Щойно я помітив щось цікаве щодо того, як думки Федрезерву щодо ставок тихо змінилися.

Отже, ось що відбувається за лаштунками Федеральної резервної системи. Три регіональні президенти — включаючи керівників Федрезерву з Далласа та Міннеаполіса — тепер виступають проти мови, яка фактично закріпила зниження ставок як наступний крок. Замість цього вони стверджують, що Федрезерв має залишатися відкритим до будь-якого напрямку: зниження або підвищення. Це суттєва зміна порівняно з попереднім консенсусом.

Джером Пауелл також досить чітко виклав свою позицію. Федрезерв переходить від настрою «ми точно знижуємо» до більш нейтральної позиції. І якщо умови згодом змусять Федрезерв знову підвищити ставки, вони не зроблять це одразу — спершу вони сигналізують про нейтральну позицію, а потім натякають на можливість підвищення ставки.

Що дійсно вражає, так це те, що зазначив Нік Тіміраос із Wall Street Journal: внутрішні обговорення у Федрезерві кардинально змінилися. Ми вже минули етап обговорення, коли почати знижувати. Тепер справжня розмова йде про те, які економічні умови можуть фактично змусити Федрезерв знову підвищити ставки. Це досить значний поворот.

Щоб поставити це у перспективу, розбіжності щодо формулювання політичного курсу у заявах Федрезерву були рідкістю з 1994 року. Тому, коли з’являється така дискусія, це сигналізує про щось справді змінюється у їхньому мисленні. Голос Федрезерву фактично каже нам, що цикл зниження ставок не гарантований — сценарії підвищення ставок повернулися як легітимні можливості.

Це важливо для всіх, хто стежить за даними щодо інфляції та економічного імпульсу. Федрезерв ще не закінчив коригувати ставки, і напрямок, у який вони підуть далі, значною мірою залежить від того, що покажуть дані в найближчі місяці.