財務第4四半期の決算報告（5月6日のベル後）に続く調整にもかかわらず、Arm Holdings（ARM 0.02％）の株価は3月上旬から好調を維持しており、投資家は同社のデータセンター中央処理装置（CPU）への進出に非常に期待しています。今年に入ってほぼ倍増した株価に対し、この決算後の下落を受けて、まだ買い時なのかという疑問が浮かびます。
この点について、英国拠点の同社の最近の業績と展望を詳しく見て、より良い答えを探ってみましょう。
画像出典：The Motley Fool。
Armは半導体業界における知的財産（IP）の主要提供者として名を馳せました。同社のアーキテクチャは、中央処理装置（CPU）の動作原理の基礎の一つであり、IntelやAdvanced Micro Devicesが採用するx86標準の代替となるものです。同技術はさまざまなデバイスに搭載されていますが、最大の市場は長らくスマートフォンであり、同技術は高級モデルの約99％に搭載されていると同社は述べています。
物理的なチップを設計する代わりに、Armは従来、ロイヤルティや最近ではサブスクリプションモデルを通じてIPを顧客に提供し、顧客自身がチップを作れるようにしてきました。しかし、今年初めに同社は、市場の今後数年間での大きな成長を見越し、自社のデータセンター用CPUを開発すると発表し、投資家を驚かせました。同社は今後数年で市場規模が1000億ドルに達すると見込み、15％の市場シェアを獲得できると考えています。
一方、Armのコア事業は第4四半期の決算でも順調に推移しました。売上高は20％増の14.9億ドルに達し、ライセンス収入を平準化した年間契約価値（ACV）は22％増の数値を記録しました。
ライセンス収入は前年比25％増の8億1900万ドルとなり、次世代アーキテクチャへの需要が牽引しました。Softbankとの契約は2億ドルの収益に貢献しました。同四半期には、スマートフォン用チップとデータセンター向けネットワークチップの2つのArm Computeサブシステムのライセンスを締結しました。
ロイヤルティ収入は前年比11％増の8億1900万ドルに増加。データセンターのロイヤルティ収入は倍増し、今後も伸び続ける見込みです。特に、データ処理ユニット（DPU）やSmartNICsにおいて、ほぼ100％の市場シェアを持つと同社は述べています。一方、全体的な市場の弱さにもかかわらず、新しいArmv9アーキテクチャの高いロイヤルティ率に支えられ、スマートフォンの収益成長も継続しています。
今後の見通しとして、Armは第1四半期の売上高を約12.6億ドルと予測し、前年比20％の成長を見込んでいます。ロイヤルティとライセンスの両方も同様に20％の成長を予想。調整後の1株当たり利益（EPS）は0.36ドルから0.44ドルの範囲としています。
経営陣は、2031年までにCPU収益150億ドル、IP収益100億ドルを生み出す見込みを再確認しました。これにより、EPSは約9ドルになると見積もっています。2027年と2028年の2年間で、20億ドル超のCPU需要を見通していると述べています。ただし、供給制約により、2027年度第4四半期から収益が始まるとし、CPU収益の予測は10億ドルにとどめています。
エージェントAIの台頭により、データセンター用CPU市場は爆発的に拡大する見込みであり、Armはその恩恵を大きく受ける立場にあります。同社は自社のCPUから収益を生み出し始めるだけでなく、AmazonのGravitonやAlphabetのAxionチップなど、Armベースのデータセンター用チップの需要増加からも恩恵を受けています。さらに、DPUやSmartNICsといった他のAIチップも好調に成長しています。
今後、Armにとって最大の課題は、コンポーネントの供給とファウンドリのキャパシティ確保です。これは、従来のIPモデルでは直面しなかった問題です。一方、メモリコストの高騰により、スマートフォン販売に圧力がかかる可能性もあり、ロイヤルティ収入の伸びを抑制する恐れもあります。
アナリストの2027年度のコンセンサスに基づくと、株価は約73倍の予想PER（株価収益率）となっており、サプライチェーンやスマートフォンの販売量リスクを考慮すると、現段階で追いかけるのは賢明ではないと考えます。
1.21M 人気度
36.17K 人気度
45.95K 人気度
900.89K 人気度
4.44M 人気度
