Pembelian saham sendiri sebesar 10 miliar dolar dari koin Etena, apakah benar-benar membeli di pasar?

Akhir-akhir ini ada satu topik yang sedang hangat di komunitas koin Etena. Program pembelian saham besar-besaran yang dilakukan selama beberapa bulan terakhir, yang secara kasat mata dikatakan membeli token di pasar terbuka, tetapi jika menyelami data on-chain, ada beberapa hal yang terasa aneh.

Secara singkat, begini penjelasannya. Etena telah menjual sekitar 5,25 miliar dolar nilai token ENA dengan dua kali pendanaan PIPE yang menawarkan diskon, dan secara resmi mengumumkan bahwa dana tersebut akan digunakan untuk membeli token di pasar terbuka. Namun, hasil pelacakan on-chain menunjukkan bahwa dari 1,44 miliar token yang dikatakan "dibeli" di bursa, hampir 90% dari jumlah tersebut sudah dipindahkan dari dompet Etena sendiri ke bursa sebelum aktivitas pembelian nyata terjadi.

Inti analisis koin Etena di sini adalah. Apakah ini benar-benar akumulasi pasar, ataukah ini adalah redistribusi pasokan yang direncanakan secara matang? Menurut pengumuman resmi, anak perusahaan dari Yayasan Etena berencana membeli ENA di bursa melalui market maker perantara. Tetapi, jika melihat aliran on-chain yang sebenarnya, sejumlah besar token sudah secara bertahap ditempatkan di bursa tertentu sebelum transaksi terjadi.

Melihat dari putaran pendanaan pertama, antara 21 dan 26 Juli, dompet yang terkait dengan Etena menyebarkan sekitar 150 juta token ke berbagai bursa. Kemudian, sekitar 1,5 bulan kemudian, kluster terkait Etena lainnya menarik sekitar 134 juta token. Pada putaran pendanaan kedua, yang lebih menarik lagi, pasokan ENA di bursa melonjak secara tiba-tiba sebelum periode eksekusi, lalu setelah penarikan selesai, kembali ke tingkat normal.

Apa makna dari pergerakan koin Etena ini? Sekadar istilah "pembelian di pasar terbuka" tidak mampu menangkap gambaran keseluruhan. Memang transaksi terjadi melalui bursa terbuka, tetapi masalahnya adalah dari mana pasokan tersebut berasal. Apakah ini pembelian untuk memenuhi permintaan pasar yang baru, ataukah pasokan yang sudah dipersiapkan sebelumnya dan kemudian dialirkan ke bursa? Ini adalah inti dari permasalahan.

Secara keseluruhan, jumlah yang diamati adalah sekitar 1,44 miliar ENA, yang setara dengan sekitar 538 juta dolar pada saat itu. Ini sekitar 9,6% dari total pasokan, dan sekitar 25% dari jumlah yang beredar bebas. Menurut analis on-chain, yang menjadi poin utama adalah bahwa ukuran transaksi, waktu, dan distribusi antar bursa semuanya secara tepat sesuai dengan jadwal pengumuman resmi.

Ini tidak berarti Etena berbohong. Tetapi, ini lebih kepada bagaimana kita menafsirkan makna dari "pembelian di pasar terbuka". Apakah benar-benar menyerap permintaan pasar secara bersih, ataukah ini adalah pengaturan ulang pasokan yang sudah diposisikan di pasar sebelumnya? Perbedaan ini cukup besar. Meskipun tidak mengklaim pelacakan on-chain yang sempurna, para analis sepakat bahwa transaksi sebesar ini tidak bisa diabaikan begitu saja.