Етена купівля власних акцій на 10 мільярдів доларів, справді чи ринок їх купує?

Останнім часом у спільноті Етена з’явилася гаряча тема. Це масштабна програма викупу власних акцій, яка тривала кілька місяців, і хоча офіційно заявлялося, що токени купуються на відкритому ринку, аналіз ончейн-даних показує деякі дивні речі.

Коротко кажучи, так. Етена через два раунди PIPE-фінансування продала приблизно 5,2 мільярда доларів знижених токенів ENA, і офіційно оголосила, що ці кошти будуть витрачені на купівлю токенів на відкритому ринку. Однак, за результатами ончейн-аналізу, майже 90% з 1,44 мільярда токенів, які нібито були "придбані" на біржах, ще до початку активних операцій вже були попередньо переведені з гаманців Етена на біржі.

Ключовий момент аналізу Етена — у цьому. Чи справді це справжнє накопичення на ринку, чи це ретельно сплановане перерозподілення пропозиції? За офіційною інформацією, дочірня компанія Фонду Етена мала купувати ENA через посередницьких маркет-мейкерів на відкритих біржах. Але, аналізуючи ончейн-дані, видно, що значна кількість токенів вже була поступово розміщена на окремих біржах ще до початку активних операцій.

Ще у перший раунд фінансування, з 21 по 26 липня, гаманці, пов’язані з Етеном, розподілили близько 150 мільйонів токенів по різних біржах. А через півтора місяця з’явилася ще одна група гаманців, що вивели близько 134 мільйонів токенів. Другий раунд фінансування був ще цікавішим: кількість ENA на біржах різко зросла перед початком активних операцій і повернулася до нормального рівня після їх завершення.

Що означає ця поведінка Етена? Просте пояснення — фраза "придбання на відкритому ринку" не відображає всієї картини. Хоча операції й відбувалися через відкриті біржі, питання у тому, звідки взялася ця пропозиція. Чи це справжній попит для задоволення ринкових потреб, чи це вже підготовлена пропозиція, яка була просто перенаправлена через біржі — ось у чому суть.

Загалом, обсяг становить близько 1,44 мільярда ENA, що за тодішнім курсом становить приблизно 538 мільйонів доларів. Це приблизно 9,6% від загальної пропозиції і близько 25% вільного обігу. За словами ончейн-аналітиків, масштаб, час і розподіл по біржах точно збігаються з офіційним графіком оголошень.

Це не означає, що Етена брехала. Але питання у тому, як трактувати термін "придбання на відкритому ринку". Чи справді це чистий ринковий попит, який був поглинутий, чи це перерозподіл вже існуючої пропозиції, яка була повторно розміщена на біржах. Ця різниця дуже важлива. Хоча я й не стверджую, що це ідеальне ончейн-слідкування, але такі обсяги операцій важко ігнорувати, і це думка більшості аналітиків.