SpaceX, avaliada em trilhões de dólares, quem é o "único substituto"?

Original | Odaily Planet Daily (@OdailyChina)

Author｜Azuma (@azuma_eth)

Após o fechamento do mercado de ações dos EUA em 8 de maio, a empresa de exploração espacial comercial Rocket Lab (RKLB) divulgou um relatório financeiro do primeiro trimestre de 2026 muito acima das expectativas do mercado.

Os dados do relatório mostram que a Rocket Lab atingiu uma receita de 200,3 milhões de dólares no primeiro trimestre, um aumento de 63,5% em relação ao mesmo período do ano anterior, superando a previsão de 189 milhões de dólares; a orientação de receita para o segundo trimestre foi ajustada para entre 225 milhões e 240 milhões de dólares, muito acima dos 205 milhões de dólares previstos pelos analistas. Embora o prejuízo operacional de 56 milhões de dólares indique que a empresa ainda está em modo de “queima de dinheiro”, a margem de lucro bruto ajustada subiu para 43% (contra apenas 33,4% no mesmo período do ano passado), o que significa que, enquanto expande sua escala, a eficiência econômica por unidade está melhorando significativamente — simplificando, a “eficiência” de queima de dinheiro está ficando maior.

Impactada positivamente pelo relatório financeiro, a RKLB subiu quase 7% após o fechamento, tendo uma valorização de 240% no último ano.

Com a aproximação gradual do IPO de nível mundial da SpaceX, a exploração espacial comercial tornou-se uma das principais tendências no mercado de ações dos EUA, com o capital começando a atribuir uma imaginação de avaliação de nível internet à “fabricação de foguetes”. E, nesse movimento de entusiasmo, além da SpaceX, cujo valor de mercado atinge de 1,75 trilhão a 2 trilhões de dólares e cujos papéis pré-negociação estão com um prêmio evidente, a Rocket Lab também se destacou como uma alternativa “mais acessível” na visão de muitos investidores, devido ao seu conceito de exploração espacial puramente comercial, mais parecido com SpaceX.

A “única alternativa” à SpaceX?

O motivo de considerar a Rocket Lab como a “única alternativa” atual à SpaceX é que ela está replicando perfeitamente o caminho de sucesso já validado pela SpaceX — primeiro usando foguetes pequenos para fechar o ciclo comercial e desenvolver tecnologia de reutilização, depois usando foguetes maiores para otimizar custos e conquistar mercados centrais.

Electron (Número eletrônico): o dominador do segmento de foguetes pequenos

No que diz respeito à fabricação de foguetes, há muitas apresentações em PPT, mas poucas empresas conseguem enviar foguetes de forma estável ao espaço. Atualmente, o “Electron” da Rocket Lab é o único foguete de pequeno porte no mundo que realiza operações comerciais de alta frequência e confiáveis, além de ser o segundo foguete com maior frequência de lançamentos nos EUA, ficando atrás apenas do “Falcão 9” da SpaceX.

A “madureza” do Electron não se limita ao seu histórico de dezenas de lançamentos bem-sucedidos e alta taxa de sucesso, mas também à implementação de sua tecnologia de recuperação. A Rocket Lab já recuperou com sucesso o primeiro estágio de seus foguetes várias vezes do mar, e chegou a reutilizar motores em lançamentos subsequentes. Essa maestria na engenharia de tecnologia “reutilizável” é a arma de maior impacto da SpaceX na dominação do mercado de exploração espacial comercial.

Neutron (Número de nêutrons): o perseguidor do Falcon 9

Se os foguetes pequenos representam o ingresso da Rocket Lab, então o foguete de médio a grande porte “Neutron” é seu motor principal para atingir uma avaliação de centenas de bilhões de dólares.

Neutron não é apenas uma versão ampliada do Electron; desde sua concepção, traz uma forte “foco” — visando competir com o Falcon 9. O Falcon 9 ainda é atualmente o único foguete reutilizável de médio a grande porte disponível comercialmente, e a SpaceX mantém uma posição de monopólio absoluto nesse setor.

A maior importância do Neutron é a esperança de se tornar a única segunda opção no mundo capaz de competir de igual para igual com o Falcon 9, embora sua capacidade de carga (cerca de 8-15 toneladas) ainda seja um pouco inferior à do Falcon 9, ela tenta, por meio de uma lógica de engenharia de “vantagem de atraso”, superar seu predecessor na curva de aprendizado — com designs exclusivos como HungryHippo e Archimedes, o Neutron pode superar a eficiência do Falcon 9 na recuperação de sua carenagem e na reutilização de motores.

