As ações da Arm Holdings são uma compra após a queda das ações após uma grande valorização?

Apesar de uma correção após o relatório de lucros do quarto trimestre fiscal (após o fecho do mercado em 6 de maio), as ações da Arm Holdings (ARM 0,02%) têm estado em alta desde o início de março, à medida que os investidores estão muito entusiasmados com o avanço da empresa na área de unidades centrais de processamento de dados (CPUs) para centros de dados. Com a ação quase a ter duplicado este ano, a questão é se ainda é uma oportunidade de compra após esta queda pós-resultados.

Vamos analisar os resultados recentes e as perspetivas da empresa com sede no Reino Unido para obter uma resposta mais clara.

Fonte da imagem: The Motley Fool.

Uma grande oportunidade à vista com alguns riscos potenciais

A Arm destacou-se como um fornecedor líder de propriedade intelectual (PI) na indústria de semicondutores. A sua arquitetura é uma das bases de funcionamento das unidades centrais de processamento (CPUs) e é uma alternativa ao padrão x86 utilizado pela Intel e pela Advanced Micro Devices. Embora a sua tecnologia esteja presente em vários dispositivos, o maior mercado há muito tempo são os smartphones, onde afirma que a sua tecnologia está em cerca de 99% dos modelos de alta gama.

Em vez de desenhar chips físicos, a Arm optou historicamente por fornecer a sua PI aos clientes através de royalties ou, mais recentemente, de um modelo de assinatura, para que possam criar os seus próprios chips. No entanto, a empresa surpreendeu os investidores no início deste ano ao anunciar que desenvolveria as suas próprias CPUs para centros de dados, dado o enorme crescimento que prevê no mercado nos próximos anos. A previsão é que o mercado atinja os 100 mil milhões de dólares nos próximos anos, com uma quota de mercado de 15%.

Entretanto, o negócio principal da Arm continuou a operar normalmente nos resultados do quarto trimestre fiscal. A receita aumentou 20% para 1,49 mil milhões de dólares, enquanto o valor anualizado de contratos (ACV), que suaviza a receita de licenças, subiu 22%.

A receita de licenças aumentou 25% em relação ao ano anterior, para 819 milhões de dólares, impulsionada pela procura pela sua arquitetura de próxima geração. O acordo com a Softbank contribuiu com 200 milhões de dólares em receita. A empresa assinou duas licenças de subsistemas de computação Arm no trimestre, uma para chips de smartphones e outra para chips de redes de centros de dados.

A receita de royalties, por sua vez, aumentou 11% em relação ao ano anterior, para 819 milhões de dólares. A empresa afirmou que a receita de royalties de centros de dados duplicou e que não prevê uma diminuição no horizonte. Destacou particular força nos unidades de processamento de dados (DPUs) e nos SmartNICs, onde afirma deter quase 100% de quota de mercado. Além disso, continua a observar crescimento na receita de smartphones, apesar da fraqueza geral do mercado, impulsionado por taxas de royalties mais elevadas na sua arquitetura mais recente Armv9.

Para o futuro, a Arm orientou que a receita do primeiro trimestre fiscal deverá rondar os 1,26 mil milhões de dólares, representando um crescimento de 20% em relação ao ano anterior. Espera-se que tanto o crescimento de royalties como de licenças continue a evoluir a uma taxa semelhante de 20%. A previsão é que o lucro ajustado por ação varie entre 0,36 e 0,44 dólares.

A gestão reiterou a sua expectativa de gerar 15 mil milhões de dólares em receita de CPUs e 10 mil milhões de dólares em receita de PI até 2031. Isso equivaleria a cerca de 9 dólares por ação. A empresa destacou que tem uma perspetiva de mais de 2 mil milhões de dólares de procura por CPUs nos seus anos fiscais de 2027 e 2028. No entanto, afirmou que mantém a previsão de 1 mil milhão de dólares em receita de CPUs devido a constrangimentos de fornecimento, com a receita a começar no quarto trimestre do ano fiscal de 2027.

A Arm Holdings é uma oportunidade de compra?

O mercado de CPUs para centros de dados parece prestes a explodir com o crescimento da IA agentic, e a Arm está bem posicionada para ser uma das grandes beneficiárias. Não só a empresa está prestes a começar a gerar receita com as suas próprias CPUs, como também beneficia do aumento da procura por chips de centros de dados baseados em Arm, como o Graviton da Amazon e o chip Axion da Alphabet. Além disso, a empresa está a assistir a um forte crescimento de outros chips de IA, como DPUs e SmartNICs.

O maior desafio para a Arm nesta área no futuro será o fornecimento de componentes e a obtenção de capacidade de foundry, algo com que não teve de lidar anteriormente com o seu modelo de PI. Por outro lado, com os custos de memória a disparar, poderá haver mais pressão sobre as vendas de smartphones, o que poderia temperar a sua receita de royalties.

Com a ação a negociar a um rácio preço/lucro (P/E) futuro de cerca de 73, com base no consenso dos analistas para 2027, não me parece sensato persegui-la nestes níveis, dado os riscos relacionados com a cadeia de abastecimento e o volume de smartphones.