Итак, вот что привлекло мое внимание на этой неделе: человек, который предсказал кризис субстандартных ипотек 2008 года — тот самый, кто стоял за «Большим шортом» — фактически делает противоположное тому, что делают все остальные на рынке сейчас. И он удваивает ставку.

Майкл Барри только что раскрыл свои последние шаги, и они поразительны. Пока рыночная капитализация Nvidia держится на уровне 5,3 триллиона долларов, а Nasdaq продолжает достигать новых максимумов, он активно шортит ETF на полупроводники, ETF на Nasdaq и держит огромные пут-позиции по Nvidia и Palantir. Но самое интересное: он одновременно покупает традиционные софтверные компании, которые были абсолютно уничтожены AI-нарративом — Adobe, Autodesk, Salesforce, Veeva Systems. Это полностью противоположный сценарий.

Давайте разберемся, на что он реально ставит. В третьем квартале 2025 года Барри накупил путов — примерно на 912 миллионов долларов номинальной стоимости по Palantir и 187 миллионов по Nvidia (хотя фактические вложения были ближе к 9,2 миллиона долларов, что — забавная ошибка Уолл-стрит). Этот ход потряс рынок. Но он на этом не остановился. Он закрыл свой хедж-фонд, стал независимым и теперь публикует свою теорию на Substack под колонкой «Кассандра без цепей» — что, если вы знаете мифологию, по сути означает, что он говорит, что никто ему не поверит.

Шорт по Palantir действительно работает. Акции упали с 161 доллара, когда он вошел, до примерно 137 сейчас, даже после того, как компания отчиталась о росте выручки на 85% по сравнению с прошлым годом. Но Барри не зафиксировал прибыль. Он держит путы со страйками в 100 долларов (истекают в декабре 2026 года) и 50 долларов (истекают в июне 2027 года), что означает, что он считает, что акции могут упасть еще на 60% от текущих уровней. Он буквально говорит, что справедливая стоимость Palantir — «низкие однозначные или двузначные цифры». В апреле он писал, что Anthropic «ест lunch Palantir» с помощью лучших AI-инструментов, и акции упали на 13,7% за неделю. Позже он удалил этот пост, но ущерб был нанесен.

С Nvidia ситуация другая. Акции близки к рекордным максимумам — 215 долларов, а его путы в минусе. Но вместо того, чтобы сокращать убытки, он увеличил свою позицию. Его основная гипотеза — «чрезмерные инвестиции в инфраструктуру AI» — по сути, он говорит, что это похоже на пузырь доткомов. Он сравнивает Nvidia с Cisco, которая выросла на 3800% перед крахом, а потом упала на 80%. Его аргумент: компании вроде Microsoft, Google, Meta продлевают амортизацию GPU, чтобы улучшить свои финансы, и в период с 2026 по 2028 год это недооценит амортизацию примерно на 176 миллиардов долларов по всей индустрии. Nvidia ответила семистраничным меморандумом аналитикам Уолл-стрит, прямо опровергая его заявления, что, честно говоря, довольно показатель.

Но самая увлекательная часть его портфеля — это не шорты, а лонги. Adobe, Autodesk, Salesforce, Veeva, MSCI. Это надежные компании, которые были полностью уничтожены, потому что рынок решил, что они «AI-лузеры». Adobe упала на 30% с 52-недельного максимума, Autodesk — на 22% в этом году. Их оценки рухнули до уровней 2018–2019 годов. Теория Барри: рынок слишком сильно переоценил. Эти компании не сломаны; они просто вышли из моды.

Что он реально создал — это хедж: если пузырь AI лопнет, то высоко оцененные бенефициары AI (Nvidia, Palantir) первыми рухнут, а побитые софтверные акции восстановятся. Это противоположность «Большого шорта» — тот же контр-интуитивный подход, только в другую сторону.

И вот что меня удивляет: сам Барри сказал: «Мое восприятие стоимости ценных бумаг давно не совпадает с рынком». Это не жалоба — это его стиль. Он построил карьеру на том, чтобы быть ранним и одиноким. Независимо от того, сработает ли эта ставка или нет, мета-нарратив стоит наблюдать. Толпа полностью погружена в AI, а он стоит на противоположной стороне комнаты.