Chứng khoán Hoa Phúc dự kiến lợi nhuận ròng năm 2025 tăng 39,86% nhưng không thể che giấu những lo ngại, 70% lãnh đạo cấp cao rời khỏi, liên tiếp gặp phải các vụ bê bối về tuân thủ.

Hỏi AI · Làm thế nào làn sóng tuân thủ pháp lý sẽ định hình lại niềm tin của nhà đầu tư?

Công ty Cổ phần Chứng khoán Hòa Phúc gần đây đã công bố Báo cáo hàng năm về trái phiếu doanh nghiệp năm 2025, báo cáo cho thấy, kết quả hoạt động kinh doanh cả năm của công ty đạt mức tăng rõ rệt, tổng doanh thu hoạt động trong kỳ đạt 4,19 tỷ nhân dân tệ, tăng 26,20% so với cùng kỳ năm trước; lợi nhuận ròng 1,001 tỷ nhân dân tệ, tăng 39,86% so với cùng kỳ, quy mô lợi nhuận ổn định mở rộng. Tuy nhiên, đồng thời, các lĩnh vực kinh doanh của công ty thể hiện rõ sự phân hóa, các lĩnh vực như dịch vụ ngân hàng đầu tư, quản lý tài sản và các lĩnh vực khác đều không đạt kỳ vọng, một số hoạt động thậm chí thua lỗ, tính ổn định lợi nhuận vẫn còn nhiều mối lo ngại lớn.

Phân hóa rõ rệt các lĩnh vực kinh doanh

Xét về cấu trúc hoạt động, dịch vụ quản lý tài sản trở thành động lực tăng trưởng cốt lõi của công ty. Năm 2025, lĩnh vực này đạt doanh thu 2,478 tỷ nhân dân tệ, tăng mạnh 47,94% so với cùng kỳ, tỷ lệ doanh thu trong tổng doanh thu của công ty lên tới 59,13%, tỷ suất lợi nhuận gộp duy trì ở mức cao 50,47%. Hiệu suất nổi bật này chủ yếu nhờ vào sự tăng hoạt động của thị trường vốn trong năm, thúc đẩy doanh thu hoa hồng môi giới và lãi từ vay ký quỹ cùng các khoản lãi khác tăng theo, trở thành trụ cột chính hỗ trợ lợi nhuận tổng thể của công ty; hoạt động tự doanh cũng duy trì mức lợi nhuận cao, đạt doanh thu 715 triệu nhân dân tệ, tỷ suất lợi nhuận gộp lên tới 93,14%, hiệu quả lợi nhuận nổi bật. Tuy nhiên, các hoạt động này chịu ảnh hưởng lớn từ biến động thị trường, tính ổn định lợi nhuận không cao, còn tồn tại điểm yếu “dựa vào trời ăn cơm”, khó trở thành nguồn lợi nhuận bền vững dài hạn.

Ngược lại, các lĩnh vực kinh doanh chính thể hiện rõ sự yếu kém, nhiều lĩnh vực bị thua lỗ hoặc giảm sút, vấn đề phân hóa khá rõ rệt. Trong đó, dịch vụ ngân hàng đầu tư hoạt động yếu kém, doanh thu cả năm chỉ đạt 104 triệu nhân dân tệ, tỷ suất lợi nhuận gộp là -9,54%. Lĩnh vực quản lý tài sản cũng gặp áp lực rõ rệt, doanh thu cả năm đạt 712 triệu nhân dân tệ, tỷ suất lợi nhuận gộp giảm xuống còn 19,21% (so với 36,08% cùng kỳ năm trước), chủ yếu do ảnh hưởng của môi trường ngành, giảm phần thưởng hiệu quả, chi phí vận hành tăng cao đã ép giảm không gian lợi nhuận, khả năng sinh lợi của lĩnh vực này giảm rõ rệt. Ngoài ra, các hoạt động quốc tế và các lĩnh vực khác hoạt động kém, tỷ suất lợi nhuận gộp thấp tới -355,16%, doanh thu chỉ 226 triệu nhân dân tệ, nhưng chi phí lên tới 1,029 tỷ nhân dân tệ, trở thành một trong những yếu tố chính kéo giảm lợi nhuận tổng thể của công ty.

Năm 2025, công ty hoàn tất cổ phần hóa, nhưng có sự biến động lớn về nhân sự cấp cao. Trong kỳ, số người rời khỏi vị trí (bao gồm thay đổi) của các thành viên Ban Giám đốc, Ban Kiểm soát và các quản lý cấp cao của Hòa Phúc chứng khoán đạt 14 người, chiếm 70% tổng số người trong nhóm này vào đầu kỳ, mức điều chỉnh nhân sự hiếm có. Các thay đổi lớn này bao gồm Chủ tịch hội đồng quản trị, Chủ tịch Hội đồng kiểm soát, các thành viên độc lập, Phó tổng giám đốc và các vị trí quản lý cốt lõi khác, sự biến động lớn của đội ngũ cốt lõi có thể gây ảnh hưởng bất lợi đến tính liên tục trong quyết định kinh doanh và sự ổn định trong thực thi chiến lược của công ty.

