Auditoría interna de cumplimiento de ESMA, revisión de fondos, detección de banderas, brechas en la gobernanza

El cumplimiento de auditorías internas de fondos de ESMA se ha convertido en un tema mucho más agudo para el sector de gestión de activos de Europa después de que el regulador de mercados del bloque publicara los resultados de su Acción de Supervisión Común 2025. La revisión encontró que la mayoría de los gestores de fondos cumplen con las reglas clave bajo AIFMD y UCITS. Sin embargo, también señaló áreas más débiles en supervisión, políticas internas y la independencia de las funciones de control clave.

Esa mezcla importa para el mercado de fondos europeo. Por un lado, la Autoridad Europea de Valores y Mercados señaló un cumplimiento generalizado en toda la UE y el EEE. Al mismo tiempo, los hallazgos muestran que cumplir con el estándar básico no es lo mismo que tener una gobernanza sólida en todas partes.

Publicado el 11/05/2026, la revisión reúne el trabajo de todos los supervisores nacionales de la UE y el EEE. Como resultado, ofrece una de las instantáneas transfronterizas más claras hasta ahora de cómo funcionan el cumplimiento y las funciones de auditoría interna dentro del sector de fondos.

Revisión de supervisión de 2025 de los gestores de fondos por parte de ESMA

La Autoridad Europea de Valores y Mercados dijo que la Acción de Supervisión Común 2025 se centró en las funciones de cumplimiento y auditoría interna de los gestores de fondos en toda la UE y el EEE. Esto no fue una muestra limitada. Participaron todos los supervisores nacionales de la UE y el EEE, dando un alcance amplio a la región del mercado de fondos.

Lo que cubrió la revisión de AIFMD UCITS

La revisión examinó si las funciones de cumplimiento y auditoría interna de los gestores de fondos estaban funcionando según lo requerido bajo los marcos de AIFMD y UCITS. Las autoridades competentes nacionales utilizaron un marco de evaluación común, que ayudó a alinear cómo se juzgaba a las empresas en las distintas jurisdicciones.

A lo largo de 2025, los supervisores confiaron en revisiones de escritorio y, cuando fue apropiado, en inspecciones in situ. Ese detalle importa porque ESMA no solo recopilaba impresiones generales. En cambio, la ejercicio utilizó métodos de supervisión compartidos, lo que da mayor peso a los hallazgos para las empresas que operan en múltiples mercados europeos.

Por qué importa la participación en toda la UE y el EEE

Todos los supervisores nacionales de la UE y el EEE participaron en la acción. Notablemente, ese nivel de participación refuerza el impulso de ESMA por la convergencia supervisora en la UE, especialmente en la regulación de fondos, donde las prácticas nacionales aún pueden variar incluso bajo reglas comunes.

Para los gestores de fondos, el mensaje no proviene de un solo regulador actuando solo. Más bien, proviene de una red de supervisión coordinada en toda la región.

La mayoría de los gestores de fondos cumplieron con los requisitos básicos de AIFMD y UCITS

El resultado principal de la revisión de AIFMD UCITS fue en general positivo: la mayoría de los gestores de fondos cumplieron con los requisitos clave bajo ambos marcos. Para los inversores y los mercados, eso respalda la confianza en que la arquitectura básica de cumplimiento está en su lugar en gran parte de la industria de fondos europea.

Aún así, ESMA no presentó un informe completamente saludable. Aunque muchas empresas tenían las estructuras correctas en papel, la calidad de esas estructuras y la forma en que funcionaban en la práctica variaba de manera significativa.

Dónde encontró diferencias la revisión

Las autoridades nacionales observaron diferencias importantes en la calidad y la implementación de las políticas. Según la revisión, esas brechas estaban relacionadas con el tamaño, la naturaleza y la complejidad de las empresas involucradas.

Esa es una de las partes más reveladoras de los hallazgos. En la práctica, las preocupaciones de supervisión no solo se tratan de si existe un control, sino de si es proporcional y efectivo para el negocio que lo utiliza. En otras palabras, la gobernanza de los gestores de fondos sigue siendo desigual incluso cuando las empresas parecen cumplir técnicamente.

Por eso, la revisión de fondos de ESMA sobre cumplimiento y auditoría interna va más allá de una lista de verificación. Más importante aún, se convierte en una prueba más profunda de qué tan bien funcionan realmente los controles dentro de los gestores de fondos.

Las brechas en gobernanza ahora necesitan un seguimiento más cercano

Las preocupaciones más graves estaban relacionadas con la gobernanza. La Acción de Supervisión Común identificó debilidades en la independencia de las funciones de control, en las políticas internas y en la supervisión por parte de la alta dirección y los consejos.

Esas no son cuestiones menores de organización. La independencia en cumplimiento y auditoría interna es fundamental para que los problemas puedan identificarse temprano y escalarse adecuadamente. Cuando esa independencia es débil, los controles pueden existir pero aún así no desafían eficazmente a los tomadores de decisiones.

Independencia de las funciones de control y supervisión del consejo

ESMA destacó debilidades en la gobernanza, particularmente en torno a la independencia de las funciones de control. El informe también incluye ejemplos de buenas y malas prácticas en cumplimiento y auditoría interna, mostrando dónde funcionaron los controles y dónde necesitan fortalecerse.

La revisión también planteó preocupaciones sobre cómo la alta dirección y los consejos ejercen la supervisión. Eso importa porque la atención del consejo y la gestión a menudo determina si el cumplimiento y la auditoría interna se consideran funciones de control significativas o simplemente roles de apoyo rutinarios.

Para el mercado, esto es donde los hallazgos se vuelven más que una actualización técnica regulatoria. Una supervisión débil del consejo puede convertir fallas políticas aisladas en vulnerabilidades de gobernanza más amplias. Y dado que la revisión cubrió la UE y el EEE mediante un marco compartido, es probable que esos hallazgos influyan en futuras inspecciones y acciones de seguimiento.

Lo que ESMA quiere que hagan los supervisores nacionales a continuación

ESMA está alentando a las autoridades nacionales a dar seguimiento a las infracciones y vulnerabilidades identificadas, comprender sus causas raíz y asegurarse de que se implementen acciones correctivas efectivas rápidamente.

El regulador también dijo que continuará promoviendo intercambios entre las NCAs, incluso mediante acciones de supervisión de seguimiento, para fortalecer la convergencia supervisora en la UE en el sector de fondos.

Dar seguimiento a las infracciones y vulnerabilidades identificadas durante la revisión

Evaluar las causas raíz de esas debilidades

Impulsar acciones correctivas efectivas sin demora

Continuar la coordinación entre las autoridades nacionales

Esa próxima fase podría ser tan importante como la propia revisión. El mensaje inmediato es que la mayoría de las empresas superaron la barra principal de cumplimiento bajo AIFMD y UCITS. Sin embargo, el mensaje a largo plazo es más duro: los reguladores ahora quieren mayor coherencia en cómo se supervisan, interpretan y aplican esos estándares en toda Europa.

Para los gestores de fondos, los hallazgos de cumplimiento y auditoría interna de ESMA no se tratan solo de un titular de un día, sino de dónde es probable que se intensifique la supervisión en el futuro.