Operação paralela de duas linhas de negócio, o robô LeDong faz o sino na bolsa de Hong Kong

A Bolsa de Valores de Hong Kong volta a soar com o sino dos robôs.

Em 11 de maio, a empresa de produtos de percepção visual e robôs cortadores de relva LeDong Robotics estreou-se no mercado de ações de Hong Kong, recebendo uma explosão de interesse no mercado secundário no seu primeiro dia de cotação, fechando a 60 dólares de Hong Kong, com uma alta diária de 127,62%, correspondendo a um valor de mercado total de 20 bilhões de dólares de Hong Kong, com um volume de negócios de 892 milhões de dólares de Hong Kong nesse dia, desempenho de negociação impressionante.

Apoiando-se na combinação de hardware de percepção visual e na linha completa de robôs cortadores de relva inteligentes, a LeDong Robotics entrou na janela de oportunidade atual para a comercialização de robôs de serviço em todo o mundo.

Dados mostram que, com base na receita anual, a LeDong Robotics é a maior empresa global de robôs inteligentes centrados na tecnologia de percepção visual em 2024, com mais de 6 milhões de robôs equipados com sua tecnologia de percepção nesse ano; em 2025, esse número sobe para 9 milhões, embora a descrição na mais recente versão do prospecto não mencione mais o termo “maior do mundo”, enquanto a quantidade de unidades de radar a laser DTOF entregues ainda lidera o setor; o negócio de robôs cortadores de relva, estendido para o mercado final, também está crescendo rapidamente graças ao mercado externo.

No aspecto operacional, a receita da empresa mantém um crescimento acelerado, de 277 milhões de yuans em 2023 para 748 milhões de yuans em 2025, com a margem de lucro bruto também melhorando de forma constante.

Porém, por trás dessa rápida expansão, permanecem desafios como prejuízos contínuos, custos de pesquisa e desenvolvimento e expansão internacional, além da competição em um mercado disperso, que vêm se tornando mais evidentes à medida que a empresa avança na sua oferta pública.

1. Expansão rápida dos negócios, ainda com pressão para lucros

No prospecto, a empresa delineou duas linhas de crescimento de negócios claras para o mercado, desmembrando seu caminho de desenvolvimento.

A primeira é o negócio de hardware de percepção visual, consolidado ao longo de anos, apoiado na acumulação de tecnologia de percepção multimodal e algoritmos de IA, construindo uma matriz de produtos que cobre radares a laser e diversos sensores, com soluções aplicáveis a robôs de limpeza, serviços comerciais, inspeção e logística, posicionando-se na vanguarda do setor com altos volumes de entrega de radares a laser.

Com base nisso, a empresa decidiu expandir para o segmento de máquinas finais, focando na demanda de mercados domésticos na Europa, América do Norte e Austrália, entrando no setor de robôs cortadores de relva inteligentes, com produção em massa de produtos de primeira e segunda geração em 2024 e 2025, tentando criar uma segunda curva de crescimento.

Do ponto de vista do setor, o mercado global de robôs inteligentes tem crescido continuamente nos últimos anos, com uma taxa de crescimento anual composta de 23,6% de 2020 a 2024, enquanto a penetração de radares a laser, hardware central dos robôs, continua a subir, criando um ambiente externo favorável para a expansão dos negócios.

No entanto, apesar do rápido aumento na escala de receita, as deficiências na lucratividade permanecem evidentes. De 2023 a 2025, a receita da LeDong Robotics cresceu de 277 milhões de yuans para 748 milhões, com a margem de lucro bruto caindo de 25,7% em 2023 para 19,5% em 2024, e retornando a 25,7% em 2025, indicando uma melhora nos fundamentos de crescimento. Mas, devido aos custos de pesquisa e desenvolvimento de robôs cortadores de relva, expansão no mercado externo e investimentos em tecnologia de percepção visual e marketing, a empresa não conseguiu obter lucro nos três anos consecutivos, com prejuízos anuais de 68,49 milhões, 56,48 milhões e 62,50 milhões de yuans, respetivamente.

