Acabei de ouvir falar de algo que tem silenciosamente remodelado o panorama de investimento em IA, e é impressionante como poucas pessoas estão realmente a prestar atenção nisso.

Há um investidor de 24 anos chamado Leopold Aschenbrenner que acabou de sair discretamente de toda a sua posição em ações da Nvidia—vendeu tudo, liquidou as opções de venda, afastou-se completamente. Entretanto, o seu fundo explodiu de 1 mil milhões para 5,5 mil milhões de dólares em cerca de um ano. E aqui está o ponto: enquanto todos na Wall Street ainda estão obcecados com as ações da Nvidia e jogos de GPU, ele já mudou de direção.

Por quê? Porque acredita que o valor das GPUs já está totalmente incorporado no mercado até ao início de 2026. O boom de infraestrutura em que todos estavam a apostar? Ele acha que já está precificado. Então fez algo que a maioria dos investidores nunca teria a convicção de fazer—vendeu a mercadoria mais quente e mudou-se fortemente para algo que quase ninguém estava a observar.

A sua tese, apresentada neste documento de 165 páginas chamado 'Consciência Situacional', basicamente diz que vamos atingir a AGI até 2027, e se isso for verdade, o verdadeiro entrave já não são os chips. É a energia. É a capacidade de geração de energia. A rede existente foi construída para humanos, não para data centers a treinar IA em grande escala.

Então, o que fez? Descartou cerca de 855 milhões de dólares—20% de todo o seu portefólio—em Bloom Energy. A maioria das pessoas nunca tinha ouvido falar desta empresa há três meses. Mas eles fabricam células de combustível de óxido que convertem gás natural diretamente em eletricidade utilizável no local, nos data centers. Sem dependência da rede. Modular. Implantação rápida. O seu backlog de pedidos está a atingir os 20 mil milhões de dólares. Cresceram 34% em receitas em 2025 e projetam 40% de crescimento para 2026.

Pense nisso por um segundo. Enquanto todos ainda debatem as avaliações das ações da Nvidia, este investidor identificou que a infraestrutura energética é o verdadeiro limite. Empresas como Meta, Google, Microsoft estão a anunciar compromissos massivos de capex para infraestrutura de IA, mas não conseguem implementar rápido o suficiente porque estão limitadas por energia e acesso a terrenos.

Ele também adicionou 300 milhões de dólares à CoreWeave—uma empresa que gere implantação de infraestrutura GPU, fornecimento de energia e suporte técnico para laboratórios de IA. Mas aqui é que fica inteligente: também adquiriu cerca de 10% da Core Scientific, que fornece serviços de rede de energia à CoreWeave. Ele não está apenas a apostar numa peça do puzzle; está a construir uma aposta verticalmente integrada em toda a pilha de energia e computação.

Depois há o jogo de mineração de Bitcoin. Parece aleatório, certo? Mas ele adquiriu empresas de mineração de Bitcoin especificamente pelos seus direitos de terreno e licenças de acesso à rede. Normalmente, obter essas licenças leva meses ou anos. Em vez disso, comprou as empresas que já as tinham, eliminou a infraestrutura de criptomoedas e reaproveitou toda a operação para data centers de IA. É como comprar um bar que já tem licença de bebidas, em vez de esperar cinco anos para obter a sua própria.

Ele também está a apostar na baixa das ações da Infosys—apostando que agentes de IA e modelos de geração de código tornarão obsoleta a terceirização de TI offshore barata. Quando se pode usar Claude ou GPT para lidar com processos complexos de TI, por que pagar por mão-de-obra externalizada? Essa tese já está a acontecer.

O que mais me impressiona é que isto não é uma jogada complicada de derivados ou arbitragem algorítmica. É quase brutalmente simples: o valor das GPUs já está precificado, a energia é o limite, então aposte na energia. Mas essa simplicidade é provavelmente a razão pela qual a maioria das pessoas não a percebe. Todos ainda focados no desempenho das ações da Nvidia e nos ciclos de chips, enquanto a infraestrutura real necessária para rodar IA está a ser silenciosamente consolidada.

O desempenho do fundo dele fala por si—começou com 255 milhões de dólares no final de 2024, atingiu 2 mil milhões em seis meses, e agora está em 5,5 mil milhões. Superou o S&P 500 em mais de 8 vezes nesse período.

A grande ideia aqui é que estamos a passar de um ciclo puramente de software/chips para um ciclo de ativos tangíveis. Manufatura, imobiliário, geração de energia, acesso à rede—estas são as novas fortalezas. Não se constrói uma central elétrica com código. Não se gera eletricidade com um modelo de IA. E neste momento, a energia é o único recurso de que ninguém tem o suficiente.

Se a sua tese se confirmar, as empresas posicionadas na infraestrutura energética e no acesso à rede serão as verdadeiras vencedoras, não apenas os fabricantes de GPUs pelos quais todos estão obcecados. A jogada da Nvidia foi o manual de ontem. O manual de hoje é sobre átomos, não bits.