Nhiều rủi ro vận hành thu hút sự chú ý

Nhìn lại năm 2025, Hòa Phúc chứng khoán đã gặp nhiều thử thách trong hoạt động tuân thủ pháp lý và các vấn đề về tài sản, cả năm nhận được nhiều cảnh báo, khả năng tuân thủ pháp lý bị đặt dấu hỏi. Cụ thể, vào tháng 11 năm ngoái, Ủy ban Chứng khoán thành phố Phúc An đã gửi thư cảnh báo tới Hòa Phúc chứng khoán, đồng thời ghi nhận vào hồ sơ tín nhiệm, nguyên nhân là công ty, với tư cách là công ty đại diện cho Jiangping Bio, một công ty niêm yết trên thị trường chứng khoán mới, trong các đợt phát hành có định hướng vào năm 2021 và 2022, đã không thực hiện đầy đủ trách nhiệm cẩn trọng, không thực hiện kiểm tra thận trọng, không phát hiện kịp thời các ghi chép giả mạo trong bản cáo bạch phát hành định hướng của Jiangping Bio, cũng như không đảm bảo tính xác thực, chính xác của các báo cáo đề xuất và ý kiến kiểm tra do chính công ty phát hành, vi phạm các quy định quản lý liên quan.

Cùng năm, tháng 5, Sở Giao dịch Chứng khoán Thượng Hải cũng đã gửi thư cảnh báo bằng văn bản tới Hòa Phúc chứng khoán, do trong quá trình đăng ký phát hành trái phiếu doanh nghiệp không niêm yết của một nhà phát hành, công ty đã không kiểm tra đầy đủ tính hợp lý thương mại của hoạt động thương mại của nhà phát hành và căn cứ xác nhận doanh thu, đồng thời quy trình thẩm định không được thực hiện đúng cách, bộ phận kiểm soát chất lượng của công ty không nhắc nhở nhóm dự án kiểm tra trọng điểm, bộ phận kiểm duyệt nội bộ không tiến hành xem xét trọng điểm, các quy trình kiểm soát nội bộ có những lỗ hổng rõ rệt.

Ngoài ra, các chi nhánh của công ty cũng không thoát khỏi. Tháng 4, Ủy ban Chứng khoán thành phố Thượng Hải đã gửi thư cảnh báo tới Chi nhánh tự doanh của Hòa Phúc chứng khoán tại Thượng Hải, sau khi người phụ trách chi nhánh này hoàn tất thay đổi đăng ký kinh doanh trong vòng 7 ngày, không nộp đơn xin cấp lại Giấy phép hoạt động chứng khoán và chứng khoán phái sinh theo quy định, vi phạm yêu cầu báo cáo thay đổi của chi nhánh, phản ánh các yếu kém trong quản lý các chi nhánh của công ty.

Điều đáng chú ý hơn nữa là, vào tháng 3 năm 2025, Hòa Phúc chứng khoán đã gặp phải vụ vỡ nợ của sản phẩm quỹ riêng “映雪福牛 1号” do映雪 Capital phân phối, gây ra làn sóng dư luận. Theo thông tin do nhà đầu tư tiết lộ, trong giai đoạn bán hàng, công ty đã ghi chú sản phẩm này là R2 mức độ rủi ro thấp, quảng cáo “chủ yếu đầu tư vào trái phiếu chất lượng cao AAA/AA, lợi nhuận hàng năm 5,5% và trả lãi hàng tháng”, nhưng thực tế, các khoản đầu tư lại là trái phiếu bất động sản rủi ro cao của các doanh nghiệp như Times China, Sunac, trong đó thậm chí có trái phiếu của China Everbright Auto đã vi phạm nghĩa vụ trả nợ từ năm 2020.

Tính đến tháng 4 năm 2024, giá trị ròng của sản phẩm chỉ còn 0,3522, trung bình gần 100 nhà đầu tư thua lỗ 63%, mức lỗ cao nhất lên tới 72%, có nhà đầu tư mất vốn 150 triệu nhân dân tệ chỉ còn khoảng 45 triệu nhân dân tệ. Đối mặt với các câu hỏi và quyền lợi của nhà đầu tư, Hòa Phúc chứng khoán đã phản bác rằng “đã kiểm tra điều kiện tiếp nhận sản phẩm, không có quyền can thiệp vào quyết định đầu tư.” Tuy nhiên, nhà đầu tư không đồng tình, cho rằng công ty đã có nhiều sai sót trong việc tuyên truyền gây hiểu lầm và trong quy trình vận hành.