Perspectiva de resultados financieros | La transacción entre Apple e Intel recibe un "ayuda divina", ¿Podrá el rendimiento del segundo trimestre de Applied Materials (AMAT.US) sostener una valoración alta?

Se informa que la APP de Caixin Financial ha obtenido información de que Applied Materials (AMAT.US) publicará sus resultados del segundo trimestre el 14 de mayo (jueves). Actualmente, Wall Street mantiene expectativas muy optimistas sobre el crecimiento de los resultados de Applied Materials, considerando que sus ganancias por acción estarán en el rango de 2.66 a 2.68 dólares, y los ingresos podrían alcanzar los 7.83 mil millones de dólares. La guía previa de la compañía para el segundo trimestre indicaba ingresos de entre 7.15 y 8.15 mil millones de dólares, y ganancias por acción de 2.44 a 2.84 dólares. Debido a que la empresa se encuentra en la cima de la cadena de suministro, sus previsiones no solo afectan la valoración razonable de la compañía, sino que también revelan directamente el nivel de gasto de capital de gigantes como Intel y TSMC en la fabricación de la próxima generación de chips.

El punto central de los resultados de este trimestre radica en la profunda transmisión de los beneficios del hardware de IA desde los chips lógicos hacia el campo del empaquetado avanzado. Con el auge de la demanda de memoria de alta ancho de banda (HBM) en la computación de alto rendimiento, la fabricación de chips de IA ya no se limita a la miniaturización del proceso, sino que también se centra en la complejidad de la integración heterogénea.

Los análisis de mercado señalan que la alta cuota de mercado de Applied Materials en equipos de empaquetado avanzado la convierte en la principal beneficiaria de este crecimiento estructural. Los inversores están atentos a los datos específicos sobre la aceleración de los pedidos en el negocio de empaquetado en los resultados, para verificar si la ola de IA ha pasado de una explosión en capacidad de cálculo a una demanda sostenida de equipos de fabricación, generando así un impulso de ingresos a largo plazo para la compañía.

Al mismo tiempo, la revolución tecnológica en la arquitectura subyacente de los semiconductores está brindando a Applied Materials nuevas oportunidades de crecimiento de beneficios. Con Intel, TSMC y otros fabricantes líderes avanzando hacia procesos de 2 nanómetros o inferiores, la arquitectura tradicional de transistores está en transición hacia la arquitectura GAA (Gate-All-Around) de 4 polos de envolvente completo.

La dirección de Applied Materials ha mencionado anteriormente que la introducción de la tecnología GAA aumentará significativamente las ventas de equipos por oblea en aproximadamente 1,000 millones de dólares. Por lo tanto, la velocidad de conversión de los pedidos relacionados con GAA en este informe trimestral será una señal clave para evaluar la rentabilidad futura en los próximos dos o tres años. Combinado con los rumores recientes de que Intel y Apollo Global Management han llegado a un acuerdo de financiamiento por 11 mil millones de dólares, las reservas de pedidos de Applied Materials en el mercado de chips lógicos de alta gama se consideran respaldadas financieramente con mayor solidez.

Los analistas ven con optimismo la capacidad de Applied Materials para aprovechar los beneficios de expansión de producción de chips

Antes del lanzamiento de los resultados, el columnista senior y analista macro de Seeking Alpha, Jack Bowman, realizó un análisis sistemático de la lógica de inversión en Applied Materials y otorgó una calificación de “Compra”. Aunque admitió que el precio actual es algo alto para los inversores individuales, prefiriendo esperar a que el precio caiga tras la publicación de los resultados para volver a entrar.

Bowman posiciona a Applied Materials como la “pico y pala” del sector de semiconductores —los que venden las herramientas—. Señala que la lógica de Applied Materials es coherente con la de ASML (ASML.US), que mantiene en su cartera: no busca un crecimiento explosivo a corto plazo, sino una capacidad de ganar a largo plazo. La clave de las inversiones en “pico y pala” no está en ser la acción más rápida en la salida, sino en poder atravesar los ciclos y mantenerse vivo hasta el final.