アーム・ホールディングスの株は、大きな上昇の後に株価が下落した後、買いですか？
財務第4四半期の決算報告（5月6日のベル後）に続く調整にもかかわらず、Arm Holdings（ARM 0.02％）の株価は3月上旬から好調を維持しており、投資家は同社のデータセンター中央処理装置（CPU）への進出に非常に期待しています。今年に入ってほぼ倍増した株価に対し、この決算後の下落を受けて、まだ買い時なのかという疑問が浮かびます。
この点について、英国拠点の同社の最近の業績と展望を詳しく見て、より良い答えを探ってみましょう。
画像出典：The Motley Fool。
大きなチャンスと潜在的リスク
Armは半導体業界における知的財産（IP）の主要提供者として名を馳せました。同社のアーキテクチャは、中央処理装置（CPU）の動作原理の基礎の一つであり、IntelやAdvanced Micro Devicesが採用するx86標準の代替となるものです。同技術はさまざまなデバイスに搭載されていますが、最大の市場は長らくスマートフォンであり、同技術は高級モデルの約99％に搭載されていると同社は述べています。
物理的なチップを設計する代わりに、Armは従来、ロイヤルティや最近ではサブスクリプションモデルを通じてIPを顧客に提供し、顧客自身がチップを作れるようにしてきました。しかし、今年初めに同社は、市場の今後数年間での大きな成長を見越し、自社のデータセンター用CPUを開発すると発表し、投資家を驚かせました。同社は今後数年で市場規模が1000億ドルに達すると見込み、15％の市場シェアを獲得できると考えています。
一方、Armのコア事業は第4四半期の決算でも順調に推移しました。売上高は20％増の14.9億ドルに達し、ライセンス収入を平準化した年間契約価値（ACV）は22％増の数値を記録しました。
ライセンス収入は前年比25％増の8億1900万ドルとなり、次世代アーキテクチャへの需要が牽引しました。Softbankとの契約は2億ドルの収益に貢献しました。同四半期には、スマートフォン用チップとデータセンター向けネットワークチップの2つのArm Computeサブシステムのライセンスを締結しました。
ロイヤルティ収入は前年比11％増の8億1900万ドルに増加。データセンターのロイヤルティ収入は倍増し、今後も伸び続ける見込みです。特に、データ処理ユニット（DPU）やSmartNICsにおいて、ほぼ100％の市場シェアを持つと同社は述べています。一方、全体的な市場の弱さにもかかわらず、新しいArmv9アーキテクチャの高いロイヤルティ率に支えられ、スマートフォンの収益成長も継続しています。
今後の見通しとして、Armは第1四半期の売上高を約12.6億ドルと予測し、前年比20％の成長を見込んでいます。ロイヤルティとライセンスの両方も同様に20％の成長を予想。調整後の1株当たり利益（EPS）は0.36ドルから0.44ドルの範囲としています。
経営陣は、2031年までにCPU収益150億ドル、IP収益100億ドルを生み出す見込みを再確認しました。これにより、EPSは約9ドルになると見積もっています。2027年と2028年の2年間で、20億ドル超のCPU需要を見通していると述べています。ただし、供給制約により、2027年度第4四半期から収益が始まるとし、CPU収益の予測は10億ドルにとどめています。
Arm Holdingsは買いか？
エージェントAIの台頭により、データセンター用CPU市場は爆発的に拡大する見込みであり、Armはその恩恵を大きく受ける立場にあります。同社は自社のCPUから収益を生み出し始めるだけでなく、AmazonのGravitonやAlphabetのAxionチップなど、Armベースのデータセンター用チップの需要増加からも恩恵を受けています。さらに、DPUやSmartNICsといった他のAIチップも好調に成長しています。
今後、Armにとって最大の課題は、コンポーネントの供給とファウンドリのキャパシティ確保です。これは、従来のIPモデルでは直面しなかった問題です。一方、メモリコストの高騰により、スマートフォン販売に圧力がかかる可能性もあり、ロイヤルティ収入の伸びを抑制する恐れもあります。
アナリストの2027年度のコンセンサスに基づくと、株価は約73倍の予想PER（株価収益率）となっており、サプライチェーンやスマートフォンの販売量リスクを考慮すると、現段階で追いかけるのは賢明ではないと考えます。