Segundo informações divulgadas no prospecto, o mercado global de soluções de percepção visual é altamente fragmentado, com uma participação de mercado total de apenas 1,6%, mesmo liderando em receita entre os concorrentes, o que mostra que a expansão de escala ainda está em fase de crescimento, e o ritmo de concretização de lucros ainda não está claro.

Lu Ke Lin, gestor de inovação registrado internacionalmente, fundador e CEO da LuKeDao Technology, analisou ao jornal Beijing Business que o modelo integrado de hardware e software da LeDong Robotics pode simultaneamente conquistar barreiras tecnológicas nos componentes principais dos robôs e obter uma margem de valor agregado no mercado de consumo externo, mas a dualidade de fornecedores e produtos finais pode gerar preocupações entre clientes B2B; além disso, a lógica de desenvolvimento e as capacidades dos negócios de hardware de percepção e de máquinas finais não se sobrepõem completamente, sendo necessário cautela com possíveis falhas em ambos os lados.

2. Aumento da concorrência, cercada por adversários

À medida que as linhas de negócios de hardware de percepção visual e de robôs cortadores de relva inteligentes expandem simultaneamente, a LeDong Robotics também enfrenta pressões de empresas líderes do setor, tornando a competição mais acirrada.

Segundo o prospecto, em 2024 e 2025, a quantidade de radares a laser DTOF entregues pela LeDong Robotics deve superar 720 mil unidades, possuindo uma vantagem de escala no setor de hardware de percepção de robôs, embora essa vantagem não seja significativa em comparação com os principais fabricantes de radares a laser.

No setor de veículos de passageiros, de acordo com dados do banco de dados de configurações de ADAS do Gese Automotive Research Institute, de janeiro a agosto de 2025, no mercado doméstico, Huawei, Hesai Technology e Sensing Tech lideram em instalações de radares a laser para veículos, com uma participação de mercado combinada superior a 99%, evidenciando forte concentração do setor.

A competição no setor de robôs também está se intensificando. Segundo dados do GGII e do relatório anual de 2025 da Sensing Tech, as vendas de radares a laser para robôs atingiram 303 mil unidades naquele ano, um aumento de mais de 11 vezes em relação ao ano anterior, liderando o mercado global de radares 3D para robôs, além de liderar em segmentos como robôs cortadores de relva, entregas autônomas e limpeza comercial.

Na segunda curva de negócios, os robôs cortadores de relva inteligentes da LeDong Robotics, a cadeia de suprimentos também está sendo dominada por líderes do setor.

De acordo com o GGII e a Hesai Technology, a série JT de radares 3D da Hesai lidera o mercado global de radares para robôs cortadores de relva em 2025, com mais de 200 mil unidades entregues ao longo do ano, mantendo a liderança de volume de entregas trimestralmente. Além disso, a empresa anunciou que, em 2026, conquistou um grande contrato de fornecimento exclusivo de 10 milhões de unidades para a Ecovacs.

No segmento de máquinas finais, com as marcas Ququ e MOVA, apoiadas pelos radares Hesai, a Frost & Sullivan certificou que ambas conquistaram as primeiras posições globais em vendas e volume de radares a laser para robôs cortadores de relva em 2025.

Por outro lado, a LeDong Robotics, cuja linha de robôs cortadores de relva inteligentes só atingiu a produção em massa em 2024, com vendas anuais abaixo de 10 mil unidades, ainda enfrenta uma grande lacuna em relação aos principais players do setor na cadeia de suprimentos e na expansão de mercado externo, enquanto a resistência à entrada no mercado de dupla linha continua a crescer.

O jornal Beijing Business tentou consultar a LeDong Robotics sobre questões relacionadas aos negócios, mas até o momento da publicação não obteve resposta.

O analista de indústria Hong Shibin afirmou ao jornal que o mercado de capitais reconhece o modelo de negócios da LeDong Robotics de componentes e máquinas finais paralelamente, pois ambos podem gerar um ciclo virtuoso de inovação tecnológica e retorno de mercado, com potencial de crescimento a longo prazo, mas o desenvolvimento do mercado ainda requer atenção, especialmente na redução de perdas e na efetividade da expansão internacional.