Acabei de me apanhar a ler sobre o novo fundo de 650 milhões de dólares da Dragonfly Capital e, honestamente, a narrativa do timing aqui é louca. Eles literalmente acabaram de fechar este fundo enquanto o mercado tem sido brutal. A tese deles? Os mercados em baixa são quando eles fazem captação de recursos. Esse é o tipo de pensamento contracorrente que diferencia os jogadores de verdade do ruído.

A equipa por trás disso é bastante interessante também. Tem o Rob Hadick vindo do setor financeiro tradicional (background em fundos de hedge GoldenTree), o Haseeb Qureshi que é basicamente a cara pública, fazendo podcasts e postando opiniões quentes no Twitter de cripto, o Tom Schmidt cuidando do lado técnico do DeFi, e o Feng Bo como fundador - uma figura bastante lendária nos círculos tecnológicos asiáticos. Eles são complementares de uma forma que a maioria das equipas de venture capital não é.

O que me chamou atenção, no entanto, foi a história de origem deles. Qureshi literalmente passou de jogador profissional de pôquer aos 21 anos (ganhou quase 2 milhões de dólares, depois saiu) para fundar uma startup de stablecoin antes mesmo de stablecoins serem uma coisa. O cara tem esse padrão de perceber o que está por vir antes de todo mundo. Ele entrou na Dragonfly em 2019, durante o mercado em baixa, e imediatamente reestruturou as coisas - parou de fazer fundos de fundos, investiu mais em trading, e expandiu a capacidade técnica.

O verdadeiro teste veio quando Hadick entrou em abril de 2022, bem na altura em que a Terra Luna estava a implodir. Imagina entrar numa VC de cripto exatamente quando tudo está a desmoronar. Mas ele viu de forma diferente - ainda tinham 500 milhões de dólares para investir enquanto todos os outros estavam a entrar em pânico. Esse fundo tornou-se o seu ponto de virada, fazendo apostas na Polymarket, Rain e Ethena que definiram o mercado atual.

O caso da Ethena é um estudo interessante aqui. O Guy Young estava a apresentar esse conceito de dólar sintético durante o mercado em baixa de 2023, e a maioria das pessoas achou que ele era louco. A Terra Luna tinha acabado de acontecer, certo? Mas a Dragonfly liderou a rodada seed de 6 milhões de dólares deles de qualquer forma. Agora, essa stablecoin está com uma capitalização de mercado de cerca de 6,3 bilhões de dólares. Essa é a diferença entre ver os princípios fundamentais primeiro e apenas seguir as manchetes.

A mudança maior que estou a notar, no entanto, é que o cripto mudou completamente de direção, saindo da narrativa de Web3 de tudo descentralizado. Agora é tudo sobre integração com fintech. Ativos do mundo real, valores mobiliários tokenizados, esse tipo de coisa. Até a tese do fundo dos fundadores mudou. Você está a ver mais tokens representando instrumentos financeiros reais, em vez de tokens nativos do protocolo. Polygon e outras soluções de camada estão a tornar-se infraestrutura para essa camada fintech, em vez de ecossistemas independentes.

A Dragonfly está a posicionar-se perfeitamente para isso. Eles basicamente dizem que agora são um fundo de fintech, não um fundo de cripto. E, dado o seu histórico a navegar pelo colapso da Terra Luna, a implosão da FTX, o caos regulatório, e a sua mudança de foco para fora da China - eles provaram que conseguem ver ao redor de cantos.

A parte louca? Eles ainda levam os fundadores a sério. Num espaço cheio de golpes e hype, o Qureshi diz abertamente que ser direto e chamar a atenção para as besteiras é, na verdade, uma vantagem competitiva. Esse é o tipo de mentalidade que sobrevive aos mercados em baixa.