“Remate de deuda” enloquecido: bajo la apariencia de subasta, fondos de alto interés fluyen hacia productos de financiamiento fijo de inversión en empresas de inversión urbana

Preguntas a la IA · ¿Por qué la subasta de deuda ha logrado un éxito inesperado bajo la presión regulatoria?

Cailian Press 11 de mayo (Reporteros Zhao Yibo y Guo Songqiao) Un producto financiero llamado subasta de deuda ha comenzado a ser excepcionalmente popular en el mercado de financiamiento este año.

“Ahora casi todos los proyectos de financiamiento directo utilizan la subasta de deuda”, mencionó un vendedor, quien indicó que una inversión de un billón en financiamiento de una ciudad en Shaanxi se vendió en una semana, con un rendimiento esperado del 6%.

La llamada subasta de deuda, es decir, financiamiento mediante subasta de créditos, se refiere a que la empresa de inversión urbana que busca financiamiento transfiere sus créditos u otros activos mediante una subasta pública, comprometiéndose a recomprarlos a un precio acordado tras un período determinado.

Un profesional experimentado en la industria de financiamiento directo afirmó que, hace unos años, la subasta de deuda era todavía una modalidad minoritaria, pero ahora se ha convertido en la forma principal de financiamiento directo para inversiones urbanas.

El abogado especializado en derecho penal, financiero y corporativo de Shenzhen, Tian Shangzhi, dijo a los periodistas de Cailian que, tras la prohibición por parte de los reguladores de operar en las bolsas de valores de financiamiento, en la estructura de las transacciones, las empresas de subasta en realidad asumen el papel y la función de las bolsas de valores, es decir, que usar la subasta de deuda y la transferencia de créditos en realidad equivale a emitir deuda públicamente.

Tian Shangzhi señaló que, en apariencia, la transferencia o subasta de créditos es un acto civil, no una emisión de productos financieros, y su intención era evadir la estricta regulación financiera. Estos productos deben verificar si los activos subyacentes son reales; anteriormente, muchos productos tenían créditos ficticios, garantías relacionadas, créditos inválidos y problemas de divulgación de información, lo que representa un riesgo para los inversores que compran estos productos de gestión patrimonial.

Frente a las múltiples órdenes y prohibiciones de varias agencias gubernamentales de realizar financiamiento irregular, reducir significativamente el financiamiento directo y luchar contra las actividades no autorizadas, ¿por qué la subasta de deuda continúa transformándose y se ha convertido en la “forma principal” del financiamiento directo en algunas regiones? Para ello, Cailian Press realizó una investigación.

La popularidad de la subasta de deuda

Según el proceso de transacción, los principales participantes en toda la subasta de deuda incluyen a la parte que busca financiamiento (la ciudad), la parte que gestiona el producto, el vendedor, la empresa de subasta y los inversores.

Un profesional experimentado en financiamiento directo afirmó que, para las ciudades, es necesario encontrar una herramienta de financiamiento legal, “buscar canales y fondos”. La subasta de deuda reemplaza los acuerdos de préstamo o los acuerdos de recaudación de fondos mediante financiamiento dirigido, y la transferencia de créditos no es un producto financiero, por lo que no está bajo la regulación de las autoridades regulatorias, “evadiendo así la regulación”.

Cailian Press obtuvo materiales de financiamiento del vendedor que indican que estos productos tienen plazos de entre 1 y 2 años, con rendimientos esperados del 6% en los más bajos y hasta el 9% o más en los más altos. La mayoría de los emisores son ciudades a nivel de distrito o condado, en regiones como Henan, Hebei, Guangxi, Jiangsu, Shaanxi, Hebei y otras.

Un experto del sector afirmó que, al aceptar proyectos de subasta de deuda, “ahora es casi imposible encontrar fondos no estándar, la subasta de deuda es casi la única fuente confiable de fondos. En lugar de buscar y luchar, es mejor hacer la subasta de deuda de manera sólida”.

Dado que una parte significativa de los financiamientos en proyectos urbanos en China son responsabilidad de los contratistas de construcción, estos también se han convertido en participantes importantes en la subasta de deuda.

Recientemente, Cailian Press consultó a un equipo de subasta de construcción y supo que solo con mostrar la región y el monto de recaudación, podían rápidamente presentar un plan de subasta, con un tiempo de desembolso de 7 días, una tasa anual del 13% al 15%, y la plataforma cobraba alrededor del 7%, mientras que el resto lo cubría el contratista mediante intereses subsidiados.

También indicaron que solo realizan proyectos 100% de inversión urbana, sin costos iniciales, y pueden firmar acuerdos de apuestas para asegurar el ciclo de recaudación de fondos, exigiendo que: el sujeto de financiamiento debe ser una plataforma de inversión urbana, y el garante también debe ser una plataforma de inversión urbana; además, deben contar con una resolución del consejo de administración del financiamiento y del garante.

