Недавно произошло событие, которое заслуживает внимания. В конце февраля на крипторынке Bitcoin перед примерно 10 утра по восточному времени Нью-Йорка неоднократно подвергался точечной распродаже, которую сообщество называло «стратегией распродажи в 10 утра от Jane Street». Но в этот понедельник всё внезапно изменилось — судебный иск Федерального суда Нью-Йорка заставил исчезнуть эту механическую точную распродажу, и Bitcoin вместе с альткоинами резко выросли. Это не шутка, а реальное событие.

Истоки этого события уходят в 7 мая 2022 года. Тогда крах Terra потряс весь криптосектор, а сейчас команда по ликвидации банкротств наконец подала иск против Jane Street, обвиняя этого гиганта квантовых торгов на Уолл-стрит в использовании инсайдерской информации для преднамеренных сделок, ускоривших падение некогда империи стоимостью 40 миллиардов долларов.

Что именно произошло? Terraform Labs тихо в тот день вывел из пула ликвидности Curve 150 миллионов UST без какого-либо публичного заявления. Для алгоритмического стейблкоина, сильно зависящего от доверия и глубины ликвидности, такой масштабный вывод сам по себе очень опасен. Но ещё более шокирующим было то, что всего через 10 минут кошелек, предположительно связанный с Jane Street, вывел из того же пула 85 миллионов UST. В рамках AMM-механизма это было равно взрыву точной бомбы на уже трещащем дамбе, что напрямую вызвало кризис ликвидности UST и последующую спираль смерти.

В судебных документах раскрыты дополнительные детали. Обвиняется, что Jane Street специально организовала так, чтобы бывший стажёр Terraform Bryce Pratt связался с инженерами и топ-менеджерами компании. Этот закрытый чат, состоящий из бывших коллег, фактически стал «задней дверью», через которую секреты Terraform утекли на Уолл-стрит. Более того, команда по ликвидации банкротств ранее подала иск на 4 миллиарда долларов против другого квантового гиганта Jump Trading, а последние обвинения показывают, что некоторая непубличная информация Terraform также через Jump была утечена в Jane Street.

Это вызывает более глубокий вопрос: являются ли эти квантовые гиганты, пересекающие границы традиционных финансов и криптовалют, движущей силой рыночной ликвидности или же усилителями системных рисков?

В традиционных рынках Jane Street славится своей низкой заметностью и высокой прибылью, используя математические модели, высокочастотную торговлю и оборудование с задержкой в миллисекунды для захвата микроскопических ценовых различий. Но в условиях отсутствия регулирования в крипте, стремление к прибыли превращается зачастую в хищническую торговлю. Глубина рынка криптовалют значительно меньше, чем у американских акций, и когда такие фонды, как Jane Street, используют алгоритмические торговые движки, они перестают быть просто ценовыми приемниками — они становятся создателями цен.

Возьмём недавно обсуждаемую «распродажу в 10 утра». Из-за механизма работы спотового Bitcoin ETF (например, BlackRock IBIT), маркет-мейкеры должны в определённое время согласовывать цену с чистой стоимостью активов. Аналитики указывают, что эти гиганты, используя кредитное плечо и алгоритмы, могут в периоды с низкой ликвидностью искусственно создавать панические распродажи, вызывая ликвидацию плеча розничных инвесторов, а затем на более низких ценах накапливать доли. В традиционном американском рынке такая стратегия подверглась бы строгому контролю SEC, но в криптовалютном сегменте границы остаются размытыми.

Инцидент с Terra ярко демонстрирует силу «черных ящиков алгоритмов + информационной асимметрии». Когда система стабильна, маркет-мейкеры предоставляют ликвидность; но при возникновении хвостовых рисков их алгоритмы мгновенно предают рынок. Они не только не выступают буфером, но и первыми начинают шортить или выводить средства. Используя огромные капиталы, подобное поведение «в ясную погоду за зонтом, в дождь — собирая его» быстро превращает локальный кризис ликвидности в системный коллапс.

Если смотреть шире, операции Jane Street на крипторынке — не исключительный случай. В июле 2025 года Индийская комиссия по ценным бумагам и биржам (SEBI) оштрафовала Jane Street на 48,44 миллиарда рупий (около 5,8 миллиарда долларов) и запретила ей торговать. Расследование показало, что Jane Street в 18 датах расчетов по опционам (включая Bank Nifty и Nifty 50) осуществляла «краткосрочные, масштабные, очень агрессивные» вмешательства, используя финансовое преимущество для манипуляции индексами в ключевые даты расчетов, чтобы получать огромную прибыль по опционам. Будь то традиционный рынок деривативов Индии или цепочные пула ликвидности Terra — логика поведения одна: находить уязвимости в структуре рынка и использовать огромные капиталы и миллисекундные скорости для агрессивных вмешательств.

Разница в том, что в традиционных финансовых рынках есть зрелые регуляторы, проводящие тщательные проверки; а в 2022 году крипторынок был полон иллюзий, что децентрализация и внешняя оболочка смогут скрыть всё.

Сейчас 2026 год, почти четыре года с момента краха Terra. Доквон был приговорён к 15 годам заключения в конце прошлого года, но почему только сейчас достигает пика судебных исков против маркет-мейкеров? Это отражает новую особенность криптоиндустрии: межцикловую ответственность. В прошлом быстрые циклы крипторынка заставляли многих нарушителей думать, что, пережив медвежий рынок, следующая бычья волна их оправдает. Но настойчивое преследование команды по ликвидации Terra показывает, что сочетание традиционных процедур банкротства (повестки, получение коммуникаций) и прозрачности блокчейна (отслеживание на цепочке) полностью разрушает эту иллюзию.

Погружение Jane Street в скандал с Terra — не только судебная битва на сотни миллионов долларов, но и знаковое событие в истории криптофинансов. Оно сняло завесу с элитной загадочности квантовых гигантов Уолл-стрит в мире децентрализации, показав их истинное лицо — использование вычислительных мощностей и финансовых преимуществ для грабежа в условиях регуляторного вакуума. Эта «охота на ведьм» в крипте — не из-за чрезмерного регулирования, а необходимая боль на пути зрелости рынка. Она безжалостно напоминает всем участникам: хотя блокчейн — без границ, каждый временной штамп на цепочке — это неотъемлемое доказательство в суде. Для маркет-мейкеров эпоха безрассудного расширения уже прошла. В будущем конкуренции на рынке соблюдение правил станет не просто преимуществом, а условием выживания.