Щойно ознайомився з останніми дослідженнями Incrementum, і чесно кажучи, теза про золото, яку вони викладають, досить переконлива—особливо їхній прогноз цін на золото до 2030 року. Ось що привернуло мою увагу.

Отже, у звіті в основному стверджується, що ми ще не на кінці бичачого тренду на золото, а знаходимося десь посередині. Подумайте: ціна на золото зросла на 92% за останні п’ять років, досягла 43 рекордних максимумів минулого року, і ми все ще перебуваємо в тому, що вони називають «етапом публічної участі». Медійне висвітлення стає більш оптимістичним, запускаються нові фінансові продукти, роздрібні інвестори починають звертати увагу. Класична стратегія бичачого ринку.

Що дивно—це аспект центральних банків. Особливо азійські центральні банки активно купують золото з моменту, коли резерви Росії були заморожені у 2022 році. Світові золотовалютні резерви сягнули 36 252 тонн до початку 2025 року, що становить 22% від загальних валютних резервів—найвищий рівень з 1997 року. Але тут є нюанс: у Китаю лише 6,5% офіційних резервів у золото, тоді як США, Німеччина, Франція тримають понад 70%. Є ще величезний потенціал для переважання, особливо якщо більше країн почнуть розглядати золото як захист від геополітичних ризиків.

Модель прогнозу цін на золото від Incrementum насправді цікава. Вони прогнозують два сценарії до кінця 2030 року: базовий приблизно на рівні $4 800 і сценарій інфляції, що досягне $8 900. Зараз золото вже перевищило їхню ціль на середину 2025 року у $2 942, тож ми рухаємося ближче до більш оптимістичного сценарію. Основні драйвери, які вони виділяють, досить прості—можливе знецінення долара за Трампа, зміни у фіскальній політиці Європи (відмова Німеччини від боргових правил—це велике), і загальне знецінення фіатних валют. З 1900 року грошова маса M2 у США зросла у 2333 рази, тоді як населення— у 4,5 рази. Це той тип монетарного розширення, що історично підтримує золото.

Я також знайшов їхню оновлену концепцію портфеля 60/40 корисною: 45% акцій, 15% облігацій, 25% золота (поділеного між безпечним притулком і прибутковим золотом), 10% товарів, 5% Біткоїна. Вони фактично кажуть, що золото вже не просто захисний актив—воно стає ключовою складовою. Вони порівнюють його з страховкою для портфеля, зазначаючи, що золото перевищувало акції у 15 з 16 ведмежих ринків з 1929 року.

Що ще варто врахувати: у звіті зазначають потенційні короткострокові ризики. Попит з боку центральних банків може знизитися, долар може посилитися, геополітична напруга може послабшати. Вони згадують, що золото може повернутися до рівня $2 800 у короткостроковій перспективі або консолідуватися. Це та волатильність, яку слід очікувати навіть у сильному бичачому тренді.

Ще один цікавий аспект—це погляд на Біткоїн. Вони вважають, що до 2030 року Біткоїн може досягти 50% ринкової капіталізації золота, що означатиме ціну близько $900 000, якщо золото досягне базового сценарію у $4 800. Вони бачать їх як доповнювальні, а не конкурентні активи.

Підсумовуючи: якщо ви розглядаєте позиціювання у золото на найближчі роки, структурний аргумент виглядає міцним. Геополітичне переорієнтування, монетарне розширення, попит з боку центральних банків—це не короткостроковий шум. Прогноз цін на золото до 2030 року суттєво залежить від того, скільки справжньої інфляції з’явиться, але в будь-якому разі середньостроковий напрямок здається досить ясним. Варто стежити за цим.