Previsão de resultados financeiros | A transação entre Apple e Intel recebe um "ajuda divina", será que o desempenho do segundo trimestre da Applied Materials (AMAT.US) consegue sustentar uma avaliação elevada?

A APP de Finanças Zhitong obteve informações de que a Applied Materials (AMAT.US) está agendada para divulgar seus resultados do segundo trimestre em 14 de maio (quinta-feira). Atualmente, Wall Street mantém uma expectativa altamente otimista em relação ao crescimento dos lucros da Applied Materials, acreditando que seu lucro por ação ficará na faixa de US$ 2,66 a US$ 2,68, enquanto a receita deve atingir US$ 7,83 bilhões. A orientação anterior da empresa para o segundo trimestre indicava uma receita entre US$ 7,15 bilhões e US$ 8,15 bilhões, com lucro por ação de US$ 2,44 a US$ 2,84. Como a empresa está na ponta superior da cadeia de produção, suas perspectivas de desempenho não apenas influenciam a avaliação própria, mas também revelam diretamente o nível de investimento de gigantes como Intel e TSMC na próxima geração de fabricação de chips.

O foco principal do relatório trimestral está na transmissão profunda dos benefícios do hardware de IA do chip lógico para o campo de empacotamento avançado. Com a explosão na demanda por memória de alta largura de banda (HBM) na computação de alto desempenho, a fabricação de chips de IA não se limita mais à miniaturização do processo, mas também à complexidade da integração heterogênea.

Análises de mercado indicam que a alta participação da Applied Materials no mercado de equipamentos de empacotamento avançado a torna a maior beneficiária dessa onda de crescimento estrutural. Os investidores estão atentos aos dados específicos de crescimento dos pedidos na área de empacotamento no relatório, para verificar se a onda de IA está realmente se transformando de uma explosão de capacidade computacional para uma demanda contínua por equipamentos de fabricação, gerando assim uma dinâmica de receita de longo prazo para a empresa.

Ao mesmo tempo, a revolução tecnológica na arquitetura fundamental de semicondutores está abrindo novas oportunidades de lucro para a Applied Materials. Com Intel, TSMC e outros fabricantes de ponta avançando para processos de 2 nanômetros ou menores, a arquitetura tradicional de transistores está sendo substituída pela arquitetura GAA (Gate-All-Around) de quatro polos, que envolve uma estrutura de envolvimento completo.

A gestão da Applied Materials revelou anteriormente que a introdução da tecnologia GAA aumentará significativamente as vendas de equipamentos por wafer em cerca de US$ 1 bilhão. Assim, a velocidade de conversão de pedidos relacionados ao GAA neste trimestre será um sinal-chave para a rentabilidade futura da empresa nos próximos dois a três anos. Com rumores recentes de que a Intel e a Apollo Global Management firmaram um financiamento de US$ 11 bilhões, as reservas de pedidos da Applied Materials no mercado de chips lógicos de alta ponta são vistas como tendo uma garantia financeira mais sólida.

Analistas otimistas com o potencial de expansão de chips da Applied Materials

Na véspera do relatório, o colunista sênior do Seeking Alpha e analista macroeconômico Jack Bowman publicou um artigo que sistematizou a lógica de investimento na Applied Materials, atribuindo-lhe uma classificação de “Compra” — embora ele admita que o preço atual está relativamente alto para investidores individuais, preferindo esperar uma queda no preço após o relatório para reentrar.

Bowman posiciona a Applied Materials como uma " pá e picareta" no setor de semicondutores — ou seja, quem vende as ferramentas. Ele aponta que a lógica da Applied Materials é consistente com a da sua holding de longo prazo, ASML.US: não busca uma explosão de preço de curto prazo, mas sim uma capacidade de vencer a longo prazo. Investimentos do tipo “pá e picareta” não dependem de ser a ação mais rápida na largada, mas de atravessar ciclos e sobreviver até o fim.

