Acabei de descobrir algo selvagem que tem se desenrolado no espaço cripto, e honestamente, é uma aula de como transformar investidores de varejo em liquidez de saída.

Então, a empresa de Bitcoin do Eric Trump—American Bitcoin—foi à bolsa em setembro passado com essa narrativa incrível: eles podem minerar Bitcoin por aproximadamente metade do preço de mercado, basicamente uma máquina de imprimir dinheiro. Parece bom demais para ser verdade? É porque é.

Aqui é onde fica interessante. A empresa afirma que seus custos de mineração estão em torno de $57 mil$58k por Bitcoin. Mas quando você realmente investiga as contas, o custo total real fica em torno de $92k por moeda. Essa é uma diferença enorme. Por quê? Porque cerca de 70% do Bitcoin deles não foi minerado de fato—foi comprado diretamente, emitindo e vendendo ações supervalorizadas para investidores de varejo que acreditaram no hype.

O esquema aqui é um arbitragem clássico de pump-and-dump. O preço das ações sobe de forma parabólica com o misticismo da família Trump e o FOMO de cripto, depois eles vendem grandes ofertas de ações para comprar mais Bitcoin no mercado aberto. Até março deste ano, eles tinham vendido aproximadamente $525 milhões em ações, mas possuíam apenas cerca de $390 milhões em Bitcoin. Isso dá um buraco de $135 milhões, e os investidores de varejo estão com a conta na mão.

A estrutura de financiamento é particularmente genial—ou diabólica, dependendo da sua perspectiva. Eles usaram uma porrada de Bitcoin como garantia para compras de equipamentos, apostando na recuperação do preço. Mas o Bitcoin caiu cerca de 30% desde então, o que significa que, quando essas opções expiram em 2027, eles podem precisar usar quase todo o Bitcoin que realmente mineraram só para cobrir os custos dos equipamentos. Deixando a empresa praticamente sem nada se os preços não se recuperarem forte.

Enquanto isso, a riqueza pessoal do Eric supostamente saltou de cerca de $190 milhões para $280 milhões. Outros insiders que estavam por dentro da estrutura? Estão indo muito bem. Investidores de varejo que compraram a história? Perderam uma estimativa de $500 milhões coletivamente. O preço das ações despencou 92% desde o pico.

O que realmente chama atenção é como ele respondeu às críticas. Em vez de abordar a matemática—para onde foi realmente os $500 milhões—ele atacou a Forbes no X, alegou viés da mídia, e soltou métricas operacionais como 7.000 Bitcoins e 90.000 rigs de mineração. Jogada clássica da família Trump: quando não consegue defender os números, muda de assunto e ataca o mensageiro.

Tem também esse detalhe interessante sobre Grant Cardone e outros personalidades de destaque no mundo cripto endossando publicamente a empresa justamente quando as ações estavam colapsando no começo de dezembro. Cardone, o famoso treinador de vendas conhecido por seus discursos motivacionais e táticas de vendas, postou apoio mas acrescentou a ressalva de que isso não constitui conselho de investimento. Timing conveniente, né?

A parte realmente cínica? A família Trump aprendeu esse esquema exatamente na estratégia do clube de golfe do pai deles nos anos 80 e 90—assumir passivos enormes, estruturá-los de forma criativa para escondê-los, e lucrar quando os valores dos ativos eventualmente sobem. Exceto que com Bitcoin, não há garantia de que esses ativos vão se recuperar, e os investidores de varejo são os que estão assumindo esse risco.

Toda essa saga é basicamente um estudo de caso de como o poder da marca, a euforia do mercado e a engenharia financeira podem extrair riqueza de pessoas comuns que só querem participar da próxima grande coisa. A matemática não fecha, a estrutura é duvidosa, e as únicas pessoas que estão ficando ricas são aquelas que criaram o esquema.