Sektor chip saham AS melonjak tajam menyembunyikan risiko
Investor ritel saat ini masuk dalam jumlah besar menimbulkan kekhawatiran

Data menunjukkan bahwa selama rekor kenaikan besar saham chip AS di bulan April, sebagian besar investor ritel memilih untuk menunggu dan melihat. Kini, saat pasar semakin khawatir bahwa momentum kenaikan mungkin tidak berkelanjutan, mereka justru mulai berbondong-bondong masuk.

Menurut data posisi Morgan Stanley, pada minggu lalu, kekuatan pembelian investor ritel terhadap saham teknologi mencapai level tertinggi dalam satu tahun. Di antaranya, perusahaan chip penyimpanan yang diuntungkan dari gelombang kecerdasan buatan sangat diminati, dan saham perangkat keras mencatat aliran dana kedua tertinggi dalam sejarah.

Dalam enam minggu terakhir, indeks semikonduktor Philadelphia telah naik 60%, hampir semua indikator valuasi terlihat terlalu mahal. Bagi investor ritel biasa yang baru masuk ke sektor ini hingga Mei, ini berarti bahwa jika momentum pasar tiba-tiba berbalik, mereka berisiko mengalami kerugian besar.

CEO Roundhill Financial Inc., Dave Mazza, mengatakan, “Musim laporan keuangan kali ini membuktikan bahwa logika perdagangan infrastruktur AI masih berlaku, perusahaan chip semikonduktor dan penyimpanan menunjukkan hasil yang mengesankan. Tapi, ekspektasi pasar terhadap masa depan semakin tinggi.”

“Rekonsiliasi kembali ke pasar oleh investor ritel sendiri bukanlah sinyal bearish, tetapi mereka semakin mendorong kenaikan yang sudah luar biasa dan mulai menampilkan kenaikan berbentuk parabola.”

Kembalinya dana investor ritel juga menandai perubahan suasana pasar yang cukup signifikan dibanding awal musim semi. Saat itu, karena kekhawatiran terhadap konflik di Timur Tengah, indeks S&P 500 sempat mendekati area koreksi teknikal, dan banyak investor ritel memilih keluar dan menunggu.

Kini, seiring negosiasi antara AS dan Iran terus berlangsung, investor ritel kembali berbondong-bondong masuk ke saham semikonduktor dan perangkat keras, termasuk perusahaan seperti Sandisk, Micron Technology, dan Intel. Kenaikan tajam sektor ini juga mendorong indeks Nasdaq 100 yang didominasi teknologi melonjak 25% dalam enam minggu.

Kepala strategi teknologi dan makro Strategas Securities LLC, Chris Verrone, dalam laporannya kepada klien menulis, “Sektor semikonduktor mulai menjadi semakin gila, dalam beberapa kasus bahkan tingkat ekstremnya bisa disamakan dengan tahun 1999.”

“Pergerakan parabola sering kali berkembang menjadi kekuatan hidupnya sendiri, kita tidak bisa memprediksi secara pasti kapan tren akan berbalik, tetapi saat ini harus memantau posisi secara ketat dan melakukan perlindungan risiko.”

Dalam indeks S&P 500 yang lebih luas, proporsi saham yang diperdagangkan di atas rata-rata 200 hari telah turun dari 58% minggu lalu menjadi 53%, yang dianggap tim riset Strategas sebagai sinyal bahwa ‘melt-up’ yang sempit sedang terbentuk.

Sementara itu, dalam komponen indeks semikonduktor Philadelphia, sebanyak 97% saham berada di atas rata-rata jangka panjang.

Chief Investment Officer Newedge Wealth, Cameron Dawson, mengatakan, “Sektor semikonduktor jelas sudah sangat overbought—ini adalah deviasi paling ekstrem dari tren jangka panjang sejak awal tahun 2000.”

Dawson menambahkan, debat utama saat ini adalah apakah kenaikan ini menandai perubahan struktural jangka panjang atau hanya gelombang kenaikan baru dari industri yang sangat siklik ini.

Meskipun gelombang AI membuat banyak orang percaya bahwa karena permintaan akan tetap kuat dalam jangka panjang, produsen chip seharusnya mendapatkan valuasi yang lebih tinggi secara permanen, Dawson tetap berpendapat bahwa industri ini secara esensial tetap siklikal—hanya saja saat ini sedang berada dalam siklus super terbesar dan terpanjang dalam sejarah.

“Sejak 2023, siklus super ini telah sangat diremehkan oleh pasar. Meskipun berlangsung sangat menarik, laju pertumbuhan permintaan akhirnya akan melambat. Masalahnya bukan apakah itu akan terjadi, tetapi kapan.”

Saat ini, indeks semikonduktor Philadelphia berada 57% di atas rata-rata 200 hari. Kepala strategi teknis Macro Risk Advisors, John Kolovos, mengatakan bahwa sejak 1990, kondisi ini hanya terjadi dua kali—masing-masing pada tahun 1995 dan 2000.

Setelah kedua kejadian tersebut, pasar saham AS mengalami penurunan, dan yang tahun 2000 bahkan terjadi sebelum pecahnya gelembung internet. Kolovos menyatakan, ini menempatkan investor dalam dilema:

Di satu sisi, kenaikan yang didorong oleh preferensi risiko sering kali berlangsung lebih lama dari yang diperkirakan, dan jika mereka keluar terlalu awal karena ‘overbought’, mereka bisa kehilangan keuntungan besar;

Di sisi lain, mereka yang terlalu bergantung pada momentum sektor yang memimpin kenaikan, jika tren benar-benar pecah, bisa kehilangan kendali dengan cepat.

Namun, beberapa orang di Wall Street berpendapat bahwa masih terlalu dini untuk bertaruh bahwa puncak saham chip sudah tercapai.

Kepala strategi saham global Barclays Bank, Alexander Altmann, mengatakan bahwa baru-baru ini dia sering ditanya oleh klien apakah harus menjual saham chip, dan menurutnya, saat ini pasar belum menunjukkan tanda-tanda ekstremitas fanatisme yang cukup, dan tren ini mungkin belum mencapai titik akhir.

Dia secara tegas menyatakan bahwa saat ini melakukan short terhadap ETF indeks semikonduktor VanEck (SMH) adalah seperti mempertaruhkan karier profesional sendiri.