Para ele, o maior destaque da Applied Materials é um catalisador ainda não totalmente precificado pelo mercado: o acordo entre Apple (AAPL.US) e Intel (INTC.US) para produzir chips do iPhone nos EUA. Reformar fábricas de wafers existentes ou construir novas linhas de produção exige uma grande quantidade de novos equipamentos, que é justamente o core de atuação da Applied Materials.

Mais importante ainda, as fábricas atuais da Intel não produzem chips para celulares, o que indica uma demanda incremental totalmente nova, e não uma substituição de estoque. Bowman destacou que esse movimento de alta tem forte conotação política, e o fato de o governo possuir ações da Intel também impulsiona essa tendência.

Além dessa transação entre Apple e Intel, Bowman acredita que a Applied Materials também se beneficia de tendências estruturais mais amplas. Seus equipamentos cobrem todo o mercado de chips — incluindo robótica, veículos autônomos, DRAM, memória de alta largura de banda (HBM) e outros componentes de armazenamento, quase onipresentes. Fabricantes globais de memória e empresas de empacotamento estão em uma fase de expansão frenética, com escassez de suprimentos e demanda explosiva, o que é uma notícia extremamente favorável para a Applied Materials.

No entanto, o principal indicador de relatório que Bowman acompanha não é a receita, mas a margem de lucro. Ele afirmou que, no último ano, a margem operacional da Applied Materials permaneceu relativamente estagnada, mas com o crescimento do setor de memória, essa situação está mudando. Se a margem operacional do Q2 puder subir para acima de 34%, ele elevará sua classificação para “Compra Forte”.

A “valorização” da Applied Materials

O mercado atualmente espera uma receita de US$ 7,83 bilhões no Q2, acima da mediana da orientação da própria empresa de US$ 7,65 bilhões; o lucro por ação esperado é de US$ 2,71, também superior à orientação anterior de US$ 2,68. Bowman analisa que os analistas estabeleceram uma barreira bastante alta aqui — se a Applied Materials seguir suas próprias metas, pode ser difícil atingir as expectativas, levando a uma decepção do mercado. Mas ele também acredita que, devido à escassez de memória, a construção contínua de fábricas e a onda de IA, o mercado já precificou de forma razoável um desempenho acima do esperado.

No aspecto financeiro, Bowman avalia a estabilidade da Applied Materials como extremamente alta. Ele cita um conjunto de dados: nos últimos dez anos, a empresa investiu US$ 25 bilhões em P&D, US$ 8 bilhões em capital, e distribuiu 90% do fluxo de caixa livre excedente aos acionistas, com uma taxa de crescimento composta de dividendos de 16% ao ano. Seus caixa e equivalentes de caixa ultrapassaram a dívida de longo prazo, e o balanço patrimonial é suficiente para suportar aquisições potenciais. Para ele, em uma era de “todos falando de bolha”, a Applied Materials possui uma reserva financeira que muitas outras empresas de semicondutores não têm — o que significa que, mesmo que a bolha estoure, ela pode manter o crescimento a longo prazo.

Por outro lado, Bowman também emitiu um aviso de risco claro. A relação preço/lucro (P/L) futura da Applied Materials está próxima de 40 vezes, muito acima da média de três anos de 22 vezes. Ele chamou isso de o maior sinal de risco na decisão de comprar antes do relatório — “comprar com um P/L de 40 vezes justificado por um relatório, é muito diferente de comprar com um P/L de 22 vezes justificado por um relatório.”

Por fim, Bowman deu uma classificação de “Compra” para a Applied Materials, mas com uma estratégia mais conservadora: em relação à posição pessoal, ele acha que o preço atual está alto demais, e colocou a empresa na lista de observação, aguardando uma queda no preço após o relatório para reentrar; mas, para investidores de longo prazo, recomenda comprar antes do relatório se estiverem dispostos a suportar a volatilidade de desempenho abaixo do esperado no curto prazo. “Investidores de semicondutores que desejam incluir ferramentas na carteira definitivamente devem considerar a Applied Materials”, concluiu.