Então, Powell finalmente vai deixar o cargo em 15 de maio. Tenho assistido a toda esta era a desenrolar-se, e honestamente, tem sido uma das viagens mais loucas na história do Fed.

Mas aqui está o ponto - ele não está realmente a sair. Vai permanecer como governador até 2028, o que é na verdade bastante significativo. A última vez que um presidente do Fed ficou após deixar o cargo foi em 1948. Essa decisão basicamente impede Trump de o substituir imediatamente por outro membro do conselho, o que diz algo sobre o que Powell está a tentar proteger aqui.

Deixe-me explicar o que acabou de acontecer. Powell assumiu em fevereiro de 2018, substituindo Yellen, exatamente quando todos achavam que a economia estava a funcionar bem. Começou a normalizar as taxas, o que imediatamente irritou Trump. Então, 2019 chegou - guerras comerciais, desaceleração global - e de repente ele começou a cortar taxas. Uma mudança de estratégia clássica.

2020 foi o verdadeiro teste. A COVID derruba tudo, o Fed entra em modo de resgate total. Taxas próximas de zero, QE ilimitado, garantias de crédito por toda parte. Essa parte realmente funcionou - eles evitaram um colapso financeiro total.

Mas depois veio o erro da inflação. Powell continuou a chamá-la de "temporária" em 2021. Essa provavelmente é a mancha no seu recorde que não vai desaparecer. Problemas na cadeia de abastecimento, estímulos e uma recuperação da demanda fizeram os preços continuarem a subir. Em 2022-2023, ele teve que entrar em modo de combate à inflação - o ciclo de aumento de taxas mais rápido em décadas. Algumas pessoas acham que ele tinha razão ao finalmente acabar com ela; outras argumentam que ele deveria ter apertado mais cedo para evitar aumentos de taxas tão brutais.

Depois, em 2023, ele enfrentou os bancos regionais. Silicon Valley Bank colapsa, de repente ele está a lutar contra a inflação E a tentar evitar uma crise bancária. Esse tipo de pressão define o legado de um presidente do Fed.

Aqui está o que o mercado realmente pensa sobre a sua saída: sim, ele cometeu erros, mas também evitou um colapso econômico completo. Nenhuma recessão profunda aconteceu apesar de tudo - isso é o que chamam de aterragem suave. O Washington Post basicamente atribui a ele o feito de vencer uma inflação de 40 anos sem desencadear uma depressão.

Mas agora há uma ansiedade real. O seu substituto é Kevin Warsh, um homem de Wall Street que Trump gosta. O mercado tem duas grandes perguntas: Primeiro, Warsh vai cortar as taxas mais rápido? Trump tem pressionado por taxas mais baixas para impulsionar a economia. Segundo, e este é o maior - ele consegue realmente manter-se independente da Casa Branca? Essa tem sido a verdadeira última atuação de Powell. Resistir à pressão política sem precedentes. Se Warsh parecer demasiado próximo da administração, tudo vai mudar - rendimentos do Tesouro, credibilidade do dólar, tudo.

O que mantém os traders acordados à noite não é realmente a mudança de pessoal em si. São três coisas: a inflação ainda está acima da meta de 2%, o Fed está mais dividido internamente, e a independência do banco central está realmente ameaçada. Pode-se ver as fissuras a aparecer - dissidentes surgindo nas decisões recentes de taxas, algo que antes nunca acontecia.

Tenho usado ferramentas de análise de mercado para entender a mecânica aqui, e o que vejo é uma incerteza genuína a substituir a incerteza familiar. Powell não foi perfeito, mas pelo menos sabíamos como ele reagiria. Warsh? Essa é a variável com a qual ninguém se sente confortável ainda.

Para as pessoas comuns, a era Powell significou uma coisa: os preços subiram, as hipotecas ficaram caras, o dinheiro ficou mais apertado. A economia não colapsou, o que é algo. Provavelmente, isso é o que mais importa às pessoas - não o nome do presidente do Fed, mas se as contas do próximo mês parecerem um pouco menos esmagadoras do que as de hoje.