Para él, el mayor atractivo de Applied Materials radica en un catalizador aún no plenamente valorado: el acuerdo entre Apple (AAPL.US) e Intel (INTC.US) para producir chips de iPhone en EE. UU. La modernización de las fábricas de obleas existentes o la construcción de nuevas líneas requiere una gran cantidad de nuevos equipos, y esa es precisamente la actividad principal de Applied Materials.

Lo más importante es que las fábricas de Intel actualmente no producen chips para teléfonos móviles, lo que implica que esta será una demanda adicional completamente nueva, no una sustitución de inventario. Bowman destaca que esta ola de crecimiento tiene un claro componente político, y que la participación directa del gobierno en acciones de Intel también ha contribuido a ello.

Además de la transacción entre Apple e Intel, Bowman cree que Applied Materials también se beneficia de tendencias estructurales más amplias. La compañía cubre todo el mercado de chips: robots, vehículos autónomos, DRAM, memoria de alta banda ancha (HBM) y otros componentes de almacenamiento, prácticamente en todas partes. Los fabricantes de memoria y las empresas de empaquetado en todo el mundo están en una fase de expansión frenética, y la escasez de suministro combinada con la explosión de la demanda es una noticia positiva para Applied Materials.

Sin embargo, el indicador clave que más le preocupa en los resultados no es el ingreso, sino el margen de beneficio. Explica claramente que, en el último año, el margen operativo de Applied Materials se ha mantenido relativamente estancado, pero que esto está cambiando con el auge del negocio de memoria. Si el margen operativo del Q2 puede volver a superar el 34%, elevará su calificación a “Compra fuerte”.

La “lucha por la valoración” de Applied Materials

El mercado actualmente espera ingresos de 7.83 mil millones de dólares en el Q2, por encima del valor medio de la guía de la compañía de 7.65 mil millones; y las ganancias por acción se pronostican en 2.71 dólares, también por encima de la guía previa de 2.68 dólares. Bowman analiza que los analistas han establecido un umbral muy alto: si Applied Materials cumple con sus propios objetivos, puede ser difícil alcanzar las expectativas, lo que podría decepcionar al mercado. Pero también señala que eventos recientes como la escasez de memoria, la construcción continua de nuevas fábricas y la ola de IA le hacen confiar en que la valoración de mercado sobrepasada es razonable.

En términos financieros, Bowman otorga una alta valoración a la solidez de Applied Materials. Cita datos: en los últimos diez años, la compañía ha invertido 25 mil millones de dólares en I+D y 8 mil millones en gastos de capital, distribuyendo el 90% del flujo de caja libre excedente a los accionistas, con un crecimiento compuesto anual de dividendos del 16%. Su efectivo y equivalentes supera la deuda a largo plazo, y su balance es capaz de soportar adquisiciones potenciales. En su opinión, en una era en la que muchos claman “burbuja”, Applied Materials posee una reserva financiera que muchas otras empresas de semiconductores no tienen, lo que significa que, aunque no tenga señales de crecimiento espectacular, puede mantener un crecimiento a largo plazo incluso si la burbuja estalla.

No obstante, Bowman también lanza una advertencia clara sobre los riesgos. La relación precio/utilidad futura de Applied Materials se acerca a 40 veces, muy por encima de su promedio de los últimos tres años de 22 veces. Lo denomina la mayor señal de peligro para decidir si comprar antes de los resultados: “Comprar con una relación P/E de 40 veces justificada por los resultados, frente a comprar con una relación P/E de 22 veces, tiene un significado completamente diferente.”

Finalmente, Bowman otorga una calificación de “Compra” a Applied Materials, pero con una estrategia conservadora: en cuanto a la posición personal, considera que el precio actual es demasiado alto y ha puesto a Applied Materials en su lista de observación, esperando a que el precio caiga tras los resultados para volver a entrar. Pero para los inversores a largo plazo, recomienda que, si están dispuestos a soportar la volatilidad de resultados a corto plazo, incluso pueden comprar antes de la conferencia telefónica de resultados. “Cualquier inversor en semiconductores que quiera añadir picos y palas a su cartera debería considerar Applied Materials,” concluye.