【Laporan Bank】Barclays: Target harga SK Hynix naik 20% pabrik China berkembang pesat tidak terpengaruh

Laporan penelitian yang diterbitkan oleh Barclays menunjukkan sikap optimis terhadap Samsung Electronics dan SK Hynix secara keseluruhan, mempertahankan peringkat “Overweight”, menaikkan target harga SK Hynix dari 900 euro menjadi 1100 euro, dan menaikkan target harga Samsung dari 4000 dolar menjadi 4250 dolar.

Barclays memperkirakan bahwa harga memori akan terus berkembang ke arah yang menguntungkan, dan dalam jangka pendek tidak terlihat tanda-tanda berakhirnya ketegangan pasokan. Bank tersebut menyatakan bahwa karena kandungan memori dalam arsitektur pusat data tahun 2027 akan meningkat secara signifikan, meskipun produsen mempercepat pembukaan kapasitas baru, dua tahun ke depan tetap sulit untuk secara signifikan mengurangi kesenjangan pasokan dan permintaan.

Barclays melakukan inspeksi lapangan dan mengonfirmasi bahwa produsen memori di China sedang memperluas kapasitas dengan cepat, beberapa di antaranya memperbesar pangsa pasar di pasar ponsel pintar kelas menengah dan rendah (terutama di bidang NAND), yang menimbulkan risiko tertentu terhadap pasokan dan permintaan di pasar non-pusat data, tetapi diperkirakan tidak akan berdampak pada pasar pusat data.

Untuk SK Hynix, Barclays menyatakan bahwa meskipun kinerja kuartal pertama sedikit di bawah ekspektasi broker, diperkirakan SK Hynix akan terus mempertahankan posisi terdepan di bidang memori bandwidth tinggi (HBM). Perkiraan data tahun 2026 yang telah disesuaikan tetap memimpin konsensus pasar.

Barclays menaikkan perkiraan rasio harga terhadap laba (P/E) SK Hynix untuk 2026 dari 5 kali menjadi 6 kali, yang hampir sama dengan nilai perkiraan Micron, dan mendorong target harga naik lebih dari 20%. Selain itu, potensi pencatatan American Depositary Receipt (ADR) di masa depan dipandang sebagai katalisator untuk mendorong penilaian ulang.

Namun, Barclays mengingatkan risiko utama bagi SK Hynix, termasuk menghadapi persaingan sengit yang menyebabkan kehilangan pangsa pasar HBM, permintaan terkait AI yang melambat; serta kapasitas ekspansi yang lebih lambat dari perkiraan, yang menyebabkan ketidakmampuan untuk sepenuhnya menangkap peluang bisnis di masa depan.

Untuk Samsung Electronics, Barclays menyatakan bahwa dalam jangka pendek, Samsung akan secara signifikan diuntungkan oleh perbaikan harga jual rata-rata DRAM (ASP). Pada saat yang sama, Samsung menunjukkan kemampuan eksekusi yang kuat di bidang HBM, dan broker memperkirakan pendapatan HBM tahun 2026 akan mencapai tiga kali lipat dari panduan, yang mendukung pandangan bahwa Samsung dapat memperoleh pangsa pasar HBM yang signifikan tahun ini.

Meskipun bisnis perangkat mobile menghadapi tekanan, broker menurunkan perkiraan dan memperkirakan bahwa volume pengiriman akan menurun 12% pada tahun 2026, tetapi kemampuan penetapan harga semikonduktor jauh lebih kuat dari perkiraan, mendorong revisi ke atas proyeksi keuntungan secara keseluruhan, dan total pendapatan diperkirakan akan menunjukkan pertumbuhan dua digit.

Barclays menyatakan bahwa rasio valuasi Samsung Electronics tetap tidak berubah, yaitu 2,5 kali rasio harga terhadap buku (PB) untuk 2026. Broker memandang positif diversifikasi bisnisnya dan menganggap bahwa bisnis ponsel pintar mereka memiliki risiko yang lebih rendah dibandingkan industri sejenis.

Untuk risiko investasi di Samsung Electronics, Barclays menganggap bahwa termasuk persaingan sengit di bidang foundry wafer yang menyebabkan kehilangan pangsa pasar; ekonomi makro yang secara jangka panjang lemah membatasi pertumbuhan pendapatan; serta China yang mencapai swasembada dalam produksi semikonduktor canggih dan produk elektronik konsumen, yang menyebabkan kehilangan pendapatan dari pasar China.