Tenho mergulhado nas últimas movimentações de Leopold Aschenbrenner e, honestamente, a lógica de combustível por trás da mudança de seu portfólio é meio genial quando você realmente rastreia.

Então, o fundo desse jovem de 24 anos acabou de atingir US$ 5,5 bilhões (começou 2024 com US$ 255 milhões, atingiu $2B em seis meses, e agora isso). A maioria das pessoas ainda está obcecada com ele saindo completamente da Nvidia—vendendo opções de venda $300M , descartando Broadcom, TSMC, Micron. Todo mundo fica tipo "por que ele abandonaria chips?" Mas o raciocínio dele é bem simples: no final de 2025/início de 2026, o valor dos GPUs já estava totalmente precificado no mercado. O verdadeiro gargalo mudou.

Aqui é onde fica interessante. Ele olhou para a restrição real enfrentada pelos laboratórios de IA agora: não GPUs, mas energia. A rede existente foi literalmente projetada para humanos, não para data centers executando cargas de treinamento massivas. Então, ao invés de perseguir jogadas saturadas de chips, ele pivotou forte para infraestrutura.

Sua maior aposta? Bloom Energy. 20% de todo o portfólio—aproximadamente US$ 855 milhões. Eles fabricam células de combustível de óxido que convertem gás natural diretamente em eletricidade utilizável no local. Sem depender da rede elétrica. Você só instala ao lado do seu data center. A fila de pedidos deles atingiu US$ 20 bilhões, a receita cresceu 34% em 2025, e eles projetam 40% de crescimento para 2026. A demanda supera completamente a oferta. Ele basicamente encontrou o que poderia ser o Nvidia do setor de energia.

Mas há mais na lógica do combustível. Ele também aumentou sua posição na CoreWeave ($300M adicionou, exposição total em torno de $800M agora)—eles cuidam da implantação real de GPUs, infraestrutura de energia, resfriamento, toda a pilha operacional. Depois, começou a adquirir empresas de mineração de Bitcoin. Parece aleatório até você perceber: essas empresas já possuem terras, licenças de energia, direitos de acesso à rede. Obter essas licenças normalmente leva meses ou anos. Ele basicamente tomou um atalho, eliminando as operações de criptomoeda e reaproveitando a infraestrutura para data centers de IA. É como assumir um bar que já tem licença de bebidas ao invés de esperar anos por aprovação.

Ele até shorteou a Infosys. O modelo deles inteiro é arbitragem de mão de obra barata offshore. Com modelos como Claude Code e GPT-5 agora lidando com trabalhos complexos de TI, essa narrativa desmorona. Ele está apostando contra um modelo de negócio inteiro.

A linha condutora? Ele passou de software e chips para átomos—manufatura, imóveis, energia, licenças. Coisas que a IA não consegue construir. Veja o que Google, Amazon e Nvidia acabaram de prometer: $650B em capex. Energia é o único recurso do qual ninguém nunca tem o suficiente. É onde os verdadeiros retornos estão escondidos.

Vale a pena acompanhar como isso se desenrola. O histórico dele de identificar gargalos antes que o mercado os precifique é bem sólido.