Acabei de assistir à sessão lotada de Michael Saylor na Bitcoin 2026, e isso me fez pensar em outro participante que tem feito ondas silenciosamente neste mercado de baixa. Metaplanet, essa empresa listada no Japão que apostou tudo na estratégia de Bitcoin no ano passado, está basicamente seguindo um manual contrarian que rivaliza com alguns dos maiores nomes do mercado.

O que chamou minha atenção foi a rapidez com que eles estão se movendo. Estamos falando de 40.177 BTC em seu tesouro agora, com uma média de cerca de US$ 104.106 por moeda. Isso não é apenas manter na carteira—eles estão acumulando ativamente durante uma desaceleração. No último trimestre, eles investiram 5 bilhões de ienes em mais 5.075 BTC, e acabaram de emitir 8 bilhões de ienes em títulos especificamente para comprar mais. A ambição é grande: 100.000 BTC até o final de 2026, chegando a 210.000 até 2027. Isso é basicamente 1% de toda a oferta de Bitcoin.

Aqui é onde fica interessante, no entanto. Enquanto a receita do FY2025 deles aumentou 738% ano a ano, atingindo 8,9 bilhões de ienes, o mercado de baixa está pegando pesado. Eles estão com quase US$ 490 milhões em perdas não realizadas nessas posses de Bitcoin. A ação deles? Caiu mais de 83% desde o pico. A capitalização de mercado caiu abaixo do valor de suas reservas reais de Bitcoin, o que é uma desconexão bastante impressionante.

O que torna a Metaplanet diferente de apenas mais um comprador de Bitcoin é que eles estão construindo infraestrutura ao redor disso. Eles lançaram duas subsidiárias—uma focada em serviços financeiros de Bitcoin no Japão, como empréstimos e custódia, e outra baseada em Miami para plataformas de crédito digital. Neste verão, eles vão lançar o MetaPlanet Card com 1,6% de cashback em Bitcoin. Eles estão até investindo pesado em marketing, com aquele anúncio icônico Sphere em Las Vegas e patrocínios importantes. O orçamento de marketing deles sozinho deve atingir US$ 29 milhões em 2026.

Nem todo mundo está feliz com esses gastos, no entanto. Alguns investidores acham que eles deveriam estar convertendo esse dinheiro diretamente em Bitcoin, em vez de gastá-lo em branding e eventos. Uma crítica justa em um mercado de baixa, mas vejo o jogo de longo prazo aqui. Se a Metaplanet existir apenas como uma acumuladora de Bitcoin, há um limite para sua avaliação. Eles precisam de fluxos de receita sustentáveis, operações de capital reais e reconhecimento de marca para justificar o prêmio.

Há também uma incerteza regulatória se formando. O grupo de câmbio do Japão está consultando sobre excluir empresas com mais de 50% de ativos em cripto dos principais índices, como o TOPIX. Isso poderia cortar fluxos passivos de fundos justamente quando eles mais precisam. A Metaplanet está resistindo forte, lançando petições e fazendo barulho em conferências.

Então, qual é a verdadeira história? A Metaplanet está apostando que, neste mercado de baixa, os vencedores não serão apenas aqueles que possuem mais Bitcoin, mas aqueles que constroem modelos de negócio sustentáveis ao redor dele. Se essa estratégia vai dar certo depende de se suas jogadas de infraestrutura e investimentos em marca realmente geram retorno antes que o mercado de baixa esgote seu caixa. É um experimento audacioso, e, honestamente, vale a pena acompanhar de perto.