian với Giám đốc Phân tích Danh mục Jeff Marks trong tuần này, chỉ để thử xem có thể mua Micron không nếu chúng ta chỉ có vài ngày giảm giá. Và tại sao không? Chúng ta biết nhu cầu tồn tại. Chúng ta biết đây là cách dễ hơn để chơi sự mất cân bằng cung cầu này so với việc mua cổ phiếu của Qnity hoặc Element Solutions. Hoặc có thể không? Đó là những cổ phiếu bộ nhớ tiềm năng chưa được chú ý. Chúng tạo ra các vật liệu cần thiết để biến wafers silicon thành chip. Ít nhất chúng ta sở hữu Qnity nhờ công ty cùng tên của Club, Dupont, đã tách ra vào mùa thu. Trễ. Trễ. Trễ. Giờ chúng ta đang mua các cổ phiếu thứ cấp, các khoản phụ trợ, vì lợi nhuận đã đạt được từ bộ nhớ, làm mát và xây dựng — tại sao không là Nucor? — đã quá xa và đã rõ ràng, và chúng ta chưa từng thấy lợi nhuận nào như thế này trước đây. Chưa từng. Nhưng rồi chúng ta nghĩ về các hệ số P/E. Chúng vẫn còn rất nhỏ trong nhiều trường hợp. Chúng ta nghĩ về những thứ ngu ngốc như việc bán Taiwan Semi vào thứ Sáu vì Apple sẽ hợp tác kinh doanh với Intel, mặc dù đã rõ ràng là Apple đang xem xét sử dụng nhà máy của Intel trong một số khả năng. Thậm chí tôi đã hỏi CEO Apple sắp mãn nhiệm Tim Cook về điều đó cách đây vài tuần, trời ơi. Không có gì mang tính tiết lộ ở đây. Người chiến thắng thực sự không phải là Intel, như chúng ta đã nghĩ, mà là Taiwan Semi. Tại sao? Taiwan Semi có thể lấy phần công suất sản xuất mà họ dự định dành cho Apple với giá cực thấp — vì Apple đàm phán rất khắt khe — và bán cho người khác với giá cao hơn nhiều. Đã đến lúc nâng cao các con số của Taiwan Semi rồi. Cơ hội để dùng chiết khấu mua chỉ kéo dài vài phút. Trễ. Trễ. Trễ. Bạn có thấy “sụp đổ” cổ phiếu CoreWeave vào thứ Sáu sau khi họ báo cáo kết quả vào tối thứ Năm không? Chắc chắn, họ có doanh thu kỷ lục nhưng không kiếm được tiền và liệu có nên không? Khi nào tất cả khoản vay của họ mới tạo ra lợi nhuận? Nhưng rồi chúng ta có CEO Michael Intrator trên “Squawk on the Street” thứ Sáu, và ông chỉ ra rằng các đợt vay trước đó của ông được xếp hạng rác và giờ xếp hạng trái phiếu của ông đã cao hơn nhiều và ông đang vay với lãi suất khoảng 6%. Làm sao ông không tận dụng khoản vay “miễn phí” này để xây dựng các trung tâm dữ liệu AI tốt nhất, những trung tâm mà CEO Nvidia Jensen Huang thề sẽ dùng? Làm sao CoreWeave, nhà xây dựng trung tâm dữ liệu tốt nhất, không xây càng nhiều càng tốt? Ông chắc chắn có đủ chuyên môn như một cựu thợ mỏ bitcoin và nhà tài chính, người luôn là người xây dựng trang web yêu thích của ngành. Những tòa nhà này phức tạp, trị giá tỷ đô la, và số lượng nhà xây dựng có hạn, nhiều trong số đó đã nhận đầu tư từ Nvidia. Tôi thừa nhận chưa bao giờ mua cổ phiếu chỉ vì xếp hạng trái phiếu của công ty đã cải thiện. Nhưng khi nghĩ về cơ hội, có thể, chỉ có thể là đúng đắn khi làm theo những gì Intrator đang làm. Jensen đã giúp Intrator rất nhiều, bao gồm cả việc cứu IPO của CoreWeave năm ngoái bằng một khoản đầu tư mỏ neo 250 triệu đô la khi mà giao dịch có vẻ sẽ bị hủy bỏ. Lúc đó, Nvidia đã sở hữu khoảng 6% cổ phần của CoreWeave, một công ty gọi là neocloud. Giờ đây, theo dữ liệu của FactSet, tỷ lệ này đã gần 13%. Điều đó bao gồm thêm một khoản đầu tư 2 tỷ đô la vào tháng 1 năm nay. Jensen đã lãi lớn trên CoreWeave, như trên nhiều khoản đầu tư khác. Họ gắn bó chặt chẽ với nhau. Nvidia cũng đã giúp các neocloud Nebius và Iren — hai công ty ngoại vi mà ông đã biến thành không ngoại