لقد رأيت للتو هذه الدعوى القضائية تظهر وأخذتني أفكر—كيف يمكن لشركة تداول تتألف من 3000 شخص أن تحقق أرباحًا أكثر من Citibank و Bank of America معًا؟ كيف، فعلاً،؟

Jane Street Capital هي واحدة من تلك الشركات التي بالكاد يتحدث عنها أحد حتى تظهر فجأة في الأخبار لأسباب سيئة. تأسست في عام 1999 على يد متداولين تركوا Susquehanna، وبدأت بشيء ممل: التحكيم في الأسهم الأمريكية المودعة. لكن بعد ذلك راهنوا على صناديق المؤشرات المتداولة عندما لم يرغب أحد فيها، وهذا القرار الوحيد غير كل شيء تقريبًا.

الأرقام مذهلة بصراحة. في عام 2024، حققت Jane Street Capital إيرادات تداول صافية بقيمة 20.5 مليار دولار. قسم التداول بأكمله في Citigroup؟ 19.8 مليار دولار. بنك أوف أمريكا؟ 18.8 مليار دولار. شركة تضم 3000 شخص فقط تفوقت على مؤسسات توظف أكثر من 200,000 موظف. والأمر يزداد سوءًا—أو أفضل، حسب وجهة نظرك. ذكرت بلومبرغ أنه في الربع الثاني من 2025 وحده، حققت 10.1 مليار دولار. أول تسعة أشهر من 2025 وصلت إلى 24 مليار دولار، متجاوزة بالفعل إجمالي عام 2024.

ما سرهم؟ يستخدمون OCaml، وهي لغة برمجة وظيفية غامضة لا يلمسها أحد تقريبًا في مجال التمويل. قاعدة كودهم تتجاوز 25 مليون سطر—تقريبًا نصف حجم كود مصادم هادرون الكبير. لا يوجد لديهم مدير تنفيذي، فقط 30-40 شريكًا كبيرًا يتخذون القرارات بشكل جماعي. لا توجد اتفاقيات عدم تنافس أيضًا. يوظفون بناءً على شيء واحد: هل يمكنك حل المشكلات تحت الضغط؟ الإعلان عن التدريب الذي رأته الجميع؟ 300,000 دولار كراتب أساسي لأربعة أشهر، بدون حاجة لأي خلفية مالية.

لكن هنا حيث يصبح الأمر مثيرًا للاهتمام. SBF—نعم، ذلك SBF—عمل في Jane Street Capital لمدة ثلاث سنوات بدءًا من 2014. حصل على 300,000 دولار في عامه الأول، و600,000 في الثاني، ومكافأة بمليون دولار في الثالث. في ليلة الانتخابات 2016، بنى نظامًا يتوقع نتائج التصويت بسرعة تفوق CNN. قامت Jane Street ببيع السوق على المكشوف بقوة، وحققت ربحًا ورقيًا بقيمة 300 مليون دولار بحلول منتصف الليل، ثم شاهدته يتبخر إلى خسارة قدرها 300 مليون دولار عندما ارتفعت الأسواق بدلاً من أن تنهار. لم يطردوه. وصفوا نظام التوقعات الخاص به بأنه دقيق ونموذجه سليم—فقط كانت قراءة السوق سيئة.

ثم هناك وضع الهند. في 2024، واجهت Jane Street Capital ضربة قوية: استثمرت SEBI (هيئة الأوراق المالية والبورصات الهندية) في استراتيجية حققت لهم أكثر من مليار دولار في 2023 فقط. الاتهام؟ في تواريخ انتهاء صلاحية خيارات بنك Nifty، زعمت Jane Street Capital أنها اشترت كميات هائلة من الأسهم في الصباح (أحيانًا أكثر من 20% من الحجم اليومي)، وShorted الخيارات، ثم تخلصت من كل شيء بعد الظهر لدفع الأسعار نحو الأسفل وتحقيق أرباح من مراكزهم القصيرة. يومًا ما خسرت 7.5 مليون دولار في التداولات الفورية لكن ربحت 89 مليون دولار من الخيارات. وجدت SEBI أنه من يناير 2023 حتى مارس 2025، حققت Jane Street Capital حوالي 4 مليارات دولار في الهند، بينما خسر 93% من متداولي الخيارات بالتجزئة أموالهم.

ثم تأتي دعوى Terra/Luna. موظف في Jane Street Capital يُدعى Bryce Pratt كان متدربًا في Terraform قبل انضمامه للشركة. بقي في مجموعة دردشة خاصة مع insiders من Terraform. في 7 مايو 2022، سحبت Terraform بشكل هادئ 150 مليون دولار من UST من Curve. بعد عشر دقائق، سحب محفظة Jane Street Capital 85 مليون دولار من نفس المسبح. معًا استنزفوا 235 مليون دولار، وكسروا دعم السيولة الخاص بـ UST. قبل الانهيار بساعات، غطت Jane Street Capital تعرضًا هائلًا. بعد انهيار UST، أرسل Pratt رسالة إلى فريق Terraform يقترح عليهم شراء Luna "خصمًا كبيرًا".

تنكر Jane Street Capital كل شيء. يصفون قضية الهند بأنها "متحاملة" ودعوى Terra بأنها "ابتزاز شفاف". نقاط عادلة في بعض الأمور—لقد اعترف Do Kwon بالاحتيال. لكن هذا لا يعني أن الجميع بريئون.

فما هو جوهر Jane Street Capital حقًا؟ إنه شركة تعتبر في الوقت نفسه معجزة هندسية، ودراسة حالة في عدم التماثل المعلوماتي، ويبدو أنها مرتاحة للعمل في بعض المناطق الرمادية جدًا. يصفون أنفسهم بأنهم "مُحللو الأحاجي". السوق بدأ يدرك أنهم قد يكونون يحلون الأحاجي بطرق تثير أسئلة غير مريحة.

الجزء المثير للدهشة؟ أنهم لا يزالون غير مرئيين إلى حد كبير. معظم الناس لا يدركون أنه عندما يتداولون صندوق مؤشرات متداولة، فربما يكون هناك خوارزمية لـ Jane Street Capital على الجانب الآخر من تلك الصفقة. قد تكون تلك الاختفاء هو أكبر ميزة لهم على الإطلاق.