ナヴァルの実績は言うまでもありません。彼はUber、Twitter、Notionといった、業界全体を変革した企業に投資してきた人物です。NotionのスタートアップからIPOの可能性までの道のりは、プライベートマーケットで価値が創出される過程の完璧な例です。今や、2026年4月からUSVCの投資委員会の議長を務める彼は、その同じ機会へのアクセスを民主化しようとしています。

実際に何が起きているのかというと、AngelListはかつて超富裕層や機関投資家だけがアクセスできたものをパッケージ化しています—未上場の成長企業への早期エクスポージャーです。データはかなり明確です。1980年には、企業は平均6年で上場していました。今？それは13年です。その7年の差が本当の価値創出の期間であり、一般投資家は完全に排除されてきました。USVCはそれを変えようとしています。

ファンドのポートフォリオは、彼らの野望をすべて物語っています。2026年3月31日時点で、彼らは資本の44%をxAI、Anthropic、OpenAI、Vercelといった企業に投入しています。これらは理論的な投資ではなく、テックニュースでよく目にする企業です。ただし、今やリテール投資家も上場前にエクスポージャーを得られるのです。エントリーポイントは驚くほど低く、$500から始められ、月次の自動投資もサポートしています。これは巧妙なパッケージングです。

しかし、本当に重要なのは、実際にこれらの企業の直接株式を買っているわけではないという点です。ファンドユニットを購入しており、間接的にVCファンドやSPVを通じてエクスポージャーを得る仕組みです。手数料もかなり高く、現在は免除後で年率2.5%です。そして流動性は、四半期ごとの買い戻しで純資産の5%に制限されています。これはいつでも売却できる株ではありません。伝統的なベンチャーファンドに近いロックアップ構造ですが、少しだけ柔軟性があります。

Web3コミュニティはこの動きに注目しています。なぜなら、ナヴァルとAngelListは長年にわたり暗号通貨に本気で関わってきたからです。ナヴァルは少なくとも2017年から暗号通貨に強気で、AngelListもCoinListのようなパートナーシップを通じて暗号通貨専用のソリューションを提供しています。一方、暗号取引所は独自のプレIPO商品を立ち上げていますが、多くはスピードと流動性を優先し、ナヴァルのより規制された遅いアプローチとは対照的です。

これは非常に興味深い瞬間です。伝統的なベンチャーとWeb3の二つの世界が、同じストーリーを追っています。すなわち、「優れた企業が長くプライベートに留まるなら、一般人はどうやってIPO前に参加できるのか？」という問いです。ナヴァルの名前は扉を開き、AngelListのネットワークは未上場企業を一般に近づけますが、根本的な制約は完全には消えていません。流動性の低さ、高い手数料、長い保有期間といった問題は依然として残っています。ただ、扉は以前より少しだけ開かれているのです。

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