vi với một số khoản đầu tư. Nvidia tham gia vòng gọi vốn 700 triệu đô la của Nebius năm 2024 và sau đó đầu tư 2 tỷ đô la vào tháng 3. Thỏa thuận của Nvidia với Iren được công bố thứ Năm: một quyền chọn mua trong vòng năm năm lên tới 30 triệu cổ phiếu, trị giá khoảng 2,1 tỷ đô la. Thêm nữa, một hợp đồng đám mây trị giá 3,4 tỷ đô la để Iren quản lý dịch vụ đám mây GPU. Tôi gặp các nhân viên của Nebius hai năm trước tại sự kiện GTC hàng năm của Nvidia, nơi giới thiệu tất cả các thứ về AI tại San Jose, California. Đó là một khoảnh khắc tuyệt vời vì tôi đã đến gian hàng của họ vì Jensen nói tôi nên ghé qua chào hỏi họ. Đúng vậy, tôi đã làm thế. Tôi cảm thấy tội lỗi cho họ. Không ai khác muốn dành thời gian với họ. Ai biết họ có thể trở thành quan trọng đến vậy? Giờ tôi không cảm thấy tội lỗi nữa. Cả ba công ty đều chứng kiến cổ phiếu tăng vọt nhờ các thương vụ này. Nhưng chúng chưa hẳn là những nhà đầu tư xuất sắc nhất gần đây. Có thể vì không đặc biệt nếu cả ba đều có một thỏa thuận? Có thể vì thị trường đã phải lòng các bộ xử lý trung tâm (CPU) do Intel sản xuất và đã hết yêu các bộ xử lý đồ họa (GPU) của Nvidia. Tính hay thay đổi của người mua giờ khiến toàn bộ động thái này cảm thấy quá trễ rồi. Nhưng như bạn có thể thấy qua sự bối rối của tôi, với mỗi điểm dữ liệu khiến tôi cảm thấy đã trễ — kể cả việc đưa từ “siêu chu kỳ” vào từ điển — tôi lại nghĩ đến Nebius hoặc Iren, đang chờ mua trước Nvidia. Tôi ý thức rằng tôi đang điều hành một Quỹ Từ Thiện, và các công ty này cảm giác như những “tên” quỹ phòng hộ có thời hạn hữu hạn. Bạn mua chúng và không quên chúng. Nhưng rồi, làm sao bạn biết chúng không phải là Vertiv tiếp theo, công ty niêm yết qua một công ty blank-check của Goldman Sachs vào năm 2020 với giá trị doanh nghiệp 5,3 tỷ đô la, ít được chú ý? Công ty cung cấp điện và làm mát này hiện có vốn hóa thị trường 130 tỷ đô la. Bạn thật sự không biết gì cả. VRT .SPX 5Y đỉnh cao hiệu suất cổ phiếu của Vertiv trong 5 năm qua so với S & P 500. Và đó là vấn đề thực sự. Nhìn từ góc độ của tôi. Chúng tôi điều hành một quỹ từ thiện, nơi tôi thích chọn các công ty đã thành lập, hy vọng không có thời hạn. Chúng có tuổi thọ dài. Tôi đã cố gắng chọn các công ty dựa trên giá trị, không phải tăng trưởng cao vì chúng tôi đã đủ tăng trưởng cao rồi. Nhưng chuyện gì xảy ra khi tôi làm vậy? Tôi bắt đầu các vị trí trong Johnson & Johnson ở mức giá trên $230s và Cardinal Health ở mức giá trên 220 đô la. Hiện tại, điều đó đã quá sai, quá đau đớn. Nhưng cả hai đã từng là những công ty đáng tin cậy nhất trong thời gian dài. Chúng chỉ là những câu chuyện tăng trưởng ổn định, dù hiện tại đang mất giá và ngày càng mất giá hơn nữa. Cũng giống như Becton Dickinson và Abbott Labs đã mất đi sự quan tâm. Sự mỉa mai không nên bị bỏ qua. J & J và Abbott là những cổ phiếu an toàn điển hình đã trở nên nguy hiểm. Micron, Sandisk và Nebius dự kiến là những tên rủi ro cao, nhưng lại là những cổ phiếu tăng trưởng cao không có đỉnh. Là người quản lý danh mục công khai, mọi chuyển động của chúng tôi đều bị giám sát chặt chẽ, tôi không muốn mua Micron hoặc Western Digital vì tôi nhớ cách họ đã kết thúc trước đây. Thảm họa. Trong thời gian dài, cổ phiếu bộ nhớ là những chu kỳ cực đoan nhất. Nhưng giờ tôi thấy chúng trong những ngày “phù hợp” chỉ là những cổ phiếu dài hạn tuyệt vời. Vì vậy, bạn cố gắng thỏa hiệp. Có thể bạn nên mua ETF DRAM đó? Có thể tôi nên