Então aqui está algo que tem chamado minha atenção nesta semana: o cara que previu a crise de hipotecas subprime de 2008—a pessoa por trás de 'A Grande Aposta'—está basicamente fazendo o oposto do que todo mundo no mercado está fazendo agora. E ele está apostando ainda mais nisso.

Michael Burry acabou de divulgar seus últimos movimentos, e eles são loucos. Enquanto a capitalização de mercado da Nvidia está em $5,3 trilhões e o Nasdaq continua atingindo novas máximas, ele está ativamente vendendo ETFs de semicondutores, ETFs do Nasdaq, e mantendo posições de venda massivas tanto na Nvidia quanto na Palantir. Mas aqui está a parte interessante: ele está comprando ao mesmo tempo empresas tradicionais de software que foram completamente destruídas pela narrativa de IA—Adobe, Autodesk, Salesforce, Veeva Systems. É um portfólio de inverter o roteiro.

Deixe-me explicar no que ele realmente está apostando. No terceiro trimestre de 2025, Burry entrou com opções de venda—cerca de $912 milhões em valor nocional na Palantir e $187 milhões na Nvidia (embora o dinheiro real investido fosse mais próximo de $9,2 milhões, um detalhe que a Wall Street interpretou de forma hilária). Essa movimentação chocou o mercado. Mas ele não parou por aí. Ele fechou seu fundo de hedge, ficou independente, e agora publica sua tese no Substack sob a coluna 'Cassandra Unchained'—que, se você conhece sua mitologia, é basicamente ele dizendo que ninguém vai acreditar nele de qualquer jeito.

A venda a descoberto na Palantir está realmente dando resultado. A ação caiu de $161 quando ele entrou para cerca de $137 agora, mesmo após eles terem divulgado um crescimento de receita de 85% ano a ano. Mas Burry não realizou lucros. Ele mantém opções de venda com preços de exercício de $100 (com vencimento em dezembro de 2026) e $50 (com vencimento em junho de 2027), o que significa que ele acha que a ação pode cair mais 60% daqui. Ele literalmente diz que o valor justo da Palantir é 'baixo, de dígitos únicos a duplos'. Em abril, ele postou que a Anthropic estava 'comendo o almoço da Palantir' com melhores ferramentas de IA, e a ação caiu 13,7% naquela semana. Ele deletou a postagem depois, mas o estrago já tinha sido feito.

A Nvidia, por outro lado, é uma história diferente. A ação está perto de máximas históricas, em $215, e suas opções de venda estão no prejuízo. Mas, ao invés de cortar perdas, ele na verdade aumentou sua posição. Sua tese principal é 'investimento excessivo em infraestrutura de IA'—basicamente dizendo que isso espelha a bolha das pontocom. Ele compara a Nvidia à Cisco, que subiu 3.800% antes do crash, e depois caiu 80%. O argumento dele: empresas como Microsoft, Google, Meta estão estendendo os períodos de depreciação de GPUs para impulsionar seus resultados financeiros, e entre 2026-2028 isso subestimará a depreciação em cerca de $176 bilhões em toda a indústria. A Nvidia respondeu com um memorando de sete páginas para analistas de Wall Street, abordando diretamente suas alegações, o que na verdade é bastante revelador.

Mas a parte mais fascinante do portfólio dele não são as posições vendidas—são as posições compradas. Adobe, Autodesk, Salesforce, Veeva, MSCI. São empresas sólidas que foram completamente destruídas porque o mercado decidiu que são 'perdedoras de IA'. A Adobe caiu 30% desde sua máxima de 52 semanas, a Autodesk caiu 22% neste ano. As avaliações delas voltaram aos níveis de 2018-2019. A tese de Burry: o mercado fez uma correção excessiva. Essas não são empresas quebradas; estão apenas fora de moda.

Então, o que ele realmente construiu aqui é uma proteção: se a narrativa da bolha de IA se romper, os beneficiários de IA altamente valorizados (Nvidia, Palantir) vão despencar primeiro, enquanto as ações de software que estão em baixa se recuperam. É o inverso de 'A Grande Aposta'—mesmo livro de jogadas contrárias, mas em direção oposta.

E aqui está o que me impressiona: Burry mesmo disse 'Minha avaliação do valor dos títulos tem estado desalinhada com o mercado por um longo tempo.' Isso não é uma reclamação—é literalmente sua marca. Ele construiu uma carreira sendo precoce e sozinho. Seja essa aposta específica bem-sucedida ou não, a meta-narrativa vale a pena acompanhar. A multidão está toda investida na IA, e ele está do lado completamente oposto da sala.