لقد لاحظت شيئًا غريبًا كان يتطور في عالم العملات المشفرة، وبصراحة، إنه درس في كيفية تحويل المستثمرين الأفراد إلى سيولة للخروج.

لذا شركة البيتكوين التي أسسها إريك ترامب—أمريكان بيتكوين—أصبحت عامة في سبتمبر الماضي مع سرد رائع: يمكنهم تعدين البيتكوين تقريبًا بنصف سعر السوق، وهو في الأساس آلة لطباعة النقود. يبدو الأمر جيدًا جدًا ليكون حقيقيًا؟ هذا لأنه كذلك.

إليك المكان الذي يصبح فيه الأمر مثيرًا للاهتمام. تدعي الشركة أن تكاليف التعدين لديها حوالي 57 ألف دولار لكل بيتكوين. ولكن عندما تتعمق في الحسابات، فإن التكلفة الحقيقية الشاملة تقف عند حوالي $58k لكل عملة. هناك فجوة هائلة. لماذا؟ لأن حوالي 70% من بيتكويناتهم لم يتم تعدينها على الإطلاق—بل تم شراؤها مباشرة عن طريق إصدار وبيع أسهم مبالغ فيها بشكل كبير للمستثمرين الأفراد الذين صدقوا الضجة.

الاستراتيجية هنا هي مضاربة pump-and-dump النموذجية. سعر السهم يرتفع بشكل جنوني بسبب غموض عائلة ترامب وFOMO العملات المشفرة، ثم يقومون بطرح أسهم ضخمة لشراء المزيد من البيتكوين في السوق المفتوحة. بحلول مارس من هذا العام، كانوا قد باعوا أسهمًا بقيمة حوالي 525 مليون دولار لكنهم كانوا يمتلكون فقط حوالي 390 مليون دولار من البيتكوين. هذا فجوة بقيمة 135 مليون دولار، والمستثمرون الأفراد يحملون العبء.

هيكل التمويل ذكي جدًا—أو شيطاني، حسب وجهة نظرك. لقد رهنوا كمية من البيتكوين كضمان لشراء المعدات، مراهنين على انتعاش السعر. لكن البيتكوين انخفض حوالي 30% منذ ذلك الحين، مما يعني أنه عندما تنتهي صلاحية خياراتهم في 2027، قد يحتاجون لاستخدام تقريبًا كل البيتكوين الذي قاموا بتعدينه فقط لتغطية تكاليف المعدات. مما يترك الشركة بلا شيء تقريبًا إذا لم يرتدِ السعر بقوة.

وفي الوقت نفسه، ثروة إريك الشخصية قفزت من حوالي 190 مليون دولار إلى 280 مليون دولار. أما المطلعون الآخرون على الهيكل فهم يحققون أرباحًا جيدة. والمستثمرون الأفراد الذين صدقوا القصة؟ خسروا حوالي 500 مليون دولار مجتمعة. سعر السهم انهار بنسبة 92% من الذروة.

ما يبرز حقًا هو كيف رد على الانتقادات. بدلًا من معالجة الحسابات—أين ذهبت الـ500 مليون دولار فعليًا—هاجم فوربس على X، وادعى وجود تحيز إعلامي، وذكر مؤشرات تشغيلية مثل 7000 بيتكوين و90,000 منصة تعدين. أسلوب عائلة ترامب الكلاسيكي: عندما لا يمكنك الدفاع عن الأرقام، غير الموضوع وهاجم المرسل.

هناك أيضًا تفصيل مثير حول غرانت كاردون وبعض الشخصيات البارزة الأخرى في عالم العملات المشفرة الذين دعموا الشركة علنًا بينما كانت الأسهم تنهار في أوائل ديسمبر. كاردون، المدرب المبيعات الشهير المعروف بخطاباته التحفيزية وأساليبه في البيع، نشر دعمًا لكنه أضاف أن ذلك لا يشكل نصيحة استثمارية. توقيت مناسب، أليس كذلك؟

الجزء الأكثر تشاؤمًا؟ عائلة ترامب تعلمت هذا الاستراتيجية من استراتيجية نادي الجولف الخاص بوالدهم في الثمانينيات والتسعينيات—تحمل ديون ضخمة، تنظيمها بشكل إبداعي لإخفائها، والربح عندما ترتفع قيمة الأصول في النهاية. لكن مع البيتكوين، لا يوجد ضمان بأن تلك الأصول ستتعافى، والمستثمرون الأفراد هم من يتحملون تلك المخاطرة.

هذه القصة برمتها هي دراسة حالة عن كيف يمكن لقوة العلامة التجارية، وهوس السوق، والهندسة المالية أن تستخرج الثروة من الناس العاديين الذين يرغبون فقط في المشاركة في الشيء الكبير القادم. الحسابات لا تتطابق، الهيكل مشبوه، والأشخاص الوحيدون الذين يثرون هم من صمموا المخطط.