mua một ít Micron. Có thể việc không chia tách làm cho nó có vẻ quá nhiều. Việc thuyết phục nhiều người, nếu không muốn nói là hầu hết, rằng trung tâm dữ liệu hiện tại là một luận điểm đầu tư cũng là một cuộc chiến gian nan. Cổ phiếu đã di chuyển quá nhiều. Có quá nhiều tiền đuổi theo lợi nhuận nhỏ nhất và hiện tại là rất nhiều khoản lỗ. Tóm lại Để tôi để lại cho bạn điều này. Một tuần trước, tôi đã đến Amazon để phỏng vấn với CEO Andy Jassy. Tôi gặp những người biết nhiều hơn tôi, một người tổng quát, về những gì có thể xảy ra với trung tâm dữ liệu. Ai biết được Anthropic và Open AI cần bao nhiêu tính toán? Ai biết ai sẽ xuất hiện như một đối thủ lớn thứ ba cần các bộ phận và nhà cung cấp giống vậy? Bạn có thể tưởng tượng điều đó không? Tất cả những gì tôi có thể nói là những người cực kỳ sáng suốt này không phải là những đứa trẻ thiếu kinh nghiệm hy vọng kiếm được một khoản lớn. Đây là những chiến binh lâu năm đã xem xét tất cả các tham số và hiểu rõ thị trường hơn bất kỳ quản lý quỹ phòng hộ nào. Họ hiểu những gì sẽ cần trong nhiều năm tới và họ biết thị trường muốn gì. Làm sao tôi có thể không đồng ý với họ? Ai là tôi để phản đối họ? Vì vậy, khi tôi nghe những người hoài nghi, những người nhìn thấy dòng tiền ròng hiện tại trống rỗng và hàng trăm tỷ đô la “phải” được chi tiêu, tôi tự hỏi họ thấy gì? Họ có nói chuyện với Jassy không? Họ có nói chuyện với những người ông ấy bao quanh không? Họ có biết nhiều như đội của Jassy không? Họ có biết Jassy nghĩ mình còn quá sớm không? Họ có biết Jassy thấy lợi nhuận bắt đầu chảy vào ngay từ năm tới không? Họ có hiểu các chiến lược ngắn hạn và dài hạn mà Amazon đang chơi không? Họ có biết Amazon không muốn bị Microsoft “Bing” không? Nó không muốn trở thành AOL của Google Alphabet. Có thể tôi đã bị chinh phục bởi những người đo lường thời gian để chiến thắng trong một quỹ đạo kéo dài hàng thập kỷ, và chúng ta đang ở năm thứ hai của thập kỷ đầu tiên. Dù sao đi nữa, tôi thật sự ước gì đã mua Micron thay vì Cardinal hoặc Sandisk thay vì J & J. Hiện tại thật khó để tưởng tượng cổ phiếu trung tâm dữ liệu giảm xuống khi biết các ngân sách của các hyperscaler này và họ mong đợi sẽ kiếm được bao nhiêu bắt đầu từ năm tới với trung tâm dữ liệu của họ. Không một nhà đầu tư “thực sự thông minh” nào tôi nói chuyện và xem trên truyền hình đề cập đến lợi nhuận sắp tới. Họ chỉ nói về các khoản lỗ hiện tại. Tôi đã trình bày hai mặt của cùng một câu chuyện một cách đơn giản. Cuối cùng, tôi chọn Jassy. Phải đi mua một ít Micron. (Quỹ Từ Thiện của Jim Cramer đang nắm giữ dài hạn NVDA, CAH, JNJ, MSFT, AMZN, GOOGL, AAPL, ETN, DD và Q. Xem danh sách đầy đủ các cổ phiếu tại đây.) Là một người đăng ký CNBC Investing Club với Jim Cramer, bạn sẽ nhận được cảnh báo giao dịch trước khi Jim thực hiện một giao dịch. Jim chờ 45 phút sau khi gửi cảnh báo giao dịch trước khi mua hoặc bán cổ phiếu trong danh mục quỹ từ thiện của mình. Nếu Jim đã nói về một cổ phiếu trên CNBC TV, ông chờ 72 giờ sau khi phát hành cảnh báo giao dịch trước khi thực hiện giao dịch. THÔNG TIN CỦA CÁC CLB ĐẦU TƯ TRÊN ĐƯỢC ĐIỀU CHỈNH THEO ĐIỀU KHOẢN VÀ ĐIỀU KIỆN CỦA CHÚNG TÔI VÀ CHÍNH SÁCH RIÊNG TƯ, CÙNG VỚI Tuyên BỐ Miễn Trách Nhiệm của chúng tôi. KHÔNG CÓ NGHĨA VỤ hoặc TRÁCH NHIỆM PHÁP LÝ NÀO ĐƯỢC TẠO RA, HOẶC CÓ, THEO VIỆC BẠN NHẬN BẤT KỲ THÔNG TIN NÀO CUNG CẤP LIÊN QUAN ĐẾN CLB ĐẦU TƯ. KHÔNG ĐẢM BẢO KẾT QUẢ HOẶC LỢI NHUẬN CỤ THỂ NÀO.