لقد كنت أتابع قضية FTX عن كثب، وهناك شيء يتشكل مع وضع الدائنين الصينيين لا ينتبه إليه معظم الناس. بعد ما يقرب من ثلاث سنوات على الانهيار، لا زلنا نرى تفاوتات كبيرة في كيفية معاملة مجموعات الدائنين المختلفة في عملية الإفلاس.

إليك ما يحدث خلف الكواليس: دائن يُدعى ويل كان يدفع بقوة ضد استبعاد المستخدمين الصينيين من جولة التعويضات العالمية البالغة 1.6 مليار دولار. الأرقام مذهلة—الدائنون الصينيون يمثلون أكثر من 80% من الأصول في المناطق المقيدة، ومع ذلك تم استبعادهم بشكل منهجي من المدفوعات. نحن نتحدث عن عشرات الآلاف من المستخدمين المتضررين، معظمهم في الظلام تمامًا بشأن خياراتهم.

ما لفت انتباهي هو كيف بدأ القاضي أوين يتساءل عن مبررات صندوق FTX خلال جلسات أكتوبر. القاضي قدم نقطة قوية جدًا: إذا تمكنت BlockFi و Celsius من تعويض دائنيها الصينيين بدون مشاكل، فلماذا تدعي FTX فجأة أنه من المستحيل؟ والأكثر إثارة—ذكر أن بعض الدائنين الإيرانيين تم دفع مستحقاتهم، مما يقوض تمامًا حجة "المنطقة المقيدة".

الأمور الإجرائية هي التي تصبح معقدة. صندوق FTX يعمل بأقل قدر من الرقابة، وهنا المفاجأة—معظم فريق إعادة الهيكلة الإفلاسية هم نفس المحامين الذين تعاملوا أصلاً مع اتفاقيات مستخدمي FTX. لا يوجد محقق مستقل معين لهذه القضية، وهو أمر نادر جدًا في حالات الإفلاس بهذا الحجم. يمكن للصندوق وضع علامات على الحسابات بأنها "مُتنازع عليها" حتى عام 2026 بدون تفسير، مما يخلق فراغًا حيث يجب أن تكون الشفافية.

بعض الدائنين الصينيين في الخارج تمكنوا من استرداد الأصول عن طريق تحديث معلومات KYC الخاصة بهم قبل لقطة أغسطس، لكن العملية كانت غامضة ومتباينة. اختبر ويل نفسه الإجراء ونجح مع أحد حساباته، لكن حساب زوجته—رغم استيفائه جميع الشروط—لا زال لم يُدفع له لأنه يحمل تصنيف "مُتنازع عليه". إنه في الأساس صندوق أسود.

ما يستحق أيضًا الملاحظة: المؤسسات الخارجية تشتري مطالبات الديون بأسعار منخفضة، مما يخلق حالة من الذعر في السوق. إذا حصلت هذه الصناديق التحوطية في النهاية على تعويض بنسبة 170% بينما تشتري المطالبات بنسبة 110%، فإن فرصة الربح من الفارق واضحة. بالإضافة إلى ذلك، مطالبات الموظفين تُعطى أولوية على الدائنين العاديين، مما يضيف طبقة أخرى من الظلم.

حكم القاضي الأخير أخبر صندوق FTX أن يعيد النظر فيما إذا كان يجب أن تكون الصين على القائمة المقيدة أم لا. تفسير ويل—ويبدو معقولًا—هو أن هذا قد يؤدي إما إلى تعويض كامل للدائنين الصينيين أو إلى جولة أخرى من التأجيلات والنزاعات.

ما يلفت انتباهي أكثر هو التزام ويل بتمويل جميع الجهود القانونية ذاتيًا للحفاظ على مصداقيته. أنفق 60,000 دولار على الطلبات واستأجر مترجم محكمة خاص به بدلًا من الاعتماد على وعود FTX. يقول إنه يفعل ذلك لأن آلاف الدائنين العاديين لديهم مدخرات حياتهم مجمعة في هذا الفوضى، والكثير منهم لا يستطيعون الانتقال إلى الخارج لاسترداد أموالهم.

الخلاصة: إذا كنت دائنًا صينيًا في قضية FTX ولم تكن تتابع الأمر عن كثب، حان الوقت الآن للانتباه. المشهد يتغير، وأصوات الدائنين الجماعية تؤثر فعلاً على القاضي. من المفيد مراقبة كيف ستتطور الأمور في المرحلة القادمة.