لقد سمعت شيئًا يدور في رأسي منذ فترة—هذا الرجل ليوبولد البالغ من العمر 24 عامًا الذي يتحدث الجميع عنه ويملك صندوقًا بقيمة 5.5 مليار دولار، قام فعليًا *بخروج* كامل من مركزه في NVIDIA. نعم، قرأت ذلك بشكل صحيح. بينما لا يزال باقي السوق مهووسًا بأسهم الرقائق، هو قد تحرك بالفعل.

إليك الشيء الذي جعلني أفكر: صندوقه انتقل من $1B إلى 5.5 مليار دولار في حوالي عام، وتحول الاستراتيجية مذهل. هو ببساطة قال إن تقييمات وحدات معالجة الرسوم (GPU) ستكون محسوبة بالكامل بحلول نهاية 2025، لذلك باع NVIDIA وBroadcom وTSMC وMicron—جميع الشركات الواضحة في مجال بنية الذكاء الاصطناعي التحتية. حقق أرباحًا من خيارات البيع على NVIDIA أثناء الخروج، وهو تنفيذ نظيف جدًا.

لكن التحرك الحقيقي؟ هو تحول بشكل كبير إلى البنية التحتية التي لا يوليها أحد اهتمامًا بعد. أكبر مركز له هو شركة Bloom Energy—20% من المحفظة بأكملها، حوالي 855 مليون دولار. هذه شركة خلايا وقود يمكنها توليد الطاقة مباشرة لمراكز البيانات دون لمس الشبكة. طلباتهم المسبقة تبلغ 20 مليار دولار. زادت إيراداتها بنسبة 34% العام الماضي مع توقع 40% لعام 2026. فكر في ذلك للحظة.

الرؤية بسيطة جدًا: الجميع يركز على ما إذا كانت هناك ما يكفي من وحدات معالجة الرسوم، لكن القيد الحقيقي هو الطاقة. الشبكة تم بناؤها للبشر، وليس لمراكز البيانات الذكية الاصطناعية. لذلك هو يراهن على من يستطيع حل مشكلة الطاقة. كما استثمر بكثافة في CoreWeave (شركة $300M أخرى أُضيفت)، التي تتعامل مع بنية نشر وحدات معالجة الرسوم، بالإضافة إلى شرائه لشركات تعدين البيتكوين القديمة لأراضيها وتصاريحها والوصول إلى الشبكة—باختصار، يتخذ طرقًا مختصرة من كابوس التنظيم لبناء بنية تحتية جديدة.

حتى أنه قام بالبيع على المكشوف لشركة Infosys لأنه يعتقد أن وكلاء الذكاء الاصطناعي سيحل محل العمالة الرخيصة المستعارة. وهذا يتتبع بشكل جيد حتى الآن.

ما يثير الاهتمام هو مدى عدم جاذبية كل هذا مقارنةً بدورة تقارير أرباح أسهم NVIDIA التي يهوى الجميع متابعتها. لم يكن أحد يكتب منشورات على Medium عن Bloom Energy قبل ثلاثة أشهر. لكن هذه هي النقطة—بحلول الوقت الذي يتحدث فيه الجميع عنها، يكون التحرك قد حدث بالفعل. هو ببساطة يراهن على أن البنية التحتية المادية—الطاقة، التصنيع، التصاريح—هي المكان الذي يوجد فيه الاختناق الحقيقي الآن، وليس الرقائق.

الإيمان المركز أيضًا مذهل. وضع خُمس محفظتك في شركة خلايا وقود لم يسمع بها معظم الناس؟ إما عبقرية أو فشل مذهل، لا وسط. لكن إذا كان على حق في أن الطاقة هي القيد، فهذا منطقي تمامًا.

متحمس لمعرفة إذا كان أحد يتابع استثمارات بنية تحتية مماثلة أو إذا كنت أرى أنماطًا غير موجودة.