• Nota do Odaily: HungryHippo é o destaque do design do Neutron. Diferente do SpaceX, que precisa recuperar fragmentos de carenagem no mar após cada lançamento, o Neutron adota um design fixo, conectado ao estágio principal, que não se separa. Ao liberar o segundo estágio, a carenagem se abre como uma “boca de hipopótamo”, e após a liberação, ela se fecha e cai junto com o estágio principal para recuperação. Isso elimina a necessidade de recuperação marítima complexa e de montagem posterior, permitindo que ela seja reutilizada logo ao aterrissar.

Com base nos testes divulgados até agora, a Rocket Lab está acelerando a redução da diferença de capacidade de lançamento entre ela e a SpaceX em foguetes de médio a grande porte.

“Fabricação de foguetes” e “fabricação de satélites”: replicando o ciclo ecológico da SpaceX

Assim como a SpaceX possui o Starlink, a Rocket Lab também está construindo seu próprio ecossistema de “fabricação + lançamento”. O negócio de “sistemas espaciais” da Rocket Lab (incluindo plataformas de satélites, comunicação StarLight, painéis solares, etc.) já responde por quase 70% de sua receita total. Isso significa que, mesmo com o Neutron ainda em desenvolvimento, a Rocket Lab consegue gerar receitas significativas vendendo componentes de satélites.

Esse modelo de “cobrir toda a cadeia industrial” é algo que, antes do lançamento da SpaceX no mercado público, quase só a Rocket Lab oferecia.

Diferença de avaliação: uma reflexão da realidade e uma oportunidade de aposta

Atualmente, a avaliação de mercado primário da SpaceX já alcança de 1,75 trilhão a 2 trilhões de dólares, enquanto a Rocket Lab tem uma capitalização de mercado pouco acima de 45 bilhões de dólares. A enorme disparidade na avaliação reflete objetivamente as diferenças de posição de mercado das duas empresas, mas também torna a Rocket Lab uma das apostas mais atraentes para investidores, com “potencial de retorno” elevado.

No atual cenário do setor de exploração espacial comercial global, a única empresa capaz de manter lançamentos frequentes, recuperação e reutilização, alta capacidade de carga, e custos baixos é a SpaceX. A vantagem de custo do Falcon 9 já é de tal forma que deixa a maioria dos concorrentes desesperados, e essa vantagem está formando uma espiral positiva assustadora — quanto mais barato for o lançamento, mais lançamentos podem ser feitos, mais dados são coletados, mais rápido os upgrades, e assim por diante. Essa barreira construída por escala, dados e ritmo de inovação faz com que muitos concorrentes fiquem de fora.

Por outro lado, a oportunidade da Rocket Lab reside no fato de que, atualmente, o Neutron é a melhor esperança de alcançar o Falcon 9 em capacidade de recuperação e lançamento de foguetes de médio a grande porte. “A única alternativa após a SpaceX”, só esse rótulo já é bastante sedutor.** Se o Neutron conseguir um voo de teste bem-sucedido, a avaliação da Rocket Lab mudará de “pequena fabricante de foguetes” para “segunda plataforma global com capacidade de foguetes reutilizáveis de médio a grande porte”, podendo conquistar uma grande fatia de contratos comerciais do SpaceX — por isso, a empolgação do mercado com a Rocket Lab atualmente é, em grande parte, uma aposta na probabilidade de sucesso do Neutron.

Em 2026, quando a SpaceX ultrapassar a marca de um trilhão de dólares de avaliação, a Rocket Lab, com uma capitalização de apenas cerca de 2,5% disso, terá uma maior margem de crescimento e potencial de valorização.

O maior risco: “Neutron” ainda não decolou…

Mas há uma grande incógnita — será que o Neutron conseguirá decolar no prazo?

De acordo com as últimas informações, o lançamento inaugural do Neutron está previsto para o final de 2026, mas, historicamente, nenhum foguete novo foi lançado sem atrasos. A indústria espacial tem uma dura realidade — Foguete em PPT ≠ foguete real.

Muitos foguetes na história nunca chegaram a decolar; muitos explodiram na primeira tentativa; outros fracassaram na gestão de custos. O Neutron ainda não realizou seu primeiro voo, e se seu progresso for atrasado ou seu lançamento inaugural for adiado, a avaliação atual enfrentará uma dura prova, e até as melhores histórias podem se tornar difíceis de sustentar.