Я копался в данных CoinGecko, которые действительно показывают, насколько сильно изменилась сфера перпетуальных деривативов за последний год, и честно говоря, это довольно впечатляет.

Итак, вот ключевая статистика: перпетуальные контракты на DEX взлетели на 346% в годовом выражении, достигнув объема в 6,7 триллионов долларов, в то время как открытый интерес на CEX фактически снизился на 20,8% за тот же период. Это не просто шум — это масштабное перераспределение капитала с централизованной инфраструктуры на децентрализованную. Согласно ежегодному отчету CoinGecko, это не просто тестовые сделки трейдеров. Открытый интерес на DEX вырос на 229,6%, что означает, что серьезные деньги строят реальные позиции в блокчейне.

Больше всего меня поразило, как это полностью перевернуло лидерство. Hyperliquid — DEX, которому чуть больше двух лет, — обработал 2,9 триллиона долларов в 2025 году и фактически обошел Coinbase International, которая сделала около 1,4 триллиона. Это должно что-то сказать о направлении рынка. Lighter также вошел в глобальную десятку с 1,3 триллиона долларов. Это уже не нишевые платформы.

Причина этого — инфраструктура и эффективность капитала. Ранние DEX были громоздкими и дорогими, но к 2025 году это полностью изменилось. Hyperliquid создал собственный Layer 1 блокчейн, оптимизированный специально для деривативной торговли — подтверждение транзакций менее секунды, более 20 000 ордеров в секунду, нулевая комиссия для маркет-мейкеров. Теперь это не проблема скорости. В то же время комиссии на DEX снизились, чтобы конкурировать или превосходить CEX. Некоторые платформы даже начали предлагать возмещение за тейкеры до 90%.

Но настоящим прорывом стал HIP-3. Hyperliquid фактически включил переключатель на разрешение без разрешений для листинга. Любой разработчик теперь может создавать перпетуальные рынки для любого актива с надежным ценовым фидом. Никаких токенов, никаких процессов одобрения, никаких сборов за листинг. За считанные недели появились перпетуальные контракты на активы, которые раньше никогда не торговались в ончейне — такие как золото и нефть, акции до IPO, даже рынки предсказаний и погодные деривативы.

Это не просто обновление функций. Это превращает эти платформы во что-то гораздо большее, чем «крипто-биржи». Вы получаете глобальную финансовую инфраструктуру 24/7, которая никогда не закрывается. В то время как традиционные рынки закрываются в воскресенье вечером, ончейн-рынки продолжают предоставлять ценовую информацию в реальном времени. Когда происходит важное событие, ончейн-перпетуалы мгновенно реагируют, вместо того чтобы ждать открытия в понедельник.

Данные CoinGecko ясно показывают: перпетуальные контракты стали доминирующей силой в том, как криптовалютные рынки определяют цену и перераспределяют капитал. Спотовая торговля не исчезает, но деривативы — это сейчас место действия. Только десять крупнейших перпетуальных бирж сделали объем в 92,9 триллиона долларов — это в разы превышает объем традиционной спотовой торговли. И очевидно, что тренд идет в сторону децентрализованных платформ, которые могут сочетать скорость централизованных бирж и гарантии хранения на блокчейне.

Этот сдвиг вряд ли можно будет обратить назад. Как только эффект сети и концентрация ликвидности на DEX достигнут критической точки, за ними последуют все больше трейдеров, появится больше маркет-мейкеров, и разрыв будет только расти. Гонка инфраструктуры фактически завершена — DEX решили проблему скорости, и теперь они соревнуются по функционалу, а не по базовым возможностям.