Desde la perspectiva de un profesional experimentado en financiamiento directo, el modo FEPC (modelo de contratación general de financiamiento) requiere atención especial, ya que este método financia mediante intereses subsidiados, y si el proyecto presenta riesgos, la tasa de incumplimiento es muy alta.

Dado que las tasas de interés de estos productos superan ampliamente a las de bonos u otros productos de inversión de renta fija, resultan muy atractivos para los inversores.

“Actualmente, las tres principales categorías de personas que compran subastas de deuda son: una, personas locales que conocen la situación y saben cuán grandes son los riesgos y están dispuestas a invertir para obtener intereses; dos, clientes habituales de otras regiones; y tres, novatos y ancianos de otras regiones, que no pueden resistir la tentación y, al ver que se trata de un proyecto estatal, invierten”, afirmó un abogado que ha trabajado en casos de financiamiento directo durante años, a Cailian Press. En realidad, los habitantes comunes locales son pocos; “saben que los riesgos son altos y, si hay problemas de pago, la presión sobre los residentes locales será muy grande”.

El vendedor mencionado indicó que en un condado de Henan, la cantidad de la subasta de deuda de una ciudad es de 50 millones de yuanes, y se vendió en menos de una semana.

Cailian Press revisó la descripción del producto y encontró que el rendimiento esperado es del 6% anual, con una calificación crediticia relativamente buena, siendo la mayor entidad de inversión urbana local, con activos cercanos a los cien mil millones de yuanes.

La “transformación” del papel de las empresas de subasta

La subasta de deuda no es un fenómeno nuevo. En septiembre de 2023, la Oficina de Finanzas de Shandong publicó una advertencia titulada “Sobre el riesgo de financiamiento ilegal bajo la apariencia de subasta”, advirtiendo que algunas empresas de subasta, sin la aprobación legal de las autoridades, prometen rendimientos altos garantizados, financian a la sociedad sin especificar destinatarios o ayudan de manera encubierta a los emisores a vender productos de gestión patrimonial, lo que presenta un riesgo importante de financiamiento ilegal.

En octubre de 2025, la Oficina de Finanzas de la ciudad de Suzhou, Anhui, publicó casos típicos de prevención de financiamiento ilegal, mostrando que algunos fraudes usan la excusa de “propiedad estatal” o “subasta” para engañar a la gente y que los acusados de estos casos de captación ilegal de depósitos públicos han sido considerados responsables de delitos, perturbando el orden financiero y con montos muy elevados.

¿Con tanta presión, cómo es que las empresas de subasta siguen operando? Cailian Press entrevistó a varias de estas empresas involucradas en proyectos de subasta de deuda.

En julio de 2023, algunos medios informaron que una ciudad en Henan, como emisora y financiadora, usaba sus activos de crédito para subastarlos a través de Beijing Yipai Auction Co., Ltd. (en adelante, “Beijing Yipai”), y que los inversores anteriores se convertían en “compradores en competencia”.

En abril de este año, cuando se preguntó sobre la actividad de subasta de deuda, el responsable de Beijing Yipai respondió a Cailian que su sitio web ya estaba cerrado.

Sin embargo, al revisar una reciente documentación de una subasta de deuda en una ciudad de Guangxi, todavía aparecía “Beijing Yipai” en la lista, y el acreedor había encargado la venta de activos de deuda por 60 millones de yuanes a través de una plataforma de subasta en línea. La respuesta de Beijing Yipai fue: “Ni siquiera hemos realizado una subasta, ¿cómo vamos a transferir activos de deuda mediante subasta?”

Al revisar otros materiales de financiamiento de proyectos de subasta, se verificó con varias empresas, como Hainan Huirong Auction Co., Ltd. (“Hainan Huirong”), Zhongpai Online International Auction Hubei Co., Ltd. (“Zhongpai Hubei”) y Zhongchuang Auction Co., Ltd., que estas empresas también estaban involucradas.

Recientemente, Cailian Press visitó las direcciones registradas de Hainan Huirong y Zhongchuang Auction y no encontró ninguna oficina de estas empresas. Los registros comerciales muestran que Hainan Huirong fue incluida en una lista de operaciones anómalas en enero, por no poder contactar con su domicilio o lugar de operación registrado.

“Han cambiado de dirección”, afirmó un representante que dijo ser de Hainan Huirong Auction y contactó a Cailian, aclarando que el proyecto de subasta de créditos de una ciudad en Henan fue cancelado antes de comenzar.

