剛剛發現一些相當有趣的事情，關於一直被低調掩蓋的Riot Platforms。他們的首席數據中心官Jonathan Gibbs僅僅工作了10個月就離開了，放棄了價值約1870萬美元的110萬未授予股份。這可不是隨意的離職——當有人放棄這麼多錢，事情一定出了嚴重問題。

以下是背景：Riot曾是北美最大的比特幣挖礦公司之一，但他們一直在努力轉型為AI數據中心。他們在Corsicana設施分配了600兆瓦的電力用於這一轉變，甚至在2025年第一季度出售了3,778枚比特幣來籌資。區塊鏈市值的故事在紙面上看起來很乾淨——挖礦公司擁有龐大的電力基礎設施，轉向AI。Riot的市場地位也看起來穩固，2025年底比特幣持有量約值16億美元。但事情變得複雜了。

事實證明，挖礦電力和AI數據中心電力完全是不同的動物。挖礦場只需要電力和網路——很簡單。AI數據中心？它們需要N+1甚至2N的電力冗餘，並且切換時間要達到毫秒級。整個電力架構必須從零重建。再來是冷卻——NVIDIA H100晶片在80°C時會降頻，而傳統空冷最大功率約為每櫃12-15千瓦。你需要液冷系統，挖礦公司從未遇過這種需求。而企業客戶則要求99.99%的正常運行時間，也就是每年少於52分鐘的非計劃停機。挖礦場從未在這樣的限制下運作。

Gibbs來自Prime Data Centers，擁有超過十年的基礎設施經驗，專門負責這次轉型。他本應是能完成這項任務的人。但不到一年，他就離開了。Riot尚未宣布接替人選。

財務狀況也傳遞出相同的訊息。2025年的營收創下6億4740萬美元的新高，同比增長72%，比特幣挖礦收入達5億7630萬美元。Riot的區塊鏈持有和現金狀況看起來很強。但全年淨虧損卻高達6億6320萬美元。從2024年的1億9430萬美元盈利，轉變為2025年的巨大虧損。調整後的EBITDA從4億6320萬美元崩潰到僅1296萬美元。這部分是比特幣價格波動造成的，但很大一部分是轉型過程中的現金流出。

現在他們正在出售更多比特幣，以資助一個沒有明確領導層和公開進展的AI項目。而那個專門被招募來執行這次轉型的人，在不到10個月後就離開了——尤其是當他要放棄近2000萬美元時，這顯示出執行上的問題，任何資本都無法解決。

真正的問題是：挖礦公司真的能轉型為AI基礎設施嗎？還是這只是在重新調整牌桌？Gibbs的離開暗示，挖礦與企業AI數據中心之間的差距可能比任何人預期的都要大。