Je viens d'apprendre quelque chose qui tourne dans ma tête—ce gars Leopold de 24 ans dont tout le monde parle, avec un fonds de 5,5 milliards de dollars, a en fait *liquidé* toute sa position NVIDIA. Ouais, vous avez bien lu. Alors que le reste du marché est encore obsédé par les actions de semi-conducteurs, lui a déjà tourné la page.

Voici ce qui m'a fait réfléchir : son fonds est passé de $1B à 5,5 milliards de dollars en environ un an, et le changement de stratégie est fou. Il a essentiellement prévu que la valorisation des GPU serait entièrement intégrée d'ici la fin 2025, alors il a vendu NVIDIA, Broadcom, TSMC, Micron—toutes les actions évidentes liées à l'IA. Il a réalisé des gains avec des options de vente sur NVIDIA tout en sortant, ce qui est une exécution plutôt propre.

Mais le vrai coup ? Il s'est tourné fortement vers des infrastructures auxquelles personne ne prête encore vraiment attention. Sa plus grande position est Bloom Energy—20 % du portefeuille total, soit environ 855 millions de dollars. C'est une société de piles à combustible qui peut générer de l'électricité directement pour les centres de données sans toucher au réseau électrique. Leur carnet de commandes s'élève à 20 milliards de dollars. Leurs revenus ont augmenté de 34 % l'année dernière avec une projection de 40 % pour 2026. Réfléchissez-y une seconde.

L'idée est très simple : tout le monde se concentre sur le nombre de GPU disponibles, mais la vraie contrainte, c'est l'énergie. Le réseau a été construit pour les humains, pas pour les centres de données IA. Donc il parie sur celui qui pourra résoudre le problème énergétique. Il a aussi investi massivement dans CoreWeave (une autre $300M ajoutée), qui gère l'infrastructure de déploiement GPU, et il achète des anciennes sociétés de minage de Bitcoin pour leur terrain, leurs permis et leur accès au réseau—en gros, il contourne le cauchemar réglementaire de la construction de nouvelles infrastructures.

Il a même shorté Infosys parce qu'il pense que les agents IA vont remplacer la main-d'œuvre bon marché sous-traitée. Et ça se vérifie plutôt bien jusqu'à présent.

Ce qui est intéressant, c'est à quel point tout cela est peu sexy comparé au cycle de rapport trimestriel de NVIDIA que tout le monde obsessionne. Personne n'écrivait de posts Medium sur Bloom Energy il y a trois mois. Mais c'est justement ça le point—au moment où tout le monde en parle, le mouvement est déjà passé. Il parie essentiellement que l'infrastructure physique—énergie, fabrication, permis—est la vraie contrainte maintenant, pas les puces.

La conviction concentrée est aussi folle. Mettre un cinquième de son portefeuille dans une société de piles à combustible que la plupart des gens ne connaissent pas ? C'est soit du génie, soit un échec spectaculaire, pas de juste milieu. Mais si il a raison sur le fait que l'énergie est la contrainte, alors cela a parfaitement du sens.

Je me demande si quelqu'un suit des mouvements similaires dans l'infrastructure ou si je ne fais que voir des patterns qui n'existent pas.