Sandisk agora pode estar disponível?

Recentemente, uma das ações mais loucas do mercado, não é Nvidia, não é Tesla, mas muitas empresas que antes ninguém dava atenção — as empresas que vendem U盘 — SanDisk.

A SanDisk subiu 40 vezes em um ano, de 30 reais em maio de 2025, para os atuais 1562 reais, com valor de mercado de 231 bilhões, P/L de 46 vezes, e o preço recentemente parece estar subindo de forma bastante agressiva. Estou pensando se essa onda da SanDisk está chegando ao fim, se essa posição de preço tem uma relação custo-benefício mais alta agora?

一．Principais negócios da SanDisk:

A SanDisk atua principalmente na área de armazenamento — NAND Flash (memória flash), com produtos principais: armazenamento de consumo (U盘, cartões de memória), SSDs, SSDs empresariais, chips de NAND Flash (para fabricantes de equipamentos).

Com a onda de IA atual, as grandes empresas estão expandindo loucamente seus centros de dados de IA, e a demanda por “memória” nos servidores de IA é várias vezes maior, até dezenas de vezes maior, do que nos servidores comuns. Porque o treinamento de IA requer uma quantidade enorme de dados, primeiro é preciso armazenar esses dados, para depois alimentá-los no treinamento de IA.

二．Capacidade de produção consegue atender?

Portanto, essa demanda é inquestionável, é uma necessidade real. Minha dúvida é: eles podem aumentar a capacidade de produção tão rapidamente? Porque o valor de mercado já subiu bastante, se os resultados não corresponderem, não seria uma bolha?

Verifiquei que realmente não consegue acompanhar, no terceiro trimestre fiscal de 2026 (até 3 de abril de 2026), a teleconferência de resultados afirmou que a demanda por NAND continua superando a oferta, o giro de estoque caiu de 135 dias para 115 dias, e esse equilíbrio tenso deve continuar até o final de 2026.

Por isso, a SanDisk e outros fabricantes estão investindo em melhorias tecnológicas (NAND de camadas mais altas, SSDs de 256TB de alta capacidade) e estendendo a joint venture com a Kioxia até 2034 para garantir a capacidade, mas no curto prazo ainda é um mercado de vendedores, com preços e margens altas (a margem bruta do Q3 chegou a quase 80%).

三．Pedidos recentes

Na divulgação do resultado de 30 de abril de 2026, a SanDisk anunciou:

• Assinou 5 contratos de fornecimento de longo prazo (até 5 anos), sendo que 3 contratos assinados no terceiro trimestre têm receita mínima total de cerca de 42 bilhões de dólares.

No quarto trimestre, mais 2 contratos foram adicionados, totalizando 5 contratos com garantias financeiras superiores a 11 bilhões de dólares (incluindo adiantamentos de clientes, garantias e mecanismos de compensação por inadimplência, com força vinculativa muito maior que pedidos tradicionais).

Como a construção de fábricas de wafers leva de 2 a 4 anos e exige investimentos de centenas de bilhões de dólares, muitos clientes estão garantindo suas compras antecipadamente, travando preços, pois a memória está subindo muito rápido e eles temem não conseguir mais produtos depois.

Quem poderia imaginar que um mercado de memória, que antes era considerado um ciclo de lixo, agora virou a base do setor de IA?

四．Análise do relatório financeiro

O último relatório mostra que, no primeiro trimestre de 2026, a receita foi de 5,9 bilhões, muito acima da previsão, com um aumento de 340% em relação aos 1,7 bilhão do mesmo período do ano passado. Com base nas estimativas para os próximos 3 trimestres, a receita total de 2026 deve ser de 81 + 94 + 100 = 275 bilhões, somando com os 59 bilhões do primeiro trimestre, dá um total estimado de 334 bilhões. Como os pedidos anunciados pelo CEO somam 420 + 110 = 530 bilhões, a previsão oficial parece estar subestimada.

Vamos calcular o P/L de 2026:

Com base no primeiro trimestre, o lucro líquido foi de 3,6 bilhões, em relação à receita de 5,9 bilhões, ou seja, 61%. Se considerarmos a receita de 530 bilhões, o lucro líquido seria 530 * 61% = 323 bilhões. Com o valor de mercado de 2310 bilhões, o P/L seria 2310 / 323 ≈ 7 vezes! Portanto, o P/L dinâmico é apenas 7 vezes, indicando uma avaliação bastante baixa, por isso a SanDisk está disparando loucamente. Se os próximos resultados continuarem bons, talvez não seja hora de ficar de fora, mas sim de comprar mais!

五．SanDisk tem riscos?

A resposta é sim. Durante a bolha da internet, o armazenamento também teve seu ciclo de queda. Quando a demanda não atinge as expectativas e a capacidade de produção continua crescendo, pode haver uma queda. O NAND quebrou em 2000, e agora os grandes players estão lutando pelo mercado de IA, com medo de ficar para trás, investindo loucamente. O mercado de IA é grande, mas a quantidade de pessoas é limitada, então quem perder essa corrida vai sair do mercado. E a infraestrutura, será que vai repetir o mesmo erro? Acho que há uma grande probabilidade, só que ainda não ficou claro.