Observar o mercado de ativos do mundo real nos EUA revela a dimensão das mudanças estruturais que têm ocorrido nos últimos anos. A fronteira entre finanças tradicionais e blockchain está a tornar-se rapidamente difusa, e a própria definição de rwa (ativos do mundo real tokenizados) é atualizada mensalmente.

Primeiro, para uma visão geral, rwa refere-se ao processo de tokenizar ativos do mundo real (imóveis, títulos, contas a receber, ações não cotadas, etc.) e torná-los divisíveis e negociáveis na cadeia. Até 2026, este mercado deixou de ser apenas um experimento e entrou na fase de entrada de investidores institucionais em grande escala.

O exemplo mais emblemático é uma empresa como a Ondo. Produtos tokenizados baseados em títulos do Tesouro dos EUA atingiram 2,3 mil milhões de dólares, com uma quota de mercado superior a 18%. Um rendimento anual de 4,6% a 5,4% supera os fundos do mercado monetário tradicionais, e, sobretudo, o mecanismo de emissão e resgate 24/7/365 está a transformar fundamentalmente a liquidez. Isto não é apenas uma competição por rendimento, mas uma redefinição da eficiência de capital.

No setor imobiliário, a RealT é um caso interessante. Tomando como exemplo propriedades de aluguer em Detroit, tornou-se possível investir a partir de 50 dólares, com rendimentos de aluguer distribuídos automaticamente em USDC semanalmente. Investimentos imobiliários que antes exigiam milhões de dólares tornaram-se acessíveis através da divisão na blockchain. Contudo, há desafios: a gestão off-chain ainda é feita por humanos, pelo que conflitos com inquilinos ou questões fiscais continuam a ocorrer.

Na área de financiamento da cadeia de abastecimento, a abordagem da Centrifuge é inovadora. Encapsula contas a receber de pequenas e médias empresas como NFTs, introduzindo uma hierarquia de risco (tranches sénior e júnior) para atrair fundos com diferentes níveis de tolerância ao risco. Além disso, em colaboração com a MakerDAO, estes ativos funcionam como garantia do DAI e conectam-se a pools de liquidez on-chain globais. Dados reais mostram que a plataforma New Silver, por exemplo, já concedeu mais de 50 milhões de dólares em empréstimos para reformas residenciais, com uma taxa de incumprimento de 0 a 2%.

No que diz respeito às ações privadas antes do IPO, plataformas como Securitize, Arca Labs e Republic adotam abordagens distintas. Dentro do quadro regulatório da lei de valores mobiliários dos EUA (Reg D, Reg A+, Reg CF), a questão-chave é como libertar a liquidez de forma gradual. Normalmente, há um período de bloqueio de 12 meses, após o qual a negociação começa em sistemas regulamentados. O retorno interno para investidores varia entre 12% e 25%, tendo em conta que o período de retenção é de 3 a 7 anos.

Rwa, em essência, é uma tentativa de reconstruir a função de intermediação de crédito do sistema financeiro tradicional na cadeia. Contudo, não se trata de uma liberalização total, mas de uma intensificação regulatória através da tecnologia. Provas de ativos, monitorização em tempo real, mecanismos automáticos de liquidação — tudo isso traz uma transparência que era difícil de alcançar no sistema financeiro convencional.

Contudo, há desafios claros: os custos de conformidade e divulgação continuam elevados, e os problemas de custódia transfronteiriça permanecem sem solução. O risco de peg do stablecoin também não pode ser ignorado. Especialmente sob o ambiente regulatório dos EUA, a liberdade de libertar liquidez ainda é limitada.

O que é interessante é que, enquanto os EUA lideram tecnologicamente, centros financeiros internacionais como Hong Kong podem assumir o próximo estágio. A circulação transfronteiriça de rwa, o acesso global de investidores institucionais e o reconhecimento mútuo de regulações exigem novos quadros regulatórios.

A questão “o que é rwa” deixou de ser uma definição técnica e indica que uma reconstrução do sistema financeiro está em curso. Embora o mercado ainda esteja na fase inicial em 2026, a entrada de investidores institucionais sugere que, nos próximos 3 a 5 anos, a escala do mercado poderá multiplicar-se por várias vezes. O mais importante não é apenas a busca por rendimento, mas o equilíbrio entre eficiência de capital e conformidade regulatória — um desafio mais profundo que se apresenta.