El documento de cancelación, presentado por la misma ciudad en Henan, indicaba que la cancelación se debió a que “nuestros fondos ya estaban disponibles”.

Luego, cuando se le preguntó si Hainan Huirong seguía realizando otras subastas de créditos, no respondió.

Entre las muchas empresas de subasta en los materiales, Zhongpai Online Auction Hubei es una de las pocas empresas veteranas. Cuando se le preguntó si participó en el proyecto de subasta de crédito de la ciudad en Henan, el responsable de Zhongpai Hubei dijo: “Tuvimos contacto, pero no llegamos a un acuerdo”.

En el caso de Zhongchuang Auction, cuya dirección de operación no se encontró, la relación detrás es compleja. Los registros muestran que su accionista principal es Guangxi Zhongfu Standard Technology Research Co., Ltd., que a su vez tiene en su grupo a Guangxi Guohe Information Consulting Co., Ltd. (“Guangxi Guohe”), anteriormente conocida como Guangxi Guohe Asset Registration Service Co., Ltd.

En abril de 2024, la Oficina de Finanzas de Qinzhou emitió una advertencia sobre los riesgos de actividades ilegales bajo la apariencia de “mercados de valores falsos”, señalando que Guangxi Guohe aparece en la lista de “mercados de valores falsos”, y en un fallo judicial se la menciona como demandada en un caso relacionado con dificultades de pago, en el que se proporcionaron servicios de listado, transferencia de activos financieros, publicación de información y gestión de liquidaciones, en calidad de proveedor de servicios de listado.

Reestructuración del proceso de subasta y abogados: más rápido, pero con mayor riesgo

Las empresas de subasta que no aparecen o que niegan su participación, o que tienen relaciones complejas, han sido consultadas por inversores interesados en productos de subasta de deuda. Aunque todavía se llaman “subasta de deuda”, en realidad, el proceso de subasta ya no existe en la práctica.

“No es una verdadera subasta”, afirmó un vendedor de productos de subasta de deuda. Para captar fondos, claramente deben publicar información, pero en realidad, “los clientes habituales envían directamente los fondos a la cuenta de recaudación de la ciudad, sin que la empresa de subasta maneje fondos”.

¿Por qué las empresas de subasta ya no realizan subastas reales? El abogado Jiang Zhanhua de Beijing Zhongjian (Zhengzhou) Law Firm explicó a Cailian que, según la Ley de Subastas de la República Popular China, las subastas deben publicarse y realizarse mediante licitación pública, y que las empresas de subasta podrían estar haciendo esto para evadir la transparencia y reducir sus riesgos. Pero, en casos penales, las empresas de subasta deben demostrar su inocencia. Además, las subastas no conformes pueden enfrentar responsabilidades civiles y sanciones administrativas.

El responsable de Beijing Yipai reiteró a Cailian que todos los documentos firmados por ellos exigen que los socios no realicen actividades de financiamiento ilegal mediante subasta.

La carta de compromiso del emisor, la ciudad en Henan, dirigida a Beijing Yipai, afirma que, independientemente de la causa, el crédito cumple con las leyes y regulaciones, sin fraude, colusión, falsificación o financiamiento indebido, y que no dañará los derechos legales del comprador.

Cailian Press notó que en varias publicaciones promocionales de materiales de subasta se resaltaba la identidad de la entidad emisora como empresa estatal y se mostraban cuentas bancarias de la parte emisora.

Tras la desaparición del proceso de subasta y la reducción del riesgo para las empresas de subasta, el proceso de subasta de deuda también se ha simplificado y acelerado.

Tian Shangzhi afirmó a Cailian que, aunque los inversores envían fondos directamente a la parte que busca financiamiento, y todavía se llama “subasta de deuda”, en realidad, el núcleo es la transferencia de créditos encubierta, que oculta la ilegalidad, evadiendo la regulación de la Ley de Subastas y disfrazando la recaudación de fondos en la ambigüedad de “transferencia de créditos” o “subasta de créditos”, lo que acelera la recaudación y aumenta el riesgo.

De hecho, durante las visitas, cuando se solicitó a los vendedores de productos de subasta que mostraran la documentación de sus empresas, todos fueron muy cautelosos y se negaron cortésmente a hacerlo.

Un ex profesional del financiamiento directo opinó que, en comparación con las subastas públicas anteriores, la situación ahora es más grave, ya que todo el proceso se realiza en la sombra, con las ciudades ocultas tras las operaciones, y los responsables reales del financiamiento son los gestores y vendedores.

“Por supuesto, dicen que el dinero va directamente a la ciudad, pero en realidad, toda la operación oculta facilita la creación ficticia de activos y créditos, incluso puede tratarse de ciudades ficticias o necesidades de financiamiento falsas”, afirmó el ex profesional del sector.